正如大部分市场人士预期的那样，6月份的LPR没有下调。6月22日上午9点30分，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年6月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。

此前6月MLF利率也没有变

2019年8月改革LPR形成机制改革后，每月15日左右，央行都会续做或者新做MLF操作，为LPR报价提供定价指引。MLF的利率变化被视为LPR的风向标。

6月15日，央行的MLF操作如约而至。当日央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展2000亿元MLF操作，中标利率仍维持在2.95%。由于LPR报价与MLF利率挂钩，因此市场普遍认为本月20日将出炉的新一期LPR大概率也将维持不变。

苏宁金融研究院高级研究员陶金认为，利率不变的背后有货币政策取向的原因。从发电量、快递业务量、汽车销量以及钢铁产量等代表性指标来看，实体经济恢复速度略好于预期，货币政策相机抉择，投放力度略有控制。另外，总量的价格政策对当前支持中小微企业的帮助效果没有定向投放明显，而且货币信贷传导通道的疏通效果也是个长期议题，短期内调降利率在浪费了政策空间的同时，效果也受到限制。

陶金当时表示，当前货币政策显示出珍惜政策空间的意味，由于LPR报价前的MLF操作利率具有越来越强的信号效应，因此本月LPR报价大概率不会下调。

民生银行研究院宏观分析师王静文也指出，央行近期公开市场操作态度整体较为谨慎，其主要原因一是短端资金面处于充裕格局，需巩固防范资金空转套利，不宜下调公开市场操作利率；二是宽信用成为主线，央行已出台多项直达实体经济的货币政策工具精准支持实体经济，货币政策重在定向结构性宽松和疏通传导机制，近期信贷和社融表现强劲表明宽信用已见成效。

降准必要性上升近期将会落地

北京青年报记者注意到，在预计LPR下调可能性不大的同时，市场人士普遍预计降准必要性上升，应该就在“路上”。

最明显的征兆就是，6月17日国常会提出，“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”。

浙商宏观分析师李超指出，根据经验，国常会提出降准后，一般情况下央行会在两周内宣布实施。举例说明，2020年3月11日和3月31日国常会提出降准后，央行分别于在3月13日和4月3日宣布实施；2019年9月4日国常会提出降准后，央行于2019年9月6日宣布实施；2018年12月24日国常会提出降准后，央行于2019年1月4日宣布实施。上周抗疫特别国债已发行，此阶段实施降准有助于通过扩大货币乘数以广义M2的方式吸收特别国债，属于广义的“赤字货币化”，与1998年特别国债的发行有一定相似之处。

王静文也表示，6月17日召开的国务院常务会议提出，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，同时综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力。在半年末临近、跨季资金需求高涨的背景下，国常会再提降准，或意味着降准有望于近期落地。同时，1万亿元抗疫特别国债已启动发行，并要求于7月底前发行完毕，也有必要实施降准缓解国债供给压力。

机构预计年内有望再降准100-300基点 一年期LPR至少下降10个基点

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表的最新机构观点指出，国常会表明要综合运用降准及再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，缓解企业的资金压力，重申全年人民币新增贷款及社会融资新增规模均要超过去年。瑞银预期今年信贷同比增速从去年的10.7%，加快至今年的14%左右，需要通过进一步货币宽松来配合。

为引导企业融资成本下降，央行自2月以来已为中小型银行定向降准150至200个基点，并下调中期借贷便利（MLF）利率30个基点。瑞银预期年内有望再降准100至300个基点，MLF利率将再下调10至40个基点。

野村证券维持央行将在今年年底前降准150个基点的观点不变，同时预计即将到来的降准规模可能在50-100个基点，存款准备金率较高的大型银行下调幅度或更大。目前大型银行的平均存款准备金率为11.0%，中型和小型银行则分别低至9.0%和6.0%。全面降准50个基点将为银行体系释放约8000亿元的流动性。

即使降准近日可期，野村证券相信中国央行仍可能购买特别国债。但如果最终未能购买特别国债，央行可能也需通过其他途径来注入流动性，以控制融资成本和债券收益率。野村证券认为未来几周央行还很可能下调MLF和LPR利率（一年期利率至少10个基点）。

文/北京青年报记者 程婕
编辑/樊宏伟