获批12天后，先声药业（02096.HK）的新冠口服药先诺欣已于2月11日上市投产，并供应医疗机构。这是国内首款自主研发的3CL靶点抗新冠病毒药物。

红星资本局注意到，尽管先诺欣从立项、审批到上市的速度可谓迅猛，临床表现优异，但二级市场反响平淡。2月13日，先声药业高开低走；2月14日，先声药业截至发稿跌6.75%。

二级市场的表现，或来源于新冠口服药未来市场的隐忧。

定价高成本更高

根据首发报价信息，先诺欣的定价为750元/盒。虽然远低于辉瑞Paxlovid 1890元的价格，但相比率先上市的国产新冠口服药阿兹夫定（270元/瓶），仍高出不少。

事实上，先诺欣与真实生物旗下的阿兹夫定代表着两种新冠口服药技术路线，前者属于3CL蛋白酶抑制剂，通过与3CL蛋白酶结合，使其无法再正常结合底物，从而抑制病毒复制；后者则为RdRp抑制剂，其作用原理是“诱骗”病毒的RNA聚合酶优先和自己结合，从而终止病毒RNA的复制。

先诺欣的定价，由其临床数据背书。先声药业披露，通过临床研究数据比较，先诺欣与同类进口3CL抗新冠口服药具有相似的安全性、更为卓越的有效性证据。在接受完整的5天疗程治疗后，与安慰剂组相比，先诺欣组病毒载量显著下降1.43log10拷贝/mL（96.28%）。

即便定价不低，摆在先声药业眼前的问题仍然是怎么赚钱。

首发报价信息显示，先诺欣的原料药成本为334.53元，直接研发费用5.02亿元，期间费用率22.6%。若扣除每盒334.53元的原料药成本，想要完全覆盖研发费用，先诺欣需要卖掉超过120万盒。

与同时获批的民得维相比，先诺欣的境况还算乐观。

民得维的最终定价是795元，原料药成本与先诺欣相当，直接研发费用则高达8.8亿元，期间费用率也比先诺欣高出11个百分点。此外，民得维何时上市流通仍是未知数。君实生物（01877.HK）相关人士告诉红星资本局，“公司会根据自己的时间进度来推进，也已经提前做好产能布局和规划。”

值得一提的是，先诺欣和民得维均临时性纳入医保基金支付范围，支付至2023年3月31日。红星资本局从先声药业方面获悉，先诺欣在此前首发报价750元/盒的基础上，医保报销后，按照个人自付10%计算，价格不足百元。

新冠口服药的隐忧

能不能回本，最终要看终端销售，尤其是进入医保后以价换量的空间。但如今，新冠药已经变得不那么好卖了。

北京、成都的两家社区卫生服务中心的相关工作人员均向红星资本局表示，新冠药库存充足，供应渠道畅通。成都社区医院的一位工作人员称，“现在基本上没有感冒发烧的病人”，一度紧俏、炒至数万元的辉瑞Paxlovid也“没有人要了”。

线上渠道也逐渐宽松，阿里健康互联网医院开具的新冠抗病毒药目录中，Paxlovid、莫诺拉韦、阿兹夫定均处于持续供应状态，先诺欣显示为即将到货。京东、美团同样可以配货。

辉瑞可以作为最典型的样本，显露新冠药未来隐忧。1月31日，辉瑞公布2022年财报，在提及2023年时，其预计Paxlovid的收入约为80亿美元，较2022年减少近六成。另据一家咨询公司预测，2023年起，Paxlovid的销量会逐年递减，原因来自于新冠病毒毒性的持续下降，以及加强针的推广。

至于先诺欣的销售预期如何、收回成本是否存在相应难度等问题，红星资本局就此致函致电先声药业，截至发稿，暂未回复。

文/俞瑶 胡安墉

编辑/倪家宁