增持、回购，上市公司开始放大招。

9月伊始，上市公司中报已告一段落。在全球经济增速放缓的大背景下，各家公司的业绩弹性究竟如何也有了横向对比的基础。根据Choice数据，5268家上市公司中，有2541家归属母公司净利润同比下滑，扣非后有2555家归母净利润同比下滑，占比近五成。

为提振市场对公司的信心，不少公司使出“撒手锏”。据不完全统计，8月1日至今，有超过40家上市公司承诺控股股东不减持，远超去年同期的4家。除了承诺不减持外，不少董监高和大股东还开启了增持“宣言”。

本月至今仅两个交易日，就已经有包括齐翔腾达、妙可蓝多、中矿资源、一诺威、田野股份五家上市公司公告了大股东、董监高的增持计划。而根据中报数据，上述五家公司中除中矿资源外，归母净利润全部出现两位数下滑，齐翔腾达、妙可蓝多和一诺威的归母净利润更是同比腰斩。

这五家公司仅仅是市场的一个缩影。据不完全统计，今年7月，仅关于控股股东增持公司股份的公告（包括公告增持计划和公告增持计划实施进展在内）共计有44份。到了8月，相关公告增加至89份，整整增加了一倍。仅在8月28日至今的一周时间里，就有18家上市公司发布了控股股东决定增持公司股份的公告。

通常来看，公司提出增持、回购、分红等行为，都是释放对自身发展有信心的一种信号。但大股东的举措是否能赢得市场的信任，公司未来业绩增长是否能与之匹配，如今来看依旧没有统一的答案。

一周18家预告增持

8月最后一周，利好政策组合多箭齐发，证券交易印花税实施减半征收后，证监会又宣布包括收紧IPO及再融资、调降融资保证金、限制部分减持在内的多重举措。与此同时，上市公司股东、董监高也加速行动，在中报季的最后一刻宣布增持、回购。

根据Choice的数据，截至记者发稿，仅仅在8月28日至今的一周时间里，就有34家公司发布了包括新的增持计划，以及增持计划进展的相关公告，有18家上市公司发布了大股东决定增持公司股份的公告。并且，有的公司在公告后数日内就已经完成一定比例的增持。

事实上，过去不少公司都会选择在发布财报的同时新发或更新股东、董事长的增持计划。今年的数据较以往来看，有何变化？

通常来说，中报季期间，相关公告会在6、7月集中释放，8月则有所回落。据Wind数据统计，以含有董事长增持的公告为例，2021年6~8月分别为38份、38份和25份，2022年6~8月分别为31份、41份和21份。到了今年，同期公告数变化为26份、22份和37份，8月的相关公告逆势增长。

含有控股固定增持的公告数量变化更为明显。2021年6~8月，相关公告数量分别为72份、82份和56份，2022年6~8月分别为91份、81份和51份。今年6~8月，包含同关键字的公告数为80份、44份和89份，8月的相关公告不仅没有减少，还较7月翻了一倍有余。

在最新公告增持计划的18家上市公司里，有11家上半年归母净利润同比下滑，占比高达六成。其中，有5家上市公司上半年归母净利润同比下滑幅度超过50%。

比如，上周末刚公告了公司总经理承诺六个月内花不低于1亿元增持公司股份的齐翔腾达，上半年归母净利润仅有2044万元，同比下跌97.73%。

又如芳源股份，公司自2020年以来归母净利润首次出现亏损，年内亏损为1400万元，同比下跌603.18%。8月30日，芳源股份刚公告公司控股股东、实际控制人兼董事长、总裁罗爱平会以不低于500万元自有资金增持公司股份；8月31日，罗爱平就已经增持32.88万股，增持金额319.99万元超过该次增持计划下限金额500万元的50%。

妙可蓝多则是在公告中报后的同一周，直接公布了控股股东已经增持公司股份的消息，并同时释放了其后续增持计划的公告。8月28日，妙可蓝多的公告显示，公司营业收入同比下跌20.35%，是2018年以来首次连续两个季度同比下跌；归母净利润2900万元，同比下跌78.36%，是自2019年以来第一次连续三个季度同比下跌。

9月1日盘后，妙可蓝多公告称，其控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（下称“内蒙蒙牛”）已经在当日以集中竞价交易方式增持妙可蓝多123.67万股股份，占公司目前股份总数的0.24%。未来6个月内，含本次增持部分，内蒙蒙牛还将增持不超过1028万股、不低于514万股公司股份。

增持≠看涨

事实上，在上市公司股东减持新规不断完善以前，回购与增持的浪潮已率先到来。2023年以来，A股市场股票回购家数和回购金额逐月抬升。据不完全统计，上半年上市公司回购969起，金额超过800亿元。下半年，特别是8月中旬后，相关计划的发布变得更为密集，不少公司在披露半年报的同时亦披露回购方案。

增持潮、回购潮会如何影响股价？对此多家机构表现出积极的看法。

天风证券提出，上市公司回购增持热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，彰显市场 对于经济复苏的信心。股票回购及股东增持预示上市公司从二级市场购买更多的股票来自行持有，对自己股票的增持说明上市公司对自身的经营前景有较好的预期。对公司前景的良好预期目前已成为公司回购增持的原因之一，并起到不断向市场释放积极信号的作用，增强投资者信心，推动资本市场的活跃化。

此外，是有利于稳定股价，保护投资者利益。天风证券表示，大规模的回购、增持作为一种市值管理行为，通过向二级市场释放积极信号而起到了一定稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。积极而良性的市值管理行为不仅有助于修复、提升公司自身形象，也有利于保护既有投资者的利益，改善投资者情绪。

国泰君安证券则表示，回购潮或是市场筑底的表征之一。回顾过往，上市公司的回购潮往往较上证指数“市场底”来得更早。上一次较大规模的上市公司“回购潮”，发生在2022年四季度。2022年10月14日，证监会宣布修订《上市公司股份回购规则》部分条款。随后，多家上市公司加入股份回购大军，使2022年上市公司回购金额迅速突破1000亿元。该轮“回购潮”后，上证指数由10月31日的低值2885点，震荡回升至2023年3月6日的阶段最高点3342点。国泰君安证券认为，在经历持续的调整后，目前股票市场历史性偏低的估值水平。

关于释放增持信息后公司股价的变化，中信证券则做了一个测算。在增持公告发布后的100个交易日内，个股相对中证1000的平均超额收益（下称超额收益）达3.7%，年化达9.4%。

虽然个股相对中证1000有着平均个位数的超额收益，但是否增持、回购就等于利好，等于看涨信号？

中信证券表示，增持人的信息优势程度、增持人争夺控制权可能性、增持参与者数量及增持量、标的的公司属性、市值情况及估值情况、增持行为是否预先披露计划、增持行为发生后公告及时程度等多重因素都可能影响超额收益。

比如，增持事件动机未必来自增持人认为企业价值受到低估，且即使在企业价值受低估情况下的增持，增持人信心有差异，增持事件超额收益就会有差异。因此中信证券测算，虽超额收益平均值达3.7%，但其标准差可高达27.4%。

天风证券也提醒投资者，在经济复苏、上市公司掀起股份回购、增持热潮的前提下，对于市场中个别上市公司，借回购、增持进行市值管理，向市场释放虚假信号的行为，无论是监管还是投资者仍应加以警惕，一方面加强对回购、股东增持行为的关注与监管；另一方面也要在投资决策时综合判断上市公司基本面情况，理性看待回购行为。