近日，中国人民银行有关负责人表示，我国以相对较少的新增债务支持了经济的较快恢复，宏观杠杆率的增幅明显低于其他主要经济体，体现出我们不搞“大水漫灌”、不超发货币、不透支未来的宏观政策取向。

宏观杠杆率是一国非金融实体部门债务规模与国内生产总值（GDP）的比例，其高低代表着一国的总体债务水平。宏观杠杆率越高，意味着债务压力越大。同时，非金融实体部门包括居民、非金融企业与政府，各部门杠杆率代表其承受的债务压力。

新冠肺炎疫情发生以来，一些国家实行超宽松的刺激政策，宏观杠杆率快速上升，有的甚至达到很高水平。一系列数据表明，从纵向来看，近年来我国宏观杠杆率增幅较小，而且较好支持了经济稳步恢复。从横向来看，我国宏观杠杆率的增幅明显低于其他主要经济体。可以说，我国宏观政策有力、有度、有效，以可控的债务增量稳住了经济基本盘。

把握宏观杠杆率的“度”至关重要。债务总需要在一定时间后偿还，如果杠杆率过高，实际上就是透支未来，而且容易积累金融风险。今年的《政府工作报告》强调，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。近期以来，疫情反复、俄乌冲突等超预期因素产生较大冲击，我国经济面临严峻考验，宏观政策加大调节力度，一系列稳经济政策出台实施。财政货币政策加大力度，宏观杠杆率走势如何把握？

近日，国务院常务会议强调，要抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。这也意味着，积极的财政政策和稳健的货币政策在加大实施力度的同时，要注重保持宏观杠杆率基本稳定，在稳增长和防风险之间找到平衡点。

在货币政策方面，要坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，坚持不搞“大水漫灌”。同时，注重发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳经济各项金融政策措施，提升金融体系服务实体经济的效率。一方面，继续发挥好总量功能，满足稳定宏观经济大盘的需要；另一方面，充分发挥结构性货币政策工具牵引带动作用，引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜，实现“精准滴灌”。

在财政政策方面，今年赤字率拟按2.8%左右安排，比去年有所下调，地方政府专项债券规模3.65万亿元。这些安排保持一定力度，而且不搞“强刺激”，在支持稳增长的同时增强财政可持续性，为应对更大的困难和挑战预留政策空间。当前，财政政策加大调节力度，不能随意提高债务水平，而主要体现在靠前安排、加快节奏、适时加力，在提升政策效能上下功夫，包括充分发挥大规模留抵退税政策红利、加快财政支出进度、加快专项债券发行使用并扩大支持范围等。

同时，对债务管理要持续保持高度重视，一方面要加强法定债务特别是专项债的管理，提高资金使用效益；另一方面，要加强重点风险防范和化解，坚决遏制新增地方政府隐性债务，有序化解存量隐性债务。

随着国内疫情防控形势总体改善，稳经济政策措施效果显现，主要经济指标改善。与此同时，宏观政策不能松劲，既要加大力度、“应出尽出”，确保政策落地见效，也要保持宏观杠杆率基本稳定，推动经济持续恢复，稳住宏观经济大盘。

编辑/樊宏伟