硅谷银行、瑞信的危机事件，对于保险资金有何借鉴意义？保险资金的全球化资产配置和国内投资风险应对思路又是怎样的？近日，证券时报记者为此专访了中再资产党委书记、总经理李巍。

资产负债匹配内涵

不限于成本收益匹配

证券时报记者：如何分析近期发生的硅谷银行、瑞信事件？对于保险投资有何借鉴？

李巍：金融的核心和本质是配置风险。保险公司和银行都是负债类金融机构，风险配置的核心是资产负债期限管理，通过流动性管理实现风险的跨期配置。

硅谷银行事件爆发的直接原因是资产负债期限的错配，美联储快速紧缩导致银行在低利率环境下配置的资产及杠杆在加息周期中面临明显的流动性压力；同时，负债高度集中于科技行业，加剧了资产负债表的脆弱性。

保险资金可借鉴的意义在于，资产负债匹配作为首要原则，资产负债匹配的内涵不仅是财务层面的成本收益匹配，也包括风险管理和经营模式的匹配；满足会计利润目标的同时，也需要考虑资本管理目标和公司价值管理目标，确保达到短期回报和长期价值的平衡。

对于保险机构投资者而言，一方面要继续秉承稳健审慎投资理念，另一方面更需要对新形势下风险产生的根源、传导路径进行重新认识，对大类资产的风险特征进行重新理解，对投资管理模式和资产配置模型进行重新审视，适应性调整资产配置和投资业务布局。

全球化配置

必然选择与内在需求

证券时报记者：国内金融市场与海外市场的联动性已增强，你提到全球经历宏观范式转变，请问公司在全球化资产配置方面如何考虑？

李巍：保险资金的全球化配置是经济全球化背景下保险行业发展的必然选择，也是投资逻辑不断演变深化过程中拓展组合有效前沿的内在需求。再保险业务最根本作用是达成全球风险分散，要求投资端必须具备国际化的资产管理能力，因此中再较早开始全球化资产配置。

近几年，各国政策呈现明显的内顾倾向，逆全球化表现也在演变。全球经济演变为“一低三高”，即低增长、高通胀、高利率、高债务，全球市场空前联动、外溢效应明显，流动性匮乏、闪崩频现，违约风险高发，整体存量风险大幅抬升。量化资管机构AQR对近四十年资产表现的实证分析表明，通胀成为市场主要因素时，股票、债券之间的相关性显著上升，通过传统资产配置的模式分散风险、平衡收益的难度进一步加大。

投资机构更应坚持长期投资理念，着眼趋势性、结构性的变化，在资产配置上更加均衡和理性，投资策略上更加多元（包括投资区域、资产类别、资金来源等维度），加强风险管控能力。在此过程中，从防范海外投资风险来看，需更加关注地缘政治风险。

辩证把握

防风险与稳增长

证券时报记者：未来如何防范风险？

李巍：投资中真正的风险在于经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的过程，经济增速的回落往往伴随着一定范围的风险出清，对包括保险资产管理机构在内的金融机构所持有的资产质量产生压制。

要辩证把握好“防风险”与“稳增长”的关系。防范化解风险，要在稳增长的基础上，在高质量发展中，滚动处置、循序渐进，充分考虑宏观经济下行可能带来的风险，基于前瞻性和审慎原则增强风险抵补能力，审慎计提资产减值以及根据相关政策计提准备金等，夯实资产质量，避免风险由个别的、分散的、局部的问题，经过一系列风险传递和连锁反应呈现出全局性、集中性特征。

总体上，面对风险挑战，保险资管机构要始终坚持稳健审慎的投资文化，强化公司治理、全面风险管理和资本管理，风险管理逐步从主观向客观、定性向定量、静态向动态转变，不断提高风险应对能力。

编辑/范辉