在美联储降息前景叠加地缘政治风险之下，金价周一继续走强，盘中一度涨至2526.74美元/盎司附近，最终收报2517.82美元/盎司，接近近期纪录高位。金价上周曾刷新历史高点至2531.60美元/盎司。

周二（8月27日）午盘，黄金期货再度上冲，交投于2549.70美元/盎司附近，再度逼近历史高位。

与以往的黄金牛市相比，全球央行也成为本轮金价上涨的主要助推因素。波兰央行二季度购入19吨黄金，成为全球最大的央行黄金买家。

全球央行助推

根据世界黄金协会（WGC）的数据，2023年全球各央行的净黄金购买总额达到1037吨，为连续第二年增加了超过1000吨的储备。2022年，全球央行的黄金总购买量更高达1136吨，录得1950年以来最高水平。今年前六个月，全球央行继续净增购了483吨黄金，比2023年上半年460吨的纪录水平还增长了5%。WGC高级市场策略师卡瓦托尼（Joe Cavatoni）表示，第二季度全球央行黄金购买量比五年季度平均水平高出3%，“仍然是一个非常健康的购买水平，延续了对黄金的长期积极需求趋势”。

全球最大黄金在线投资平台Bullion Vault研究主管阿什（Adrian Ash）在本周的一篇评论中强调：“过去5年，全球央行对黄金的需求激增。根据官方数据，每10盎司最新开采的黄金中，就有1盎司由全球央行购入。无论是从基本面还是从更广泛的市场情绪来看，全球央行对黄金看似无止境的需求，对黄金的潜在牛市变得越来越重要。”资管公司Sprott Asset Management的市场策略师王保罗（Paul Wong）更表示，全球央行持续购买黄金的力度“已达到或接近达到将耗尽可交易黄金的‘自由浮动库存’的程度了”。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）补充称，央行持续购买黄金，助推金价持续走高的背后也有对美国财政状况的担忧。基于此担忧，他们通过购入黄金分散持有美国国债的风险。

更深层次的原因，《黄金通讯》编辑伦丁（Brien Lundin）表示，还在于俄乌冲突后，美国及其盟友对俄罗斯实施制裁，将美元武器化，使得“各央行试图通过将储备资产从美元转移向黄金来保护自己”。他称，也因此，2022年，是全球央行购入黄金的创纪录一年，官方购买量约占当年黄金产量的三分之一。然而，近几个月来，央行的购买行为似乎有所放缓。

还值得一提的是，除了中国、印度、土耳其等传统偏好黄金的东方国家央行外，波兰央行也逐渐成为大买家。今年第二季度，波兰央行成为最大中央银行黄金买家，购入19吨黄金纳入储备，黄金总储备提升至377.4吨。2023年，波兰也录得第二大黄金买家，全年增购130吨黄金。目前，黄金约占波兰总储备的14.7%。波兰央行行长格拉平斯基（Adam Glapiński）近期表示，波兰中央银行将继续增加黄金储备，目标是将至少20%的储备以黄金形式持有。“这使波兰成为一个更具可信度的国家，我们在所有评级中地位更高，我们是一个非常认真的伙伴，我们将继续购买黄金。我们的梦想是达到20%。”他称。

波兰央行最早在2021年宣布了将国家黄金储备扩大100吨的计划，去年9月就达成了这一目标。宣布该计划时，格拉平斯基称，出于金融安全和稳定的考虑，并暗示担忧美元稳定性也是决定增加黄金储备的因素之一，“波兰中央银行必须为最不利的情况做好准备，这就是为什么我们在外汇管理过程中将黄金视为特别重要。黄金即使在全球金融系统断电、摧毁传统电子账目记录的资产时仍将保持其价值。黄金还没有信用风险，不会因任何国家经济政策而贬值。”

还有上涨空间？

在如此强劲需求下，根据美国银行上周发布的报告，年初至今，金价已累计上涨22%，甚至超过了纳斯达克指数17%的同期涨幅。其他资产方面，标普500指数上涨15.4%，大宗商品整体仅上涨了1.9%，政府债券上涨了0.6%，美元今年迄今上涨了0.2%，更不及黄金走势。美国银行建议称，即使金价已经很高，投资者也应向全球央行学习，继续买入黄金。根据美银数据，黄金出现了四周来最大的资金流入。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新交易数据也显示，黄金投机头寸处于四年高位。

美国银行分析称，美联储未来几个月的降息可能引发明年通胀反弹，而黄金等实物资产历来在通胀期间表现良好。“央行正在持续不断地买入黄金，投资者们应该跟上。”美国银行强调，“黄金是唯一表现优于美国科技股的资产，且是所有资产类别中与股票相关性最低的资产之一。随着美国股市下行风险继续加大，黄金可能会迎来更多的投资者流入。”除了直接买入黄金外，美国银行也表示，黄金ETF也是不错的购买标的，例如iShares Gold Trust Micro和SPDR Gold MiniShares Trust。

与此同时，华尔街整体看好金价后续走势，有些分析师甚至预计金价本轮行情能冲向3000美元/盎司。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在周一发给记者的邮件中表示：“黄金今年以来屡创新高且跑赢主要股指，相较预期更早触及我们2024年9月的目标价2500美元/盎司。但我们认为金价的上涨还没有结束，未来6~12个月仍有进一步上行空间，预计年底目标价为2600美元/盎司，明年年中将进一步涨至2700美元/盎司。支撑我们预测的因素一个是，尽管势头将较今年上半年的创纪录水平将有所放缓，但我们预期央行买盘将延续至2025年。由于黄金在整体外汇储备的占比仍低，再加上去美元化趋势，我们预期全球央行今年将买入900~950公吨的黄金。”另一个因素是，黄金ETF自2022年4月以来首次出现资金净回流。传统上，ETF资金流向与利率走势呈负相关，也就是说当美债收益率下滑时，黄金需求（通过ETF）就会上升。由于美联储料将在9月开始降息，瑞银预期更多的ETF将获得资金流入。

道明证券全球大宗商品策略主管莫勒克（Bart Melek）上周五预测，未来几个季度金价可能会达到2700美元。美国贵金属交易所（American Precious Metals Exchange）业务发展高级总监耶普（Patrick Yip）更预计，伴随全球央行购买更多黄金、地缘政治不确定性持续存在、全球多个央行开启降息周期，金价最快可能在明年涨至3000美元。

财经评论员科尼格（Kimberley Koenig）对第一财经记者表示，在高通胀和经济不确定时期，除了黄金，黄金股、黄金ETF也应在投资者资产配置中占有重要地位。他称，近期，AI概念股走势分化，但黄金股和黄金ETF从3月1日开始反弹，黄金ETF涨幅从19%~41%不等，整体上已处于买入区间。其中，他最看好标准普尔黄金股ETF（GLD），其他追踪包括黄金在内的多种贵金属的ETF，比如美国全球黄金和贵金属（GOAU），以及追踪黄金矿业股的黄金ETF，如iShares MSCI Global gold Miners（RING），在他看来也值得投资。（后歆桐）

编辑/田野