近日，有着东北“药茅”之称的长春高新披露了一份近五年来营收与归属母公司净利润增速最为缓慢的2023年度财报。报告期内，公司营业收入145.66亿元，同比增长15.35%；归属于上市公司股东净利润45.32亿元，同比增长9.47%。

2023年是长春高新成立30周年，在这期间，其主营业务从房地产一路转型成为生物制药及中成药的研发、生产和销售，在这份放缓的答卷背后，长春高新将去向何处？

归母净利润增速跌破两位数

中新经纬注意到，2019年至2022年，长春高新一直保持营业收入与归属于母公司净利润均双位数增长，营业收入同比增长幅度分别为37.19%、16.31%、25.30%、17.50%，归属于母公司股东的净利润增速分别为76.36%、71.64%、23.33%、10.18%。但在2023年，长春高新打破了五年间的营收与归母净利润均双位数增长，营业收入同比增长15.35%；归属于母公司股东的净利润同比增幅仅9.47%。

年报中，长春高新没有披露增速下滑的原因，只披露了四大子公司的营收数据。其中，超七成营收由子公司金赛药业贡献。2023年，金赛药业实现营业收入110.84亿元，同比增长8.48%，归属于母公司所有者的净利润45.14亿元，同比增长7.04%。此外，百克生物、华康药业与高新地产的营业收入分别为18.25亿元、7.03亿元和9.15亿元，同比增长幅度分别为70.30%、6.73%和13.71%。

从各项费用来看，长春高新在报告期内研发费用为17.23亿元，同比增长26.85%，主要在研项目包括重组人生长激素注射液适应症拓展、用于儿童中枢性性早熟的注射用醋酸曲普瑞林微球、用于急性痛风性关节炎的注射用金纳单抗等。此外，长春高新的销售费用有一定增长，2023年度销售费用为39.70亿元，同比增长4.29%。

长效生长激素将迎竞争对手

从营收构成来分析，作为长春高新最重要的子公司，2023年，金赛药业呈现营收与净利润双增速放缓，为近四年来首次增速跌至个位数。据中新经纬计算，2020年至2023年，金赛药业营业收入增速分别为20.34%、41.27%、24.63%和8.48%。而归属于母公司所有者的净利润增速分别为39.66%、41.27%、14.47%和7.04%。

1998年，金赛药业上市了中国第一支注射用人生长激素(赛增粉针剂)，此后又相继推出亚洲第一支重组人生长激素注射液(赛增水针剂)、全球第一支聚乙二醇重组人生长激素注射液(金赛增长效水针剂)。用于促儿童生长的生长激素不仅是金赛药业的核心产品，也一步步推高了母公司长春高新的营收规模，从1998年的2.60亿元增长至2023年的145.66亿元，年复合增长率(CAGR)达到17.47%。

对于金赛药业营收与净利润增速放缓的原因，长春高新未进行披露，但中新经纬注意到，2022年至2023年，多个省份陆续对生长激素短效产品开展集采，涉及金赛药业。

公开资料显示，2022年3月，广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购中，金赛药业粉针产品中选，相对最高有效申报价的降幅为52.46%。此外，金赛药业还陆续中标福建省带量集采(第三批)与河北省集采等，中标价格与降幅暂无数据。长春高新在年报中表示，报告期内，前期涉及生长激素集采的广东联盟、福建、河北等省份相关政策已陆续落地实施。

另外，中新经纬注意到，长春高新或将失去长效生长激素的市场独占地位。据民生证券2024年2月发布的研报，截至2023年，中国获批上市的生长激素相关产品共有10款，其中，从药效时长来看，以短效产品为主，涉及企业包括金赛药业、安科生物等。而长效产品仅有金赛药业的金赛增长效水针剂。

1月10日晚间，特宝生物公告称，怡培生长激素注射液上市申请获国家药监局(下称NMPA)受理，将用于治疗内源性生长激素分泌不足所致的儿童生长障碍，该产品同样为长效生长激素产品。民生证券在研报中表示，此前，金赛药业在中国长效产品上占据的垄断地位已保持十年，如今迎来特宝生物这一实质意义上竞争候选对手。

无独有偶，3月8日，维昇药业宣布，NMPA已受理隆培促生长素的上市许可申请，该产品是首个在美国及欧洲获批上市的长效生长激素(每周注射一次)，用于治疗儿童生长激素缺乏症。

前有集采影响，后有产品追赶，长春高新生长激素继续“长高”不容易。

对于生长激素的增长动力，长春高新在年报中表示，生长激素迎来“解限”，2023年12月，国家医保局印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2023年)》，生长激素相关的医保支付范围由原来的“限儿童生长激素缺乏症”调整为“限生长激素缺乏症”，成人生长激素缺乏将被纳入医保目录范围。

此外，长春高新继续推进生长激素出海进程。2022年年报中，长春高新表示，长效生长激素获得美国食品药品监督管理局豁免I、II期临床试验的意见，可在美国直接进行III期临床试验。2023年年报中，长春高新表示，将组建全球商业团队，推动实施国际化项目引进和现有产品及技术出海工作。

带状疱疹疫苗放量，将与智飞生物抢夺市场？

当百亿单品生长激素面临内外发展制衡，长春高新也在寻找能够“接棒”的业绩增长点。

2023年1月31日，长春高新子公司百克生物发布公告称带状疱疹减毒活疫苗(下称带状疱疹疫苗)获批，适用于40岁及以上成人，用于预防带状疱疹。

从上市首年表现来看，根据百克生物年报，百克生物在2023年实现营业收入18.25亿元，同比增长70.30%，归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，同比增长175.98%。百克生物表示，营收增长主要源于2023年初取得带状疱疹疫苗《药品注册证书》，4月获得《生物制品批签发证明》，并在各地陆续实现准入和销售。

根据百克生物2024年初发表的投资者问答表，其中表示，2023年带状疱疹疫苗占比45%—50%。以此计算，上市首年百克生物的带状疱疹疫苗销售额在8亿-9亿元左右。

不过，中新经纬注意到，百克生物将在2024年直面另一大疫苗企业智飞生物的竞争。2023年10月9日，智飞生物公告称，与英国伦敦生物医药公司葛兰素史克(下称GSK)签订协议，就GSK研发生产的重组带状疱疹疫苗(下称带状疱疹疫苗)的供应、经销与联合推广达成合作。

GSK的带状疱疹疫苗于2020年在中国正式上市，早于百克生物，适用于预防带状疱疹，接种对象为50岁及以上成人。智飞生物在合作公告中可谓“信心满满”：自2024年起，智飞生物每年度预计最低采购金额分别为34.4亿元、68.8亿元、103.2亿元。智飞生物表示，将利用市场营销网络推动协议正常履行，若履行正常预计将对智飞生物代理业务的经营收入和营业利润产生积极影响。

编辑/樊宏伟