从联想集团(0992.hk)在科创板发行中国存托凭证(CDR)的材料被受理，到撤回材料，只经历的1个交易日。联想集团给出的解释让许多专业人士认为“忽悠外行”。《中国经济周刊》记者走访数位业内人士，他们对联想集团这顿操作有专业看法。

财务信息过期失效说，站不住脚

快速撤回材料后，联想集团解释，考虑到公司业务规模及复杂度，招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效。“这个理由明摆着就是‘忽悠’非专业人士的。”有八年投行从业经验的陈立文告诉《中国经济周刊》记者，“尽管正常情况下财务报表有效期6个月，非特别的情况不允许延长。但到期后不用‘终止’，更新即可，更新后再重新审核，但本身‘受理’状态不用改变。”

《中国经济周刊》记者发现，《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》规定，招股说明书引用经审计的财务，报表在其最近一期截止日后6个月内有效。

联想集团招股书财报截至时间是2021年3月31日。而按照6个月内有效的时间算，这份招股书财务数据过期时间刚好为10月1日。确实过期了。不过这些时间点怎么看都像是提前给撤回预备了一个合乎逻辑的理由。

《中国经济周刊》记者发现，之前出现财务数据过了有效期的情况，例如2017年IPO排队企业激增，当年6月30日，大量企业因为排队时间久而财务数据过期，这些企业当时的审核状态是“中止”。在公司将新一期财报补齐后，这些公司的审核状态变为“问询“，即继续审核的状态。

今年9月30日晚，近200家创业板拟上市公司及科创板拟上市公司就出现了"中止审核"。业内人士解释，这就是需要更新财报才出现的现象。

此外，联想集团这次发行CDR的会计师事务所是普华永道，保荐机构是中金，两家公司在业内相当有名气，上述人士评论“财务数据过期更像是个事先准备好的托词，根本站不住脚。”

联想集团此次回内地上市，采取了上科创板发行CDR的方式。

截至目前，科创板中仅有九号公司(689009)是发行CDR上市。而据统计，科创板上的所有上市公司，从申报材料被上交所受理到审核通过，历时最久的也是九号公司，一共历时422天。

企业发行CDR也有不少主动撤回案例，最有代表性的当属小米。

2018年6月7日，小米向证监会提交发行CDR的申请。当年小米遭遇了与联想类似的处境，被市场质疑硬科技实力不足、研发投入占比较小。同年6月19日，小米官方宣布暂缓CDR发行。2019年8月26日，小米主动撤回了CDR发行申请，终止了审查。本来有望成为CDR第一股的小米至今再没有在这方面有所动作。

历时10个月以上运作登陆科创板

联想集团为了登陆科创板，同样做了颇多准备。今年年初，联想集团公告显示，董事会建议发行中国存托凭证(CDR)及在科创板上市。

紧接着，2月4日，联想集团便开了股东会，通过了发行上市决议。

在公开场合，联想集团CEO杨元庆数次透露了他对联想集团集团上科创板的信心。

8月中旬，联想集团2022财年第一季度财报发出后的电话会上，杨元庆还再次强调，“回归科创板将帮助联想集团增强国际与国内两个市场的紧密连接，实现两个市场协同效应最大化。”

前东北证券投行管理部高级经理雷志勇告诉《中国经济周刊》记者，找中金做保荐机构以及普华永道做会计师事务所，综合来算联想集团的费用巨大。作为一家上市公司，这些费用白白打水漂，如何向全体股东交代是个问题。

《中国经济周刊》记者随后联系了联想集团，对目前市场的各种说法及猜测，联想集团回应，那只是猜测。

一位接近联想集团内部人士透露，联想集团非常希望回内地上市，第一大股东联想控股为了保持持股优势，还在二级市场购买了一部分联想集团的股票。

据联想控股公告，今年3月26日，联想控股在二级市场购买了2252.6万股联想集团的H股。

更新后重新上科创板，还是分拆

接下来，有关上市事宜，联想集团有哪些可能的操作？

一位持有联想集团H股的股民说，按照现在情况分析，联想集团如果想回内地上市，一个是上主板，另一条路是将数据中心的业务或者超算部分拆分出来轻装上阵。

这两块成色如何？记者查阅数据发现，联想集团目前是全球最大的超级计算机供应商。在中国计算机学会高性能计算专业委员会发布的2020年中国高性能计算机性能TOP100排行榜上，联想集团是绝对的霸主，并且2020年榜单上新增的47台超算中有21台来自联想集团。单独看高性能计算机部分，确实有足够的实力。

而数据中心业务在联想集团内是一个事业群。根据其招股书显示，数据中心业务占全年营收10.42%，近一个财年收入已达到429.03亿，同比增长也可以达10%以上。

还有一个潜在板块是信创，信创产业即信息技术应用创新产业，作为新基建的重要部分，加之又是网络安全与数据安全的基础，信创产业也极具商业想象力。

上述接近联想集团内部人士透露，公司一直有进入国内信创行业的意图。但由于种种历史原因，进入国内信创行业阻力很大。公司内部曾有过探讨，计划单独在天津开设一家信创公司，将信创业务剥离出联想集团。

该人士说，若联想集团在内地上市的计划还在继续，分拆也是一个可接受的方案。

来源/中国经济周刊

编辑/樊宏伟