“黄金周”休市过后，A股将正式步入四季度交易时间。2023年的最后一个季度，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻记者搜集了六家券商的观点，整体来看，均给出了较为乐观的预期。其中，海通证券表示，虽然年初以来A股一波三折，但目前从估值、资产比价及交易情绪等指标来看，股票市场性价比已经凸显，四季度市场或将迎来向上的转机。

“随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。”兴业证券称。

同时，银河证券认为，随着利空渐少和利好渐多，A股大盘上涨概率加大。

招商证券预计，在基本面、流动性、政策面和外部环境均改善的背景下，A股在四季度有望演绎“N型”走势的最后一笔上行走势。

浙商证券也认为，从季节规律看，四季度上涨概率较高。统计2005年至2022年的四季度表现，万得全A平均收益率为+5.7%，取得正收益概率为61%

配置方面，TMT成为多家券商四季度一致看好的方向。银河证券和浙商证券均明确建议投资者关注中长期配置价值高的TMT。

“经历近期的下跌后，TMT行业已处于‘超跌区域’，性价比逐渐凸显，TMT行业超额收益趋势存在逆转可能。”海通证券同时称。

海通证券：市场或将迎来向上转机

年初以来，A股一波三折。在经历1月的普涨和1月底至5月初的结构性行情后，市场在海内外的扰动下进入调整，目前从估值、资产比价及交易情绪等指标来看，股票市场性价比已经凸显。

展望四季度，随着国内稳增长政策推动基本面回暖、活跃资本市场措施落地，以及外围环境出现积极变化，市场或将迎来向上的转机。

稳增长政策密集落地下，当前积极变化已经出现。一方面，从宏观基本面来看，最新经济数据显示稳增长政策已在起效，近期高频数据也印证了基本面或已回暖的趋势。

另一方面，从资金面看，随着活跃资本市场政策持续出台，资金供求关系已明显改善。未来增量活跃资本市场措施有望推出，这或将进一步提振投资者信心。

此外，海外方面，接下来外围环境的利好因素值得期待，推动市场风险偏好抬升。因此，综合来看，接下来海内外积极因素的酝酿有望推升市场风险偏好，共同催化市场第二波行情。

配置方面，短期看，受益于政策支持和基本面修复的传统行业，或仍维持占优局面；中期维度看，市场主线或将重回科技成长。其中，经历近期的下跌后，TMT行业已处于“超跌区域”，性价比逐渐凸显，TMT行业超额收益趋势存在逆转可能。

兴业证券：有望迎来修复行情

展望后市，随着更多信号和催化的出现，四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复。

首先，政策宽松密集加码之下，地产市场已呈现边际改善迹象。其次，此前汇率压力、美债利率上行等多重因素导致外资流出，而当前这些因素也有所缓解：一方面，汇率呵护政策效果已在显现；另一方面，近期国内经济基本面也在企稳回升，有助于外资对中国经济基本面预期的修复。

再次，市场资金面供需格局持续好转。最后，随着TMT、消费等板块拥挤度回落至历史低位，来自结构性因素的拖累将逐步减弱，市场将更容易形成向上的合力。

因此，随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。

配置上，投资者可重点关注受益政策宽松驱动的上游周期等。同时，继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体。

银河证券：大盘上涨概率加大

展望四季度，利空渐少、利好渐多，A股大盘上涨概率加大。一方面，7月经济、金融数据低于预期，而8月国民经济延续恢复态势，CPI、PPI数据均如期改善，宏观基本面向好决定了四季度A股震荡上行的走势。

另一方面，三季度，各方利好政策频出，在货币、财政、行业及资本市场等多方面均有利好，多措并举提振市场信心。其中，房地产市场仍处在调整阶段，8月新房销售面积和金额的同比跌幅均略微收窄，房地产行业数据变化将成为A股市场上行的关键因素。

风格方面，三季度大盘股相对小盘股占优、价值风格相对成长风格明显占优。当前资金观望情绪较浓，展望四季度，国内经济增速有望继续好转，国内外政策利率分化小幅增大，总体上四季度延续三季度风格可能性较大。

配置方面，建议投资者关注中长期配置价值高的TMT和国产科技替代板块。

招商证券：有望逆袭

在基本面、流动性、政策面和外部环境均改善的背景下，A股在四季度有望迎来逆袭，演绎“N型”走势的最后一笔上行走势。

首先，随着政策发力，四季度需求有望持续改善，降价去库存的告一段落和大宗商品转为正增长，推动企业出厂价格反弹，在需求和利润率持续改善的共同作用下，上市公司三季度企业盈利增速拐点终现，四季度有望进一步上行。

其次，资本市场活跃的措施开始发挥作用， 增量资金开始逐渐增加，资金需求受到规范和约束，A股资金面拐点有望扭转，转为净流入。

再次，政策面有望进一步发力。

此外，美债收益率很有可能会迎来下行周期的起点，四季度人民币季节性升值叠加经济稳增长预期升温共振，有望使得外资加速流入，使得外部流动性迎来拐点。

配置方面，盈利拐点、流动性拐点和外部环境变化，有望推动成长风格出现上行拐点，大盘蓝筹在四季度占优的概率更大。

行业方面，建议投资者重点关注电子、计算机、家电、汽车、医药等。

华安证券：走出底部

一方面，四季度政策有望继续加码。其中，对财政、地产以及活跃资本市场方面的政策可以保持期待。

另一方面，四季度增长环比动能预计会恢复至相当于2019年水平，不会再出现诸如二季度的快速探底。7、8月经济环比动能企稳，同时托底政策纷纷落地，逐步见效，有助于底部企稳。后续稳增长仍有政策，尤其是地产政策。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是金融中的保险、银行以及券商，既有基本面的支撑，也有年末交易性的机会；二是消费中的食品饮料、地产链上的家电、家居和医药生物；三是华为链、电子、通信等。

浙商证券：积极看多

展望四季度，经济改善显性化是A股破局的核心驱动，因此积极看多。具体而言，A股大势运行和经济显著正相关，一方面，以制造业PMI为观察指标，PMI和万得全A月度同比呈现显著相关性。另一方面，以工业企业利润来看，其上升周期往往对应A股上涨周期。

展望四季度，综合PPI走势、稳增长政策、库存周期运行时间，结合2022年四季度的低基数效应，2023年四季度经济改善有望进一步显性化，这也是大势研判的核心变量，继而驱动市场迎来上涨窗口。

同时，从季节规律看，四季度上涨概率较高。统计2005年至2022年的四季度表现，大势视角，万得全A平均收益率为+5.7%，取得正收益概率为61%。

配置方面，随着市场风险偏好改善，建议投资者四季度关注TMT和补库存两条线索。（澎湃新闻高级记者 田忠方）

编辑/田野