作为下月议息会议前为数不多的重要数据，北京时间周三公布的3月CPI报告将成为美联储政策决定的重要参考。

美联储无法对通胀放心

随着市场消化3月非农报告，周一美元指数一度拉升近0.6%。外界正在评估美联储5月继续加息的可能性。

机构预测，3月整体CPI增速将从此前的6%大幅降至5.2%，但不考虑能源和食品的核心CPI将同比增长5.6%，增速较上月有所加快，或成为FOMC进一步加息的依据。

美联储主席鲍威尔在3月议息会议后的发布会上表示，将通胀率降至2%的过程还有很长的路要走，而且可能会很艰难。银行业风波后，包括克利夫兰联储主席梅斯特在内的多位官员在近日的讲话中依然谈及了物价高企和实现通胀目标的决心。

由于美国制造业受到需求放缓影响陷入萎缩，商品通胀压力持续回落。供应管理协会ISM制造业指数显示，支付价格指数已经回落至50以下，显示上游批发价格压力进一步缓解。

不过，最近数月通胀的重要推手——房屋租金涨幅已放缓，不排除会发生趋势性的逆转。

鲍威尔此前表示，房屋通胀有望在下半年出现拐点，但到目前为止迹象尚不明显。

JOLTS求职指数显示美国就业市场依然紧张

服务业通胀依旧棘手。目前美国劳动力供需紧张有所缓解，美联储JOLTS报告显示，每个职位空缺对应求职者数量小幅回升，但依然处于近年来低位。随着美国家庭将消费从商品转向服务业，需求依然保持旺盛。3月新增非农就业中，近1/3的岗位来自服务业，或保持服务产品价格压力。

值得注意的是，纽约联储周一发布的消费者调查显示，一年期通胀预期意外升至4.7%，这也是去年10月以来首次止跌反弹。物价预期的逆转可能会引起美联储的警觉。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，虽然本轮加息周期正在接近终点，美联储仍将在5月加息25个基点，因为通胀依然远高于2%的目标，且劳动力市场依然健康，没有值得担心的理由。

萨默斯警告美联储谨慎行动

在硅谷银行破产风波后，近期经济数据波动重燃了外界对衰退的担忧。

在债券市场，美联储首选的衰退指标正在发出警报。美联储的研究认为，3个月/18个月美债收益率曲线是预示经济是否即将收缩的最可靠依据，这也得到了鲍威尔的认可。上周两者价差一度接近170基点，根据Refinitiv的统计，这是2007年以来最严重的反转程度。

美国前财政部部长萨默斯警告说，美国经济未来将面临一些艰难时期，而美联储正站在一把双刃剑上。基于一系列疲软的经济指标，经济衰退的可能性正在增加。他表示，美联储需要做出一些艰难的决定 。萨默斯敦促美联储重新审视其内部模型，考虑到必须在控制通胀和保持经济增长之间取得平衡，美联储可以在议息会议最后一刻才做出任何决定。“无论是否有必要再次采取行动，我认为他们应该推迟到最后再做判断。”他说。

芝商所联邦基金利率期货显示，目前市场预计美联储5月将把利率上调至5.00%-5.25%，不过年底利率中值将降至4.3%左右，相当于两次的降息空间，其中7月首次下调利率的可能性一度逼近70%。

不过美联储官员依然态度坚定，圣路易斯联储主席布拉德在最新讲话中表示，希望终端利率达到5.50%-5.75%。截至目前，尚没有任何一位美联储官员谈及降息的可能性。

施瓦茨向记者表示，越来越多的迹象表明，经济正在面临压力。随着加息的累加效应逐渐显现，预计在二季度勉强保持增长后，三季度和四季度美国经济将连续下降，出现轻度衰退。在他眼里，银行业动荡后，金融机构更严格的信贷要求将对下半年美国经济增长造成很大拖累。施瓦茨认为，对于美联储而言，政策转向需要更多因素的支持，比如通胀路径、就业市场等，现在还为时尚早。

编辑/樊宏伟