上市券商2023年三季报日前披露完毕，业绩呈分化态势。整体来看，多家头部券商业绩出现不同程度的下滑，部分中小券商业绩展现弹性，多家出现100%以上增幅。值得注意的是，受市场因素影响，前三季度券商经纪、投行业务收入普遍下降，自营业务已成为决定业绩表现的关键要素。

多家头部券商增幅同比下滑

以申万二级证券行业作为分类标准，Wind数据显示，在50家上市券商中，除锦龙股份外，其余券商前三季度均实现盈利。从业绩增速来看，共32家上市券商前三季度营业收入同比增长，38家前三季度归母净利润同比增长，实现营收净利“双增长”的共有29家，占比约58%。

具体来看，营业收入方面，今年前三季度营业收入位于前三位的上市券商分别为中信证券、华泰证券、国泰君安，三家券商前三季度的营业收入分别为458.07亿元、272.29亿元、270.29亿元。除此之外，中国银河、海通证券前三季度的营业收入也均超200亿元。前三季度营业收入规模进入“百亿俱乐部”的共有13家券商。

归母净利润方面，排名前三的机构同样为中信证券、华泰证券和国泰君安，前三季度归母净利润分别为164.14亿元、95.86亿元以及86.27亿元。值得注意的是，中信证券仍是唯一一家前三季度归母净利润超过百亿元的上市券商。中国银河、招商证券归母净利润规模分别排名第四、第五，前三季度分别为66.03亿元、64.02亿元。

不过，多家头部券商的业绩呈现同比下滑态势。以营业收入为例，总规模排名前十的上市券商中，共有6家营业收入环比呈下滑态势。其中，前三季度营收方面，中信建投同比下降19.03%，中金公司同比下降9.94%，中信证券同比下降8.06%；归母净利润方面，在总规模位列前十的机构中，也有4家环比下降，其中中金公司前三季度同比降逾23%，东方财富前三季度同比降逾5%。

与此同时，也有头部券商在整体业绩下滑的态势下实现了较快增长。如华泰证券前三季度实现营业收入272.29亿元，同比增长15.29%；实现归母净利润95.86亿元，同比增长22.55%，业绩规模与增速均在行业中位居前列。广发证券前三季度共实现归母净利润58.10亿元，同比增长11%，业绩增速同样较为突出。

中小券商业绩分化明显

与头部券商业绩普遍回调相比，中小券商业绩则呈现出更为明显的分化态势。部分中小券商前三季度业绩呈现超过100%的“爆炸式”增长，而另一部分中小券商却面临着较大的业绩降幅。

10月30日晚，红塔证券发布三季报显示，前三季度共实现营业收入8.76亿元，同比增长27.42%；共实现归母净利润2.15亿元，同比增长747.75%，归母净利润增速位列各上市券商榜首。从业绩规模来看，红塔证券前三季度营业收入规模排名第45位，归母净利润规模排名第44位。

同日，天风证券披露的三季报也显示，前三季度实现营业收入25.97亿元，同比增长42.17%；实现归属于上市公司股东的净利润4.24亿元，同比增长718.40%，归母净利润增速仅次于红塔证券排名第二。业绩规模方面，天风证券前三季度营业收入、归母净利润规模分别排名第31位、第36位。

《经济参考报》记者注意到，上述机构第三季度业绩增速明显放缓。红塔证券第三季度归母净利润亏损8044.23万元，上年同期净亏损3.01亿元，连续亏损但亏损收窄；营业收入9615.35万元，同比下降147.75%。天风证券第三季度营业收入4.37亿元，同比下降37.28%；单季度归母净利润-1.28亿元，去年同期则盈利约16.81万元。

除此之外，前三季度归母净利润增速超过100%的还有太平洋证券、湘财股份、西南证券、长城证券、东北证券等机构，均为盈利规模在20亿元以内的中小型机构。

不过，也有部分中小券商业绩出现较大降幅。如华林证券三季报显示，前三季度实现营业总收入7.53亿元，同比下降26.71%；实现归母净利润1.87亿元，同比下降57.24%。东兴证券前三季度共实现营业收入30.08亿元，同比增长7.29%；但归母净利润为4.7亿元，同比减少14.14%。

自营业务大幅影响业绩表现

受市场景气度等因素影响，前三季度券商机构经纪业务、投行业务收入普遍出现下降，自营业务收入则呈现分化。近年来，自营业务的稳定性、持续性愈发成为券商机构盈利“胜负手”。

对头部机构而言，前三季度共有中信证券、华泰证券、国泰君安、申万宏源、中信建投等10家券商自营业务收入超过40亿元。其中，业绩表现较好的券商大都因自营业务的亮眼表现而获益。例如，华泰证券前三季度实现自营业务收入76.8亿元，同比增长72.9%。其中第三季度自营收入约18.6亿元，同比增长171%。中信证券尽管前三季度营收有所下滑，但自营业务依然贡献了稳定收入，前三季度共实现投资净收益及公允价值变动收入162.86亿元，同比增长32.41%。

而中小券商则更具弹性，财通证券、东北证券、首创证券、财达证券等多家中小券商前三季度的自营业务收入同比增幅均超过100%，而兴业证券、国元证券自营业务则实现了扭亏为盈。

“券商机构的整体业绩和股市表现联动程度较高，三季度A股市场经历低谷期，成交量、市场估值都有一定程度下滑，所以券商在佣金收入上显然表现不佳，市场流动性的降低也使得IPO数量减少，进而影响投行业务。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对《经济参考报》记者表示，券商自营业务直接面对市场的波动风险，一方面为市场带来了流动性，另一方面也加大了券商业绩的波动性。

“第三季度市场表现相对低迷，券商基本面承压，后续引入中长期资金、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，当前板块估值和机构配置位于历史低位。”开源证券非银金融团队也表示，三季度公募重仓股数据显示，券商三季度持仓环比提升明显，活跃资本市场政策利好叠加低估值和低持仓，带来三季度板块超额收益。向后展望市场资金面供需有望持续改善，风控指标松绑利于头部券商提升ROE。

浙商证券预计，四季度两融余额同比改善，证券行业净利润同比将有较高增速。在经济回暖、市场风险偏好改善的情况下，证券行业四季度业绩或将环比持平或小幅增长。

编辑/范辉