周一国际油价盘中跳水近6%，除了经济下行冲击需求端预期及美元走强以外，市场还关注到了有关产油国组织OPEC+可能增产50万桶的报道。

不过，沙特随后的澄清表态令油价迅速收复失地。此前包括欧佩克在内的三大权威机构均发表了悲观的市场报告，原本紧张的供应形势发生微妙变化，上周多个原油期货合约从贴水变成了升水，期货多头仍在持续减仓。OPEC+下一步产能计划正成为外界的焦点，而这很可能取决于两周后将实施的俄罗斯石油制裁令的影响。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）告诉第一财经，疫情和全球央行加息潮对经济的影响持续传导到需求端，供需关系正在发生扭转，“现在距离西方对俄罗斯原油的禁运已经不远，如果实际影响和预期相符，那么油价很可能迎来爆发上涨，但过高的油价也将影响需求端，因此OPEC+需要考虑增产的必要性。”

国际油价现波动（来源：新华社图）

需求端冲击挥之不去

全球经济放缓压力对需求端的影响成为了近期打压油价的主要利空。欧佩克在最新市场月报中将2022年全年世界石油需求增长预测下调至255万桶/日，供过于求风险正在酝酿中。该组织还将2023年全年世界石油需求增长预测下调至224万桶/日。

瓦尔加告诉第一财经，欧佩克向外界描绘了从现在到至少2023年上半年的黯淡前景。疫情反弹以及俄乌冲突影响仍将延续，如果维持之前的计划，OPEC+产能将比全球需求预期高近100万桶。鉴于经济可能进一步放缓，该联盟上个月决定减产200万桶/日的决定是合理的。

国际能源署（IEA）则预测，今年第四季度的全球石油消费量将比去年同期下降24万桶/日。报告称，欧洲的能源危机、强势美元等因素均对石油消费造成沉重压力。2023年全球石油需求增长被下修4万桶，至161万桶/日，远低于今年的212万桶/日的增速。

相比之下，美国能源信息署（EIA）更为悲观。出于对美国等国家经济衰退的担忧，其在最新短期能源展望中将明年全球需求预估调整至1.0098亿桶/日，同比增长116万/桶，为三大机构中最低水平，较此前下修5万桶。

有充分的证据表明，通货膨胀和衰退已经是非常现实的风险。国际货币基金组织、世界银行连续下调全球经济增速预期，主要经济体采购经理人指数（PMI）已经滑向了荣枯线，制造业和零售业随着消费需求降温面临考验。

瓦尔加认为，经济逆风显而易见，燃料需求和工业活动正在降温，再加上为抑制通胀而推出的激进货币政策，明年全球几大经济体都面临巨大的衰退压力，这些都是油价潜在的风险。

俄罗斯成为供应端不确定因素

根据EIA的预测，按照欧佩克维持减产200万桶推算，明年全球原油产量将新增74万桶/日，其中美国、巴西和挪威将成为新增产能最多的国家。

近期美国原油产能企稳回升，EIA最新的钻井产能报告显示，12月页岩油产量将增加9.1万桶，达到919.1万桶/日，这是自2020年3月以来的最高产量。尽管企业依然受到资本开支的约束，得州二叠纪盆地的产量将在明年1月达到550万桶/日的新纪录。

不过供应端的各种不确定因素即将出现。欧盟上月商定对俄原油和产品禁运将于12月5日开始实施。影响已经有所显现，行业数据显示，截至11月18日当周，来自俄罗斯的海运原油总出货量降至267万桶/日的九周低点。与此同时，俄罗斯已经失去了超过90%的北欧原油市场。俄罗斯每天运往鹿特丹的原油海运量仅为9.5万桶，也大幅低于2月初的120多万桶。

此外，七国集团（G7）商定的对俄罗斯原油和产品实施最高限价令也箭在弦上。企业将被允许运输俄罗斯原油和产品，前提是其购买价格低于预先商定的价格。市场预期价格区间或定在每桶40至60美元之间，基本等于俄乌冲突爆发之前的生产成本。对此，俄罗斯方面周一重申不会向实施油价上限的国家出售石油。

瓦尔加向第一财经分析道，俄罗斯石油出口价格上限和石油销售禁令都将成为油价的支持因素，他预计两者可能会影响200万桶俄罗斯原油的出口量，“对于莫斯科而言，寻找新买家并不容易，首先，亚洲的剩余空间已经十分有限，其次，更长的航程将面临成本和油轮储备的考验。”

不少机构警告了对俄能源出口限制的风险。瑞银认为，如果俄罗斯进行报复，原油可能触及每桶125美元。瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔（Mark Haefele）表示，考虑到供应前景，油价无法保持低位。随着OPEC+缩减产量，以及欧盟对俄罗斯原油的禁令，石油市场将进一步收紧。花旗银行则预计，俄油限制令将把油价推高到每桶120美元。

在这种背景下，市场开始猜测OPEC+将出手稳定市场。有报道称，沙特和其他欧佩克成员国考虑增产至多50万桶/日，这一度引发了原油期货跳水。沙特方面随后否认了增产消息。该国能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，目前200万桶/日的减产将持续到2023年底，由于全球经济健康状况的“不确定性”，该组织将保持谨慎。如果需要，将采取进一步的减产措施来平衡供需。

瓦尔加认为，欧佩克的主要目标是平衡市场，将价格控制在合理区间。由于需求不振打压油价，欧佩克的日收入在四个月内从6月份的33.8亿美元下降到27.6亿美元，这也导致了OPEC+上月作出减产决定。考虑到全球经济面临挑战，超过100美元的油价可能会冲击需求，如果俄罗斯原油出口受限的市场冲击很大，适当增产将布伦特原油维持在90美元左右，而这可能是可以考虑的选择。

编辑/樊宏伟