还记得索辰科技（688507.SH）吗？当其以2023年“第一高价股”的身份亮相时，市场轰动，其234.45元的发行价，甚至可以跻身历史前五。当索辰科技上市后一路冲高突破300元大关时，打新者也是欢声一片。

然而，进入二级市场1个月后，“第一高价股”的股价已然跌破200元，出现了破发。“保值期”是如此之短。

其实不仅仅是索辰科技，据统计2023年排名靠前的三大高价股，也都先后“破发”或“破发过”了。“出道即巅峰”的现象说明了什么？

索辰科技1个月时间从300元到188元

索辰科技是一级市场火热的缩影。

公开信息显示，索辰科技发行价格245.56元，发行市盈率368.92倍，发行价为历史前五，发行市盈率也是历史前十二。索辰科技所处行业市盈率为61.79倍，远低于公司的发行市盈率。在一级市场热情支撑下，原本计划募资9.69亿元的索辰科技，一口气募资到了25.37亿元，有人算过一笔账，按照公司2022年5377.12万元的净利润来计，索辰科技相当于一夜之间“躺赚”了29年。

额外募了那么多钱后，索辰科技还将其中的4.04亿元超募资金用于永久补充流动资金。

2023年一季报显示，索辰科技一季度营业收入714.1万元，净利润亏损1951.16万元，同比下滑31.83%，除去几十万元政府补助等，扣非净利润为-2002.76万元。从历史数据看，2022年一季度索辰科技也为亏损，亏损1480.04万元，这是否是“惯例”，还有待持续观察。

2023年一季度，索晨科技经营活动产生的现金流量净额为-7105.98万元，2022年同期为-1852.02万元。公司在2023年一季度增加了研发投入，共计1847.58万元，同比增幅41.29%，主要是研发人工成本及无形资产摊销增长所致，研发投入占营业收入比例258.73%。此外，由于公司在2023年一季度支付了大额采购款，使得其货币资金也减少了一半，3月末为7930.28万元，较2022年年末变动比例-53.2%。

根据公开披露，索辰科技募集资金各项发行费用合计为2.22亿元，公司此前自筹资金支付了355.38万元，也已完成了置换。索辰科技的保荐人（主承销商）为海通证券。需要指出的是，由于价格太高，索辰科技网上投资放弃认购数量为57.26万股，对应1.41亿元左右，这部分由保荐人包销了。

盘面显示，245.56元发行价的索辰科技，上市首日其实是冲高回落的，但因为市场的热情使得峰值达到了297元，中一签打新收益也超过了2万元。之后索辰科技的股价企稳，再度上冲，并于上市第四天突破300元大关，上摸301.79元，仅仅4天时间累计换手率达到172.08%。可惜好景不长，随后索辰科技股价掉头往下，从4月18日至5月17日刚好1个月，股价早已“破发”，5月19日收盘价212.67元，5月16日时最低下探到了188.6元，高位站岗者无数。

来源：同花顺

值得注意的是，科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，索辰科技的融资买入曲线，也是自上市来高开低走，上市首日融资买入额2.16亿元，融资余额4月25日上升到2.78亿元顶峰，随后两者都快速萎缩，与股价走势趋于一致。那么到底谁在上市之初便大肆融资买入力挺股价。

来源：同花顺

来源：同花顺

前十六高价股十家“破发”或“破发过”

索辰科技是个案吗？非也。2023年第二高价股日联科技（688531.SH）和第三高价股绿通科技（301322.SZ）也是类似。

公开信息显示，3月31日上市的日联科技，发行价为152.38元，267.32倍的发行市盈率跻身历史前列，其所处行业市盈率为35.24倍。日联科技网上发行最终中签率为0.04795068%，同样也有网上弃购，弃购数量130.8088万股，网上弃购金额1.99亿元，比索辰科技还多。

上市首日，日联科技高开低走，最高上摸241.11元，打新收益可观。但其股价同样逐步走低，在5月8日时下探143.76元，已然录得“破发”。截至5月19日收盘，公司股价154.17元，刚回到发行价上方。

资料显示，日联科技主营为微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务。2023年一季度净利润1406.37万元，实现146.57%的同比增幅。日联科技计划募资6亿元，但最终实际募资30.25亿元，保荐人海通证券。

来源：同花顺

绿通科技上市日期3月6日，发行价131.11元，发行市盈率73.75倍，上市前4天最高冲到了149.5元，而跌下神坛却只需数日。从盘面看，绿通科技很快“破发”，一路走低，5月19日收盘价99.3元，是否见底仍是未知之数，站岗者众多。资料显示，这家公司主营场地电动车研发、生产和销售，2023年一季度也实现了32.15%的业绩增长，净利润为6023.12万元。绿通科技本来预计募资4.05亿元，实际募资22.93亿元，保荐人兴业证券。

