临近年末，正值基金规模冲刺阶段，作为“冲量利器”的债券基金却出现一波“限购潮”。

Wind数据显示，截至12月19日，仅12月以来，就有138只债券基金宣布暂停大额申购（A、C份额分开计算，下同），限购金额从100元到1000万元不等，有的甚至直接暂停申购。

在业内人士看来，债基密集限购主要是出于业绩和行情因素的多方考量。今年以来，债市整体收益相对可观，债券类产品受到了市场资金的青睐。临近年末，市场基本面不断出现新的影响因素，行情预判会需要更多的时间，防止大额申购摊薄收益是债券基金限购的主要原因。此外，基金分红前也往往需要限制大额申购，以保护基金份额持有人利益。

138只债基密集限购

近期，市场持续震荡调整，风险收益水平较低的债券基金备受资金青睐，新发产品爆款频现。与此同时，债基也掀起一股限购热潮。

Wind数据显示，仅12月以来，就有138只债券基金宣布暂停大额申购，其中不乏东方稳健回报、上银中债5—10年国开债、财通资管鸿慧中短债A等年内多只绩优产品。

仅12月19日就有国寿安保尊诚纯债、申万菱信绿色纯债、交银裕盈纯债、广发中债农发债总指数等26只债基暂停大额申购，限购金额从100万元到1000万元不等。

国寿安保尊诚纯债债基公告称，自12月19日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务，即基金单个开放日单个基金账户累计申购申请金额不得超过100万元。如单个开放日单个基金账户累计申购金额超过100万元，该基金有权部分或全部拒绝。

从业绩来看，截至12月19日，国寿安保尊诚纯债债基年内收益率为3.31%；从规模来看，该债券基金从去年底的4130.1万元，增长至今年三季度末的25.35亿元，规模增长超60倍。

不少基金针对机构客户进行限购，如广发中债农发债总指数、永赢瑞益A类份额、永赢荣益、永赢稳益、易方达富财纯债基金限购金额上限分别为10万元、3000万元、50万元、500万元、400万元。

还有基金直接对机构客户“闭门谢客”。易方达稳健收益基金公告称，为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，自12月19日起暂停机构客户在全部销售机构的申购、转换转入和定期定额投资业务。

近期限购金额较低的还有东方稳健回报。东方稳健回报公告称，自12月19日起暂停接受单笔金额100元以上（含100元）申购（包括日常申购和定期定额申购）、转换转入申请，且单个基金账户单日累计申购（包括日常申购和定期定额申购）及转换转入金额不得超过100元（含100元）。对于超过限额的申请，基金管理人有权拒绝，不予确认。

从业绩来看，截至12月19日，东方稳健回报年内收益率为5.43%；从规模来看，该债券基金从去年底的8.25亿元，增长至今年三季度末的8.87亿元，规模增长0.62亿元。

保护持有人利益

年末正值规模冲刺的关键时期，债基为何频频限购？

关于债基密集限购的原因，有业内人士分析称，规模增长较快时，大额申购会对当前基金持有人的未来收益造成一定影响，基金公司出于保护基金投资人利益的原因采取了限购措施。尤其是机构持有比例较高的产品，为了实现机构资金既定的投资收益目标和风险偏好，基金公司往往在年末限制大额申购，可以防止资金进入摊薄收益，维护基金的稳定运作。

从12月发布限购公告的债基来看，这些基金有两大特点：一是机构持股比例相对高；二是业绩较好。持股结构方面，数据显示，截至今年6月底，上述基金中，78%的产品机构投资者持股比例在90%以上。

从业绩表现来看，数据显示，截至12月19日，发布限购公告的债基整体回报率达2.75%，其中博时利发纯债A、国投瑞银顺昌纯债、东方添益A、长城久稳A、华安安和A等多只基金年内回报率超5%。

另外，也有基金公司会在分红前限制大额申购，预防大额资金利用基金分红免收所得税套利，以此保护基金份额持有人利益。

例如，景顺长城四季金利债基自12月19日起限制500万元及以上的大额申购，与此同时，该基金还发布了分红公告，计划以12月20日为权益登记日进行分红。

明年债市或呈现震荡偏强格局

今年以来，A股市场持续波动，而债市整体表现相对较佳。Wind统计显示，截至12月19日，中证全债指数年内上涨4.5%。

具体来看，Wind数据显示，截至12月19日，全市场3449只债基年内整体平均收益率为2.46%，近九成债基实现正收益，其中工银可转债、天弘稳利A、东兴兴瑞一年定开A、东兴兴福一年定开A年内收益率超10%。

金元顺安基金在2024年债市展望中表示，虽然在当下经济修复的过程中部分领域节奏偏慢，但随着宏观政策逆周期调节力度的不断增强，整体经济能够保持持续边际改善的趋势。目前海外市场利率高点已过，人民币贬值压力得到一定程度的缓解，经济基本面向好的情况下资本有望回流，权益市场预计逐步回暖，债券收益率尤其是长端利率可能维持震荡偏强的态势。

财通资管固收公募投资部总经理李杰表示，明年宏观经济环境整体上有利于债券市场，但票息策略的有效性可能下降，久期、利率债波段交易、二级资本债等多元化策略的作用或相对提升。投资上，券种可以更加丰富，投资策略须更加灵活，比如增配一些性价比较高的二永债，同时还可以利用久期、杠杆等策略来增厚收益。

平安基金固收投资副总监周恩源在近期举办的年度策略会中表示，从对于债市影响最大的，或者对于债市资金供给影响最大的货币政策来看，料明年整体的定调是比较中性的。从经济到货币政策的环境来讲，也是比较支持收益率呈现偏区间震荡的过程。

鹏华基金基金经理刘涛在解读债券市场表现时表示，经济是所有资产逻辑的起点，中央层面经济相关政策以及经济数据的实质变化，都会使不同资产带来相应表现。如果明年中央层面做更多积极有效的政策，把整个经济维持在较好状态下，债券长端可能有一定压力，而股票蓝筹板块，特别是跟经济相关的板块有一定机会，商品类资产也可能会有一定机会。

在刘涛看来，目前短端债券是较不错的资产，无论后续经济或政策如何变化，近5年来较有吸引力，因此相对看好短端，中长期纯债目前将其配置成偏短债类产品，如果明年二季度中长端资产有机会出现，也会做出一定的进攻配置。

编辑/范辉