7月4日，ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制正式开闸交易，这对于两地ETF市场都称得上标志性事件。

如今ETF已经平稳运作一周时间，首周成绩单也正式出炉，内地纳入互联互通的73只“北向”ETF迎来了2.22亿元资金净流入，而香港4只“南向”也合计吸金1.92亿港元。

据基金君了解，不少基金公司旗下ETF首周均有不同程度的海外资金流入，这其中既包括上证50、中证500等宽基ETF，也有军工ETF、消费50ETF等行业主题基金，南方东英恒生科技指数ETF则在南向资金流入方面位居首位。

有了良好开局之后，ETF通未来长远发展也还需基金管理人继续倾注心力。多家基金公司表示，目前正在大力开展面向海外投资者的推介路演，细心解答海外客户关注的ETF管理人投资经验、投资流程、风险控制等各种问题。

宽基及行业ETF均获海外投资者青睐

ETF开通首周两地市场合计净流入近4亿元资金（港币兑换成人民币计算），哪类ETF能够获得海外资金青睐是投资者关注的话题，基金君从多方了解到了首周成绩单。

据华夏基金数量投资部执行总经理徐猛反馈，华夏基金有10只ETF纳入互联互通标的，本周前4个交易日，上证50 ETF作为市场上权益规模最大、成立时间最长ETF，获得最多的资金流入，其次依次是新能源车ETF、芯片ETF、碳中和ETF、创成长ETF、食品饮料ETF等。

南方基金表示，在香港权益市场中，机构投资者仍是主要的参与者，占比过半。而机构投资者对于宽基指数ETF的认知和认可程度较个人投资者更高。因此预计境内旗舰宽基指数ETF会受到境外资金的青睐，而首日的数据也似乎印证了这一点，数据显示“ETF互联互通开闸的前两日，南方中证500ETF成交额最大，日均成交达到18.2亿元，比今年ETF通开通前日均成交额高出17.29%”。

事实上，除了宽基ETF之外，部分海外投资者也将目光投向内地市场的行业ETF。据悉，国泰基金此次有8只ETF纳入互联互通名单，而据国泰基金透露，在上述产品中，以军工ETF的成交额为最大。“原因可能是内地军工类企业不在香港上市，因此军工类产品有很高的稀缺性，和海外产品可以形成互补，海外投资者有一定的偏好。”

此外，国泰基金还反馈，目前通过北向资金购买内地市场ETF的资金是以机构投资者为主，“一方面可参考港股通股票的持有人中，机构占据了主导力量，机构投资者对A股资产更感兴趣，也具备更雄厚的资金实力；另一方面，香港作为世界的金融码头，很多海外的机构投资者愿意借道香港来配置A股资产，包括A股ETF。”

另一位业内人士则表示，海外投资者更加看重上市公司的长期盈利能力（ROE），ETF基准指数的盈利能力（ROE）和选股逻辑可能依然是海外投资者最关心的视角。从这一方面看，消费50ETF所代表的龙头公司可能会是海外资金比较关注的方向。

南向方面也有喜报传来，南方东英副总裁和弦告诉记者，从首周数据来看，南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）备受内地投资者追捧，首日获ETF通资金净流入约6,625万港元，占当日ETF通南向资金净流入总额的86%，次日后，两日总流入更是达到9,270万港币，占ETF通南向资金净流入总额超过90%，在首批4只ETF互联互通南向合资格标的中位列第一。

持续做好海外客户推介路演工作

对于ETF互联互通市场而言，首周只是一个开端，为了赢得更好的发展，多家基金公司也在积极开展面向海外客户的推介路演工作，了解海外客户关注的重点。

在华夏基金看来，ETF互联互通机制给境内ETF带来增量资金，是一个值得长期投入的方向。华夏基金为海外客户服务做了比较充分的准备。

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐也表示，目前已经在和海外的券商、机构投资者进行沟通。博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳称，正在积极准备相关推介素材及路演，目前尚处在初期准备阶段。

国泰基金也在持续积极地配合交易所组织的针对海外客户的路演和培训。除此之外，国泰积极也在和国泰基金香港子公司讨论，如何更好地在业务上相互配合，触达更多的香港客户。同时，国泰基金将不断地了解香港市场的投资者教育的渠道，未来计划投入资源去开拓和陪伴海外客户。

此外，据基金公司反馈，对于ETF互联互通这一新业务，海外投资者关注的问题涉及方方面面，它们不仅重视基金公司的整体情况，对指数本身包括盈利能力在内的各项指标也非常关注。

南方东英副总裁和弦就称，“根据我们多年面对海外客户的经验看来，海外客户更加注重风险管理。在投资ETF这类产品时，他们注重对跟踪误差、指数风险、组合管理，风险控制能力等一系列因素的全面考量，而不仅仅局限于指数表现。”

