近期多家并购标的业绩承诺未达标的公司，因为大手笔注销业绩补偿股份，获得市场青睐，股价连板大涨。

“1元回购8.98亿股并予以注销”。因业绩对赌失败，爱旭股份日前公布业绩补偿方案。截至5月10日收盘，爱旭股份已实现五连板，从4月27日年内低点至今，累计涨幅逼近80%，短短7个交易日市值大增172亿元。有业内人士分析认为，爱旭股份如今获得资本市场青睐，公司的回购注销方案或在其中起到了巨大的作用。

业绩补偿后股价连涨

事实上，爱旭股份做出“1元回购8.98亿股并予以注销”的选择，原因是业绩承诺未能完成。5月5日晚，爱旭股份公告，2019年置入资产爱旭科技三年累计实现扣非税后净利润为7.93亿元，业绩承诺实现率为40.82%。为此，陈刚、义乌奇光等11位业绩承诺方同意以所持公司股份进行业绩补偿，补偿股份总数为8.98亿股，由爱旭股份以总价1元进行回购，并予以注销。

与爱旭股份遭遇相仿的还有返利科技。和爱旭股份借壳上海新梅登陆A股类似，当年返利网也是通过借壳昌九生化实现上市，随后更名为返利科技。

按照交易方案，昌九生化以资产置换、发行股份及支付现金的方式，作价35.37亿元购买中彦科技100%股份。资料显示，中彦科技成立于2007年，是电商导购平台返利网的运营主体。

返利网借壳后，未来三年业绩承诺超6亿元。具体看，中彦科技承诺2021年、2022年及2023年实现的扣非净利润分别不低于1.92亿元、2.21亿元及2.5亿元。

但今年4月30日返利科技公告显示，2021年度业绩承诺实现率为52.6%。依据业绩补偿约定，返利科技以1元的总价格回购应补偿股份9346.94万股，并按规定予以注销，公司总股数将由8.23亿股变更为7.3亿股。

与爱旭股份相似，返利科技业绩对赌失败后，进行业绩补偿1元回购股份并注销，意外成为了股价“利好”。4月29日开始，返利科技实现四连板，从4月28日创下年内低点至今，返利科技七个交易日大涨41%。

1元回购后注销

根据目前的监管要求，采用收益法等基于未来收益预期方式对重组标的进行估值的，交易双方应就重组实施后三年内标的资产实际盈利数不足预测数的情况签订补偿协议，但上市公司向控股股东、实际控制人外等购买资产且未导致控制权变更的，不做强制要求。

实践中，为了覆盖标的资产的高估值、高定价，规避经营风险，降低信息不对称可能造成的损失，绝大多数重组双方均自主协商约定了业绩承诺及补偿条款。而类似爱旭股份和返利科技，选择1元回购业绩补偿股份予以注销的做法在资本市场并不少见。

去年6月，传化智联公告，根据相关业绩补偿实施方案，公司以1元回购注销对应补偿股份2.35亿股，相关手续完成后，公司的股本(注册资本)将相应减少2.35亿股(元)，公司的股本总额(注册资本总额)将由33.06亿股(元)变更为30.71亿股(元)。

去年5月，蓝帆医疗也曾披露业绩补偿方案。重组标的CBCHII截至2020年末累计实现净利润11.92亿元，累计实现率约为87%。由于标的业绩最终未能达标，根据盈利预测补偿协议，蓝帆投资及北京信聿补偿股份总计4814.83万股，返还分红款合计654.81万元，并由上市公司1元回购注销。

今年4月，保利联合以总价1元定向回购补偿义务人应补偿股份合计374.17万股，并予以注销。2018年，保利联合通过发行股份的方式，购买盘江民爆100%股权、开源爆破94.75%股权和银光民爆100%股权，当年公司与业绩承诺人签署了《业绩承诺与盈利补偿协议》及其补充协议。

业绩补偿执行难

北京市中伦律师事务所熊川律师团队表示，通过案例检索，当业绩承诺方未完成协议约定的业绩并触发了股份补偿时，公司一般以1元的象征性价格进行回购。

为何不直接赠与上市公司？这是因为回购的股份可以依法进行注销，而赠与的情况下，可能不能被认定为收购，进而无法适用注销条款。实践层面，在证券交易所办理股权回购登记时，0元不能作为支付的对价，无法进行登记，进而产生了“1元回购”这种象征性对价。

对于拒不履约的“老赖”行为，监管机构持续严厉打击。对未完成承诺的，交易所通常会提醒上市公司及时采取督促赔偿、诉诸法律等方式，推动承诺方尽快履约。

今年3月，深交所就对金盾股份重大资产重组交易对方和业绩补偿义务人周伟洪给予公开谴责处分。2017年11月，金盾股份收购中强科技100%股权。其后中强科技未实现承诺业绩，按照协议约定周伟洪合计应补偿12.7亿元。截至决定书出具日，周伟洪仍未支付上述业绩补偿款，违反了其作出的承诺。

同在今年3月，深交所对振发能源集团有限公司给予通报批评处分。经查明，2018年8月，珈伟新能全资子公司江苏华源以现金方式收购振发能源持有的金昌振新西坡光伏发电有限公司100%股权。但金昌振新2020年度未能完成业绩承诺，依据协议，振发能源应补偿4914.03万元现金。但截至决定出具日，振发能源仍未履行业绩补偿义务，违反上述承诺。

来源/证券时报

编辑/樊宏伟