高速公路债务困境化解有提速之势。记者注意到，5月下旬，湖北、甘肃两省向国家开发银行等银团平移置换债务近3000亿元。这相当于将贷款“短改长”——延长还款期限，同时降低成本，以此缓解当地交投/交控集团债务压力。

5月25日，湖北省交通投资集团有限公司与国家开发银行湖北省分行等9家金融机构签订《高速公路融资再安排银团贷款合同》，规模为1200亿元。

上述银团贷款具体方式是，湖北交投先将所属22条高速公路的1200亿元贷款提前还完，再重新签署贷款合同。新贷款与过去相比，平均贷款年限从10年延长至25年以上，贷款利率全部下调至基准利率以下，经测算可累计为公司节省利息支出56亿元，到“十四五”末债务还本金额减少553亿元。

同日，甘肃省公航旅集团与省内16家主要银行签订1673亿元债务重组协议，由此债务利率调低，还款期限统一熨平至30年，平均每年还本支出下降约200亿元，利息支出下降15亿元左右。

上述两笔债务合计2873亿元，其目的都在于化解高速公路存量债务风险。

高速公路存量债务困境由来已久。虽然“贷款修路，收费还贷”看起来收益稳健，但大多数公路无法覆盖还本付息支出，特别是一些省级平台还会形成地方隐形债务风险。据交通运输部报告，2019年度全国收费公路通行费收支缺口为4026.5亿元，比上年减少116.8亿元，下降2.8%，缺口依然较大。2019年年末，政府还贷公路债务余额28279.8亿元，占全国收费公路债务余额的53.5%。

公开信息显示，早在2011年就有一些省份开始寻求公路债务解决办法，比如，2016年黑龙江省重组了2030年以内到期的收费公路存量债务，重组规模为147亿元，其要点在于延长贷款期限，减少还本压力。

真正受到市场较多关注的则是“山西模式”。2019年上半年，山西省交控集团向国家开发银行等银团平移置换债务2337亿元。其特点在于，债务置换的同时进行了资产重组，政企分开，实现企业化运营，有助于促进造血功能，提升偿债能力。

总结来看，上述债务置换主体为省级交投/交控集团，银团则包括国家开发银行、国有五大行及部分股份行。其模式简而言之，就是以低利率、长期贷款置换高利率、短期贷款。一是防止利息“滚雪球”；二是防止债务违约，贷款本息与经营收益相匹配。

对于上述大手笔债务置换，一个不可忽视的大背景是，2019年5月，国务院办公厅印发的《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》提出，推动政府收费公路存量债务置换。允许地方政府债券置换截至2014年年底符合政策规定的政府收费公路存量债务，优化债务结构，减轻债务利息负担，防范化解债务风险，为取消高速公路省界收费站创造有利条件。

今年以来市场流动性宽松，各种鼓励信贷投放的政策频出，实施大额债务置换也赶上了好的政策机遇。

不过，上述解决方案也在市场引发一定争议——如此操作是否会将政府债务风险转移至银行体系？

新网银行首席研究员董希淼认为，如此大体量的债务不平移置换，可能风险会更大。若不以时间换空间，银行可能实际损失更大，导致大量不良贷款的出现。对这些平台来说，延长期限减缓还债压力，也获得喘息机会。不光是高速公路，其他地方平台都有这样的债务置换，前提是双方协商还是要基于市场化，尽量减少行政干预。

据悉，内蒙古、青海等地也正着手推动公路债务重组。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