对基金经理的质疑并不局限在公募，近期，私募投资者频繁在社交平台晒亏损单，把私募推至舆论漩涡。

在日前有投资者控诉量化巨头幻方，投资100万赔掉20万却被收3万“业绩报酬”之后，晒单轮到了主观多头私募。近期，百亿私募汐泰投资被投资者挂了网。

根据投资者晒出的交易明细可以看出，该投资者在2021年8月4日申购了100万汐泰旗下某私募基金，在近期赎回，仅剩37.23万。两年4个月期间，100万亏损了近63万。伤心的投资者控诉之余，也表示“以后不买了”。

缘何大亏？回应之外的原因

对于大幅亏损的原因，汐泰投资并未回避，在此前给媒体的回应中表示，除了市场整体不好之外，主要是两方面因素导致：

一是今年年初仓位低，在1月中旬才陆续加仓，没有享受到前期涨幅，2月份市场走弱，医药、消费整体有所回调；

二是行业配置方面，持仓的医药生物、新能源、食品饮料等板块贡献了主要负收益。

这份回应相对来说是坦诚的，择时没做好，比如，年初医药行业有一波反弹，但是加仓滞后了，等仓位上来的时候，医药、消费开始回调。选股标的整体回调较大，医药生物、新能源、食品饮料这些板块在今年整体没有太好的表现，除了医药生物在今年10月开启了一波小反弹之外，新能源单边下挫，多只个股已经连创新低，食品饮料全年的表现同样不尽如人意。

早在今年8月的投资月报中，汐泰投资表示，在短期交易很难获取收益的情况下，中长期应立足行业和个股，等待长期基本面兑现。

汐泰投资执行董事、投资总监朱纪刚此前曾表示，在长期方向上，经济的逐步修复和美国加息结束都是必然事件，未来看好医药、科技、顺周期和消费当中具备成熟逻辑的子行业和个股。

当下，的确迎来了美国加息结束的曙光，但是大亏的投资者却不愿意和汐泰共同走下去了。指责管理人是相对容易的事情，但是反观这只产品，除了管理人对市场判断、公司发展周期等出现了一定的误判之外，还有两个偏技术性的因素需引起警醒。

第一个因素，投资者的申购时间刚好是产品的净值高点。这是整个投资界的难题，只有产品涨起来了，投资者才能注意到，继而进场追高，而基金公司从做大规模角度，多数不会选择拒绝投资者的钱，这就导致多数投资者是买在了市场最热闹、最人声鼎沸之时。进场之后开始亏损被套，跌幅扩大，最后难以忍受开始割肉。

投资是反人性的，真正能够敢在市场低位时出手的并不多，好在现在已经有些管理人开始重视逆周期布局，在管理基金达到一定规模、板块高位时进行封盘，不再接受申购，等市场到达低位时再放开限制，引导投资者逢低布局。

此外，盈亏同源，以新能源为例，在整个板块连涨之后，行业大幅扩张产能，进入去库存周期，此前的高估值自然难以为继。

第二个因素，这只产品没有设置风控线。据了解汐泰旗下多数产品是设置了预警线、平仓线，而这只没有相关设置，因此跌幅持续扩大，在上述投资者赎回时，该基金净值仅剩0.502。预警线、平仓线一直都是双刃剑，一旦设置，触及后清盘，可能给投资者造成实际亏损，没有翻盘的余地；但是在弱市中，却能起到一种保护投资者的作用。这里需要有一个很清醒的认识在于，不是所有的基金都能幸运回本，有时候学会放弃也需要勇气，而预警线、平仓线是就是外赋的勇气。

主观私募遭遇寒冬

有个流传非常广的段子这样说，某人报名了私募大赛，结果忘了账户密码，整个比赛期间空仓，无操作，结果在大赛结束的时候，成绩打败了90%以上的管理人。

从近期市场感受来讲，这又不仅仅是一个段子，沪指持续震荡过程中，已经有不少明星管理人的净值遭遇回撤。

今年10月19日，沪指退守3000点的时候，嘉越投资总监吴悦风在社交平台发文称，“把剩下的子弹都打完了，反而一身轻松，闪了，一年以后回顾这条博文”。

还没有到吴悦风约定回顾的时间，但是近期关于他的产品下半年回撤近40%的消息已经出现了，作为有险资背景的管理人，原本应该非常重视风控的吴悦风这次梭哈略早了些。

近期喊出“现在股市是20年一遇的机会”的李蓓产品净值表现并不乐观，好买基金网数据显示，半夏投资旗下产品今年以来的平均亏损率已经高达15.93%。

画风逐渐“李大霄”化的林园在最新接受采访时表示，沪指历史最高点6124点未来几年内完全有可能突破，绝对不是中国股市的最高点。再看净值，私募排排网数据显示，林园投资旗下273只基金，从公司维度考量，近一年收益率为4.78%，但是大批发行在2021年的基金，净值腰斩并不少见。

在汐泰投资者晒亏损的正文下，不少投资者也纷纷贴出自己的投资亏损经历，某投资者留言称“买了三家私募，全亏，今年7月赎回了高毅的产品，两年多亏了20%，聚鸣投资去年赚12%，今年亏17%，景林的产品现在收益率为-14%。聚鸣何景林都要明年才能赎回。”

不少网友给这位投资者留言安慰，“再忍忍，曙光就要来了。”也有留言表示，“这三家产品其实还行，建议再扛一扛，高毅和聚鸣唯一缺点就是规模比较大，景林波动比较大，但是总体这三家还不错，基金经理言行一致，不会乱来。”

努力之余，还需静等市场花开

一位主观多头私募人士表示，公司基金经理人虽然不多，但真的很勤奋，做研究，去企业调研。亏钱承担着巨大的压力，只是这种努力在当下来看，暂时还没有得到回报。

等待经济的进一步复苏、基本面回暖的同时，不少私募也在基金拓展能力圈。

一位接近汐泰投资的人士表示，随着两年业绩承压，但是这家公司团队相对稳定，在人才引进上逐步加强。一方面改善原有的投研架构，用新研究员、基金经理覆盖成长行业以及成长范围以外的其他行业，避免极端行情对整个公司业绩冲击；另一方面改进投研的考核方式，对研究员和基金经理都有更加清晰且严格的考核制度，更为看重基金经理自己的能力以及相互赋能。

资管行业的宗旨是受人之托，代人理财，相对于产品涨跌都能够坐收管理费的机构而言，投资者的信任是行业生存的基础。当前，市场还有一个段子流传较广，某券商近期基金销售特别好，有人好奇原因，券商渠道老总表示，以前没这么大力气卖过基金，没伤过客户，再加上强行摊派指标，自然卖得好。

如果这份信任被消耗殆尽，行业该如何立足？

编辑/范辉