赵云阳也反馈，海外投资者可能更关注基金公司完备的投资框架流程及理念。徐猛也称，从初步的反馈来看，海外客户更关注ETF管理人的投资经验、投资流程、风险控制以及ETF的费率等因素。

而涉及到具体产品时，王乐乐表示，海外客户对国内市场的效率、指数编制、盈利能力（ROE）以及宏观环境对于板块盈利能力的影响等方面比较关注。据国泰基金观察，客户主要会关注产品本身的稀缺性，以及指数对于行业代表性等问题。

进一步丰富海外投资者购买渠道

事实上，海外客户投资国内基金产品不止ETF互联互通这一渠道，早在2015年7月1日，内地与香港基金互认就已开闸，ETF互联互通可以说是进一步丰富了海外投资者购买内地基金的的方式，两种渠道也分别适合有不同需求的投资者。

在赵云阳看来，相比互认基金，ETF的主要优势体现在三个方面：第一、指数基金的费率相对更低；第二、指数基金非常透明，风格明确，工具属性突出；第三、ETF的仓位通常更高，在上涨中具有仓位优势。主动基金的仓位上限是95%，而ETF的仓位通常都保持在99%以上。另外，作为资产配置的底层资产，ETF产品有其天然的优势。

徐猛也指出，陆港通互认基金以主动型基金为主，相对来说，指数型基金有以下优势：一是ETF交易便利。作为场内可交易的基金，可以像股票一样在二级市场买卖，有着更好的流动性；二是，ETF风险收益特征透明，以跟踪指数为目标，每天公布持仓，避免风格漂移；三是，ETF费率低，比主动基金低1%左右。

和弦则提到，ETF通下的被动指数ETF和陆港通互认基金相比来讲更灵活，更容易交易。“客户只需一个交易账户就可以直接买卖，不用逐个产品审批，只要符合标准的产品都可以自动被纳入进来，相对更加灵活。目前，陆港通互认基金的审批时间较长，而且也收到销售渠道等因素的限制，发展需要投入的资源较多。”

王乐乐更是表示，ETF互联互通解决了海外投资者选股的问题以及个股打满上限以后无法投资的问题，此外，海外投资者还可以通过ETF分享到产业发展带来的趋势性会。

“互联互通ETF中纳入的83个内地品种，有不少代表指数的宽基ETF品种，但数量更多的是行业和主题ETF，其中不乏香港没有的稀缺品种。另外，由于互联互通ETF的纳入门槛包括了15亿元的日均规模和上市超过半年的要求等，投资者直接买到的一般是规模和流动性较好成熟ETF，投资者能够自由进出。相比之下，互认基金数量较少，需要从头开始培养流动性和规模，成熟度稍微低一些。”国泰基金如是分析。

建议多举措提升两地资金互联互通

如何促进“ETF通”两地投资者的投资热情，提升两地投资者和资金的互联互通，业内人士也纷纷献计献策。

和弦建议，广泛深入的市场教育，让两地投资人更了解ETF通的机制和ETF通规则里的相关产品，能帮助投资人更快的熟悉投资规则和投资标的，参与到ETF通里来。另外，扩大ETF通涵盖的ETF标的，纳入更多的ETF产品，特别是两地市场稀缺的产品类型进入互联互通机制能对ETF通形成积极的促进作用。

博时国际谈到，互联互通机制需要政策与市场参与者的合力共同推动才能获得长远的发展。在这个过程中，一方面资管机构需要肩负更多市场建设与投资者教育的工作，真正利用好政策所赋予的业务机会，扎扎实实做好相关品类在境外的销售与服务；另一方面，在条件成熟的情况下，需要逐步放松现有互联互通业务的限制，进一步促进中国资本市场的高水平开发。

“一是有序扩充互联互通标的池，力争能够有更多符合要求的特色化、差异化ETF被纳入互联互通名单。二是加强投资者教育、产品宣传与推介。”徐猛也给出了两点建议。

王乐乐认为，推动ETF互联互通发展，核心需要更多海外投资者对国内的指数和ETF有一个充分的了解，这样才能更好的参与到国内ETF互联互通标的。他建议，或许可以定期举办面向海外投资者的ETF互联互通会议，建立一个交流互动平台，这样可以让海外投资者对国内ETF有一个更好的了解。

据了解，国泰基金也在积极探索海外比较大的机构投资者，了解针对海外投资者的投教渠道，通过外方股东、香港子公司等多种渠道和方式去拓展对于海外投资者的介绍和陪伴，提高投资者对于A股ETF的认同度。（中国基金报记者 陆慧婧）

编辑/田野