即将登陆港股的口腔医疗服务商瑞尔集团，本周正处于招股阶段（3月9日至3月14日)，预计3月22日在港交所挂牌上市。
一边是招股书曝出3年巨额亏损12亿，一边是全职牙医3年平均年收入150万，瑞尔集团的发展也折射了口腔医疗行业高速发展的特征。
瑞尔拥有超百家诊所
3月下旬即登陆港交所的瑞尔集团再度吸引了市场对口腔医疗的注意力，其捷足先登已成为大概率事件。
此前的2月28日，瑞尔集团在二次递交招股书后的一个月，便火速通过港交所聆讯。此前，中国口腔医疗集团有限公司四次向港交所递交上市申请，仍未通过聆讯；牙博士医疗控股集团股份有限公司也已提交招股书，但目前尚未有结果。
该机构引用三方机构统计数据称，按2020年的总收入计，瑞尔集团已成为中国最大的民营高端口腔医疗服务提供商。目前瑞尔集团运营瑞尔齿科(高端口腔医疗服务品牌)、瑞泰口腔(中端口腔医疗服务品牌)，其主要提供提供广泛的专业及个性化口腔医疗服务(普通牙科、正畸、种植牙等)。
北京青年报记者注意到，瑞尔从医院和诊所数量及营收总量，在三家准备上市的公司中均居于首位。
瑞尔分布在国内一、二线城市，截至2021年9月31日，瑞尔在国内15座一二线城市，设立了7家医院和104家诊所（包括51家瑞尔齿科品牌及53家瑞泰口腔品牌），拥有882名资深牙医。扩张阶段，新店平均收入较低。招股书显示，平均单诊所年收入为894.4万，不及成熟阶段诊所的50%。牙博士主要布局在竞争激烈的华东地区。截至2021年6月30日，牙博士在华东地区运营有31家口腔服务机构，其中苏州有19家，中国口腔医疗集团拥有及运营四家位于温州的民营牙科医院，即温州市地区的温州医院及鹿城医院、瑞安市的瑞安分院以及龙港市的苍南医院。
亏损源于雇员福利开支占比较高
瑞尔的营收总量也居于首位。招股书显示，2019-2021财年（该财年以3月31日为截止日）以及截至2021年9月30日六个月，瑞尔集团营收分别为10.8亿元、11亿元、15.15亿元及8.41亿元。牙博士2018年-2021年上半年，实现营收6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元、5.07亿元；而中国口腔同期营收最少，均在1亿元以下。
从盈利情况看，牙博士是三家中唯一实现净利润不断扩大的企业。招股书显示，2018-2021年上半年，牙博士净利润分别为-0.09亿元、0.16亿元、0.28亿元、0.59亿元。中国口腔医疗虽有利润，但却呈下降趋势。同期，净利润分别为0.23亿元、0.15亿元、0.15亿元、0.08亿元。
瑞尔是这三家中唯一持续亏损的，主要源于雇员福利开支占比较高。报告期内，瑞尔集团亏损分别为3.04亿元、3.26亿元、5.98亿元及4.64亿元。瑞尔的员工开支占比始终保持在50%以上，分别为4.63亿元、5.02亿元、5.85亿元以及3.53亿元。
招股书显示，由于公司目前提供并计划继续提供具竞争力的报酬，以挽留，即吸引合格儿具有经验的牙医，因此，公司的经营业绩及财务状况受到管理与牙医相关的成本及开支的能力的显著影响。同时，由于公司提供与牙医的平均薪酬现实在市场具竞争力，市场若无任何显著变化，预期有关平均薪酬水平在短期内不会明显提高。
瑞尔牙医3年平均年收入150万
从民营医院的牙医薪资水平看，瑞尔集团当属最高的，这也是该机构具有竞争力的一项重要指标。
最近三年瑞尔集团全职牙医的薪资水平不断走高。其《招股书》显示，2019财年至2021年财年，公司分别拥有770名、820名、856名全职牙医（截至2021年9月31日为882名），每名全职牙医的平均收入分别为137.67万元、128.79万元与187.48万元。瑞尔集团人员福利开支分别为5.66亿元、6.15亿元和7.17亿元，分别占当期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%（2019财年至2021财年，瑞尔集团的收入成本分别为9.17亿元、9.89亿元、11.51亿元）。
北京青年报记者注意到，招股书介绍，在2016年、2017年及2018年各年间加入瑞尔的每名牙医的月均收入分别在五年、四年及三年期间以43%、54%及30%的年复合增长率增长。招股书还显示，瑞尔牙医的学历、资质、从业经验都处于较高水平。截至去年3月31日，公司51%以上的全职牙医具有硕士或以上学历，且许多牙医拥有主治医师及医学学科带头人等职称及资质；181名或21.1%的牙医拥有超过15年的牙科从业经验；137名或16%的牙医拥有10至15年的牙科从业经验。全职牙医团队平均拥有12.6年的行业经验。
相比之下，A股“牙茅”通策医疗的牙医薪酬与瑞尔集团则不在一个量级上。据通策医疗2020年年报显示，“医疗服务”项下人力成本为6.37亿元，而当年通策医疗拥有1381名牙医，每名牙医的平均收入约为46万元；其薪资水平相当于瑞尔牙医的三分之一左右。
另据了解，2017年，瑞尔集团宣布启动千店计划：预计用5-8年时间，在全国开设超1000家诊所医院。如今过去了4年，瑞尔集团诊所和医院数量仅增加 30 家，总共运营着 107 家诊所及口腔医院。瑞尔能否借助在香港成功上市，凭借着竞争力，继续自己的扩张大业呢，目前还是个未知数。
文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟
