A股优胜劣汰机制形成的过程中，问题公司被投资者“用脚投票”，使得面值退市的占比不断提升。数据显示，年内已有13家上市公司确定退市，其中7家因触及面值退市终止上市，占比逾五成。

由于资本市场“磁吸效应”，价格越接近1元，走向面值退市的可能性越大，因此价格越低的股票越是被不断卖出。这样的负循环导致市场上出现9只股价在1元左右的百亿市值股，其中多家公司目前经营情况正常、持续盈利，引发市场担忧退市新规产生“误伤”，本不该退市的上市公司“被迫”面值退市。

低价股阵容扩容，9只百亿市值股股价低于1.5元

低价股数量占比正处于今年高位。Wind数据显示，截至6月27日收盘，收盘价小于1元的A股数量达到46家，占比0.36%，处于2018年以来的高位。

与今年前几个月横向比较来看，低价股数量呈现不断增长的趋势。截至4月1日收盘，收盘价低于1元的公司数量只有2家，5月1日和6月1日收盘后，这项数据分别为10家、26家。

一位上海私募人士对第一财经记者分析称，近几个月低价股数量不断增长是由多项因素所致。“一是，退市制度得到有力落实，市场优胜劣汰机制形成期间，基本面、经营状况不理想的问题公司会遭到资金不断卖出，加速‘问题股’出清。”前述私募人士说：“第二，近一个月以来，市场处于调整阶段，投资情绪相对低迷，此时低价股更容易遭到资金抛售。”

大多数股价低于1元的上市公司因为不同原因被“ST”，而部分股价接近1元、经营业绩没有出现重大利空的百亿上市公司，其面临的面值退市风险引起了市场广泛关注。

截至6月27日收盘，两市共有109只个股的收盘价小于等于1.5元，其中包括9家百亿市值公司，分别是金隅集团（601992.SH）、包钢股份（600010.SH）、绿地控股（600606.SH）、山子高科（000981.SZ）、ST易购（002024.SZ，苏宁易购）、辽港股份（601880.SH）、山东钢铁（600022.SH）、永泰能源（600157.SH）、海航控股（600221.SH）。这9只个股6月以来平均跌幅为17.1%，其中绿地控股、金隅集团的跌幅均超过20%，大幅跑输主要股指和所在板块。

总市值最高的是包钢股份，达631亿元，其次为海航控股，达471亿元。海航控股在今年一季度实现净利润扭亏，归母净利润同比增长334.51%，达6.86亿元，而公司6月27日收盘价报1.09元，面值退市的风险最高。

从持续盈利能力和经营业绩表现来看，苏宁易购因连年业绩亏损已经被ST，股票跌价无可厚非。但永泰能源和辽港股份却是另一种情况，二季度以来，永泰能源和辽港股份分别累计下跌9.77%、12.14%，最新收盘价分别为1.2元、1.23元，从基本面并不能看出两家公司存在持续盈利能力和经营管理的利空。

财报显示，永泰能源主业从事煤电，2021年-2023年，公司的归母净利润分别为10.6亿元、19.09亿元、22.66亿元，业绩增速总体喜人。今年一季度，受国内煤炭价格低价运行影响产品售价，永泰能源的营收、净利润分别环比下降10.07%、27.29%。

辽港股份主要从事液体化工产品转运，2010年上市以来从未出现过年度业绩亏损的情形。2024年一季度，公司实现营业收入、归母净利润分别达28.88亿元、3.72亿元；2021年~2023年的归母净利润分别为19.16亿元、12.8亿元、13.43亿元，虽有一定下滑，但持续盈利能力还是有的。

低价股加速下跌，面值退市误伤了谁？

Wind数据显示，5月以来，A股市场平均跌幅为10.11%。进一步对比，股价高于10元的股票平均跌幅为7.07%；股价高于2元、小于等于10元的股票平均跌幅为11.58%；股价低于2元、高于等于1.5元的股票平均下跌了24.84%；股价低于1.5元的股票平均跌幅为34.15%。

上述数据反映，近阶段，价格越低的股票下跌速率也越快，结合前述百亿市值股价迫近1元，一批没有被ST的低价股也在加速下跌。

山东钢铁就是典型例子。6月6日，山东钢铁股价盘中最低下探至1.12元，眼见1元即将失守，控股股东“火速”进行了增持股份。26日晚间公司公告称，控股股东山东钢铁集团有限公司（下称“山钢集团”）增持股份达1%，山钢集团截至6月26日累计增持公司股份1.1亿股，增持金额为1.33亿元，本次增持金额区间为5亿元~10亿元，尚未执行完毕。截至27日收盘，山东钢铁股价报1.23元。

上交所、深交所对面值退市的规定是：连续20个交易日股票收盘价均低于1元，股票将被决定终止上市。

无须否认的是，一些公司以前年度动辄高送转，如此“不珍惜股本”在退市新规以前并不会面临跌破1元的窘境，但现在却是另一番景象。

以山东钢铁为例，2006年、2007年，该公司连续两年进行了每10股转增10股，又在2009年、2017年分别进行了每10股转增8股、每10股转增3股。一番转增下来，山东钢铁现在总股本达107亿股，即便跌至1元，仍然有百亿市值。

就制度本身来说，前述私募人士对记者表示，退市新规中的面值退市还可以进一步完善，或能参考海外市场对面值退市的规定。“纳斯达克交易所规定，如果上市公司的股票在连续30个交易日内收盘价低于1美元，纳斯达克交易所会向该公司发出退市警告。公司在收到警告后有180天时间进行整改以达到要求。如果在整改期内，公司股价能够在至少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。”上述私募人士说：“目前A股面值退市规则中，没有给上市公司留出整改期，对于正常经营、持续盈利、没有财务造假的上市公司来说，如果因为股本大股价低，最终面值退市，多少有点可惜。”

编辑/樊宏伟