8月12日，中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时5家上市公司股价集体大跌。Wind数据显示，股价跌幅最小的ST东时下滑5.00%，股价仅剩1.52元；跌幅最大的任子行单日跌幅高达19.90%，股价已较年初跌去47.95%。

5家上市公司股价集体下跌，均因为8月9日晚间被证监会立案调查。尽管经过一个周末的沉淀，公告后的首个交易日，相关企业股价仍然跳水。

21世纪经济报道记者通过采访与调研发现，5家公司被立案调查与股价滑坡背后，折射两大现象。

一方面，被立案调查的上市公司数量，在经历6月、7月连续2个月的相对减少后，8月再度开启加速模式。截至8月12日17时，8月以来被立案调查的上市公司已经达到10家，约为前两月之和。

不过，在业内人士看来，这并不意味着上市公司违法违规行为增加，相反，伴随数月来严监管的持续推进，目前市场环境已经得到净化。当前处罚的增加，一定程度上是监管精细化的体现。随着更多问题逐步出清，资本市场生态环境将进一步优化。

另一方面，上市公司一旦被立案调查，往往伴随股价的大幅下滑，尤其是随着更多上市公司触及强制退市指标，业内担心被立案调查企业后续很可能触及强制退市。

对此，受访人士建议理性看待，涉及财务造假、重大违法违规等核心问题而被立案调查的上市公司后续或存在被强制退市可能，但上市公司被立案调查并不必然意味着公司存在重大问题，更不一定涉及退市；投资者需要了解立案调查的具体原因和进展情况，避免盲目跟风或恐慌性抛售。

11天10家公司被立案调查

严监管，是证监会2024年工作的主基调之一，对涉嫌违法违规的企业启动立案调查，是严监管的重要体现。

Wind数据显示，截至8月12日17时，年内被立案调查的上市公司已经超过70家，其中3月～5月数量较多，均在10家以上；6月～7月减少至5家左右。

8月以来，被立案调查的上市公司数量再度增加，截至8月12日17时，官宣被立案调查的上市公司至少有10家，包括中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时、复旦复华、汇宇制药-W、锦富技术、日海智能、甬金股份等。如果将收到《行政处罚决定书》和《行政处罚事先告知书》的企业计算在内，8月以来被点名的上市公司则已接近20家。从立案调查或处罚原因来看，涉嫌信息披露违法违规者占比约九成，上述10家上市公司皆为此因。

具体来看，信披违法违规所涉问题颇为多样。首先，年报与业绩相关信披违规是重灾区，比如，未在法定期限内披露2023年年报，典型如普利制药；比如，年报存在虚假记载，ST盛屯、ST亚联、ST峡创皆为此因；再比如，未及时披露重大亏损情况，佳云科技因此被罚。

其次，涉嫌短线交易，典型如甬金股份、汇宇制药-W。

再者，一些过去相对常见的信披违规行为，如今却为上市公司招致处罚。例如，*ST深天未按规定披露担保事项，未按规定披露非经营性资金往来的关联交易；未名医药未按规定披露关联方及非经营性关联交易，未按规定及时披露重要合同及合同履行的重大进展。

值得注意的是，被点名的上市公司数量不少，但这并不意味着上市公司违法违规行为的增加。与之相反，在持续数月的严监管之下，上市公司信披质量已有明显改善。清华大学国家金融研究院院长田轩将这一改变概括为：信息披露更加规范，内容更加严谨，更加注意落实真实性、准确性、完整性要求。

不过，田轩同时指出，伴随严监管的加强，一些违法违规新特点开始出现，包括通过会计处理进行造假的手段更加隐蔽、对某些新兴业务领域信息披露内容模糊化处理等来逃避监管。这需要充分发挥多部门监管协同作用，及时更新监管手段，对上市公司信披内容谨慎对待。

信披违规或成导火索

纵观上述被立案调查或行政处罚的上市公司可以发现，其股价均集体滑坡，尤其是被监管点名次日，股价普遍大跳水。

根据Wind数据，以8月9日晚间公告被立案调查的中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时5家上市公司为例，8月12日股价集体大跌。

其中，ST东时跌幅最小，下跌5.00%，但其股价仅报收每股1.52元，已经面临面值强退压力；任子行、中青宝跌幅居前，分别缩水19.90%和16.07%；另外两家上市公司跌幅亦接近10%。

如果从年内股价跌幅来看，8月以来被立案调查的10家上市公司中，除甬金股份下降7.77%以外，其余9家降幅均在20%以上；复旦复华、任子行、日海智能、ST东时4家公司下跌超45%；ST东时下滑最为严重，股价跌幅高达63.90%。

值得注意的是，信披违规并不意味着问题严重，但其带来的立案调查却导致股价大跌，在受访人士看来，其关键原因在于立案调查可能招致更为严重的问题被揭露。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉记者，随着调查的深入，其他问题被发现的概率将会显著加大，换言之，信披违规能够成为上市公司问题暴露的导火索。

田轩表示，目前监管层对上市公司信披状况的审查更加严格，包括公司主营业务开展情况、资产结构、偿债能力，公司对外经营活动的真实性、合理性，公司是否存在需要及时披露而未及时信披的重大事项，公司关键少数是否存在内幕交易、操纵市场行为等，一切可能影响中小投资者利益的现象都要纳入信披审查范畴。这就意味着，以前可能被认为比较小的问题也会被立案调查，进而“顺藤摸瓜”，若存在其他问题，也会进一步被揭露出来。

后续未必触及退市

上市公司因立案调查而股价下跌，原因之一在于投资者对相关企业后续触及强制退市的担忧。

根据田轩与田利辉分析，上市公司被立案调查并不等同于面临强制退市压力，需要具体问题具体分析。

一方面，当立案调查涉及较为严重的财务造假，掩盖公司实际经营状况恶化的事实；恶意提供虚假信息扰乱市场；恶意隐瞒公司出现的重大变动情况等违法违规核心问题时，退市风险会显著增加。

另一方面，上市公司被立案调查仅表明相关企业存在信披存疑事项，未必触及退市。

鉴于此，田利辉建议投资者在面对被立案调查的公司时，保持理性，关注公司公告，了解立案调查的具体原因和进展情况，避免盲目跟风或恐慌性抛售。

田轩表示，从客观实际出发，密切关注监管机构的公告和公司的后续公告，正确评估被立案调查事项可能产生的风险；从投资者角度，应该谨慎对待，认清上市公司被立案调查深层次的原因，进一步评估可能对公司股价和业务运营带来的短期和长期影响，重点关注公司基本面及持续经营、公司治理等中长期发展能力，适时调整投资策略。

编辑/樊宏伟