来源：同花顺

根据统计，2023年前十六只高价股，以截至5月17日收盘价来看，就有十只“破发”或“破发过”，这似乎成了有概率的普遍情况了。

通达海（301378.SZ），发行价95元，3月20日上市，3月22日最低下探过92.5元，“破发过”，目前100元附近，保荐人海通证券，计划募资9.83亿元，实际募资10.93亿元。

裕太微（688515.SH），发行价92元，虽然没“破发过”，但公司“上市即巅峰”，首日上摸268元，2月10日运行至今，目前股价在152元左右，累计跌幅惊人，保荐人海通证券，IPO预计募资13亿元，实际募资18.4亿元。

来源：同花顺

涛涛车业（301345.SZ）发行价73.45元，3月21日上市，5月19日收盘价48.85元，“破发”。公司保荐人浙商证券，预计募资6亿元，实际募资20.08亿元。

荣旗科技（301360.SZ）发行价71.88元，4月25日上市，首日就下探过55元，目前反攻至100元上方，保荐人东吴证券，预计募资2.92亿元，实际募资9.59亿元。

科瑞思（301314.SZ）发行价63.78元，5月12日时曾下探过61元，目前回升到66元附近，保荐人民生证券，预计募资5.99亿元，实际募资6.78亿元。

光大同创（301387.SZ）发行价58.32元，上市时间不久，4月18日上市，但区区1个月时间“破发”，5月19日收盘价45.03元，最低下探过38.99元。公司保荐人东方证券，预计募资8.51亿元，实际募资11.08亿元。

华塑科技（301157.SZ）发行价56.5元，上市日期3月9日，已“破发”，5月19日收盘价50.75元，保荐人中信证券，预计募资5.19亿元，实际募资8.48亿元。

5月19日刚上市的安杰思（688581.SH），发行价125.8元，发行市盈率50.95倍，行业市盈率33.33倍，结果首日下探113.23元，收盘时124.3元，“破发”。

剩下未上市的高价股美芯晟（688458.SH）等，尚未知后续上市后如何表现。美芯晟发行价75元，发行市盈率141.67倍，行业市盈率32.22倍。

来源：统计

从上述统计来看，2023年已上市的前十六高价股，有十只“破发”或“破发过”，比例不低。

而近期上市的新股中，如德尔玛（301332.SZ）、华纬科技（001380.SZ）、慧智微（688512.SH）等也有“破发”的情形出现。

李大霄：新股发行价与二级市场接轨的步伐会加快

新股的表现，也引起了机构的关注。

华安证券5月4日研报就提醒，在跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现后发现，破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略。为此，华安证券还假设了4种打新的情景：1、所有主板、科创板、创业板的股票都打中；2、只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都打，科创板选择只打已实现盈利的新股；3、主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)；4、为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强)，例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低(y，z，测算方式在打新数据库中均可自选)。

根据华安证券的研究，自2023起截止2023年4月28日，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如下，忽略锁定期的卖出限制。

情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.97%，C类2亿规模账户打新收益率0.67%;

情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.75%，C类2亿规模账户打新收益率0.46%;

情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.48%，C类2亿规模账户打新收益率0.26%(设置参数x%=0%);

情景4下，A类2亿规模账户打新收益率1.00%，C类2亿规模账户打新收益率0.70%(设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法)。

“新股市场化进程加快，投资新股亦要坚持理性投资和价值投资的理念”，英大证券首席经济学家李大霄告诉界面新闻记者，目前市场不仅仅有传统行业，还有新经济体，IPO公司不能以PE作为唯一标准去衡量，这也是为什么科创板会有第五套上市标准的存在。整体上来看，市场有两个导向，一个是对实体经济的支持，一个是对科技创新的倾斜，股市的繁荣也在于此。这些得到超募的公司，受益于制度倾斜的红利，公司也当借此搞好研发发展。至于投资者，则一定要理性，需知自身的风险甚至超过了VC和PE，因为打新时的估值比VC和PE都要更高，对应需要承受的风险也会更高，而且估值高退出可能就会需要更长的时间，投资者也需要提高自身的专业度。

“部分出现破发现象是在市场化的环境下非常正常的。新股发行价格渐渐与二级市场接轨的步伐会加快”，李大霄表示。

编辑/范辉