本月，新兴市场债券和货币因对美联储转向降息的乐观预期出现了大幅上扬，而为这轮升势“添砖加瓦”的，还有不断下跌的油价……

布伦特原油目前已从9月份的峰值下跌了逾20%，这表明众多发展中国家的通胀数据，有望在未来几个月内将进一步回落，这将为购买这些国家的债券提供又一个理由。随着石油净进口国的财政状况改善，新兴市场货币也有望获得提振……

渣打银行驻迪拜的EMEA(非洲、中东和欧洲)首席投资官Manpreet Gill指出，“油价始终是影响新兴市场通胀升温或回落的重要因素”。

他认为，当出现通胀下降趋势时，本币债券是最佳选择，因为它能更直接地反映出当地利率和货币的变动。

新兴市场四季度“发力”

本季度迄今，彭博新兴市场本币债券指数的回报率已高达5.6%，而MSCI新兴市场货币指数则上涨了3.4%，这两大新兴市场指数均有望创下一年来最好的季度表现。

这些发展中国家资产近期的大部分涨幅，是基于对美联储有望结束加息周期的乐观预期。美联储在上周的议息会议上转为鸽派基调后，交易员已预计美联储明年有望加息6次——累计150个基点，美元因此下跌，高风险资产则随之集体大涨。

而除此之外，油价下跌也可能会增加通胀下行压力，从而刺激新兴市场资产进一步走高。根据业内的一组统计，近来多数新兴市场的CPI数据公布值正低于业内预期。

伦敦道富环球顾问公司新兴市场债务主管Jennifer Taylor表示，“很明显，新兴市场的通胀率在去年达到了顶峰，而油价回落正导致通胀继续减速。”

在通胀放缓使市场交易员相信美联储和其他主要央行明年会降息的同时，一些新兴市场经济体的决策者过去几个月已经开始放宽了货币政策。巴西、智利和秘鲁等南美央行已在年内进行了多次降息。

Abrdn投资总监ieran Curtis表示，反通胀迹象将继续引起市场的兴趣，但在某些时候，投资者将开始再次关注增长动态。他指出，“在一些国家，我认为投资者会开始质疑央行何时需要从紧缩转向刺激。还有一些国家，我们将看到央行从紧缩政策转回中性政策，另外的一些国家则尚还没有考虑这一点。”

油价走软带来长期利好

原油价格下跌的一些主要受益者将是那些石油净进口国，包括许多亚洲国家。

瑞穗银行驻新加坡的亚洲经济和战略主管Vishnu Varathan表示，“鉴于印度、菲律宾、韩国和泰国等国家对原油的净进口依赖，这些国家的货币可能会从油价回落中获益最多。此外，随着原油投入成本的下降，泰国和印度等国甚至能因此加强下游石化产品的盈利能力。”

美国银行也表示，原油价格下跌将提振新兴市场货币兑美元的表现，因为自新冠大流行以来，美国已成为石油净出口国。

“大宗商品价格上涨现在与新兴市场外汇走弱和美元走强相关联，这与2010-2019年的情况正好相反，”包括David Hauner在内的美银策略师在本月早些时候的一份研究报告中写道。

编辑/樊宏伟