近日，合生创展集团有限公司（0754.HK，以下简称“合生创展”）收购恒大物业集团有限公司（6666.HK，以下简称“恒大物业”）可谓一波未平一波又起。自9月30日发布因收购导致停牌的公告，到10月20日两相对立发布澄清公告，合生创展与恒大物业之间的收购逐渐陷入僵局。时至今日，这次收购案涉及的交易多方已复牌，但合生创展和恒大物业的收购仍未画上句号。

“公司在寻求法律意见后认为，原与恒大物业、中国恒大签订的收购协议具有法律约束力，而收购事宜无须达成任何先决条件。”合生创展发布的补充公告显示，该司仍未放弃收购恒大物业。记者就合生创展收购恒大物业一事向合生创展方面发函采访，该司回应称正为保障与交易协议相关的合法权益探讨各种选择。

同时，该司再度强调了此次收购陷入僵局的原因，即被修改的代价付款条款。据悉，在双方收购协议签署后，合生创展收到来自协议他方要求将代价改为直接付给卖方，显然，中国恒大对现金需求十分迫切。但合生创展方面向记者表示，这一要求无法接受。

最新消息显示，恒大集团董事局主席许家印在日前恒大集团复工复产专题会上发布了三大自救战略，包括全力以赴实现复工复产保交楼；全面实施现楼销售、大幅压降房地产开发建设规模；10年内实现由房地产业向新能源汽车产业的转型。

截至2021年10月27日收盘，恒大物业每股报价4.3港元，总市值约455.14亿港元；合生创展每股报价23.25港元，总市值约553.81亿港元。而双方的收购后续将如何进行，10亿港元违约金谁来承担等问题，至今仍未有定论。

“不会放弃收购”

“卖方所声称予以解除或终止该协议的原因并无任何实质内容。买方断然否认卖方担保人（即中国恒大）公告中明示或暗示作出的指控。”日前，合生创展针对收购恒大物业发布补充公告，对中国恒大此前发布的双方收购澄清公告再度提出驳斥。

此前，作为恒大物业控股股东的中国恒大对外发出公告称，该司从证券及期货事务监察委员会以外的其他方获得信息，有理由相信受让方未能符合对恒大物业股份作出全面要约收购的先决条件，于是单方面终止了合生创展收购恒大物业一事。

但显然，合生创展并不想放弃此次收购，且对收购恒大物业一事大有“不达目的不罢休”之意。在补充公告中，合生创展已然开始使用“法律武器”保护自身权益。该司强调在寻求法律意见后认为，原与恒大物业、中国恒大签订的收购协议具有法律约束力，而收购事宜无须达成任何先决条件。合生创展相关负责人向记者表示：“本公司正为保障其与交易协议相关的合法权益探讨各种选择。”

被逼搬出法律的合生创展似乎已经对此次收购做出了诸多妥协。在补充公告中，合生创展表示，在原收购协议签订后不久，恒大物业与中国恒大要求大幅更改协定条款。而合生创展仅仅是对其中一项更改的条款提出抗议，即拒绝将约200亿港元的代价直接付给卖方。

合生创展相关负责人向记者表示，根据相关协议，合生创展方面应将代价先行支付至目标公司的银行账户，待结清目标公司与卖方担保人及其关联方之间的应收应付款后再将余额支付给卖方。而合生创展给出的拒绝理由也十分直接：此举难以确保目标公司收到卖方担保人及其关联方的应付款。换言之，合生创展需要确保目标公司收到应付款，并未移作他用。

10亿港元违约金争议

在日前恒大集团的复工复产专题会上，许家印表示恒大将全力以赴实现复工复产保交楼，并全面实施现楼销售，其同时表示：“房地产的销售规模要在10年内降到每年2000亿左右，并同时完成由房地产向新能源汽车的产业转型。”

根据恒大物业2021年半年报显示，该司净利率在行业内仍具有一定的竞争优势。目前，恒大物业在管面积约4.5亿平方米，同比增长77.2%。合约面积约810万平方米，同比增长57.9%。其中物业管理服务营收约47.57亿元、非业主增值服务营收约19.78亿元、社区增值服务营收约11.39亿元，分别同比增长68.4%、60.6%、83.1%。

复牌后，恒大物业的股价逐渐走低，10月21日复牌首日跌幅达8.01%，收盘报价4.71港元。截至10月27日收盘，恒大物业每股报价4.3港元，总市值约455.14亿港元。而合生创展同样在复牌后经历了高开低走，10月28日跌幅达11.84%。

值得一提的是，根据双方此前的收购协议，违约方需支付10亿港元违约金。根据补充公告，合生创展再度强调签订收购协议后，已积极及时采取一切必要行动为收购作准备，包括根据协议规定预留资金支付部分代价。同时，合生创展方面强调，现唯有卖方未根据原协议履行义务。

合生创展此番收购恒大物业以失败告终，但是否能获10亿港元违约金仍是未知数。

合生活有望上市

对于物业板块上市一事，合生创展有着自己的算盘。早在2020年12月，合生创展旗下的合生活科技集团总裁、康景物业集团董事长夏冠明就曾表示，“合生活上市准备已在路上。”

而此次收购恒大物业的买方正是合生活。合生活官网显示，目前合生活下属12家公司布局全国超30个城市，服务项目逾200个，总经营管理面积超1000万平方米。另据合生创展2021年半年报显示，物业发展为集团贡献了64.83亿港元收益，占合生创展销售额的40%，而物业管理收入约为11.56亿港元。

截至报告期内，合生活社区及物业管理的抵销前收益分别约为7.69亿港元和8.25亿港元，同比上升264%和20%。但值得注意的是，报告期内，合生创展物业管理服务仍有应收若干关联公司的营收款约5.32亿港元，数额较大。

当下仍值物管股分拆热潮，合生创展对合生活在物管行业的发展寄予厚望，且合生创展创始人朱孟依也已逐步完成对合生活的规划。此前2020年11月，合生创展与朱氏实控的Me-ta Group Limited（元知开曼）签订股份认购协议，以代价1.82亿美元认购元知开曼20%股本。同时，朱孟依实控的元知BVI又分别以1.72亿美元、0.12亿美元换取合生活20%股本、合生商业科技30%股本。至此，朱孟依通过直接或间接方式共持有合生活约61.76%股权。

此前8月，合生创展投关部门相关人员曾表示，公司分拆上市不是没有可能，集团会在各个方面探索使公司拥有更多成长的机会，给股东带来更大的收益。彼时，合生创展通过广东康景物业服务有限公司从北京珠江房地产开发有限公司完成了对北京瑞特物业管理有限公司100%股权的收购，代价约为114.3万元。值得注意的是，14年前，珠江房地产收购瑞特物业的代价同样是114.3万元。

紧锣密鼓安排上市的同时，合生活如何提升物业服务质量仍是重点。在社区网站上，记者发现有合生系业主对合生活旗下的康景物业表示不满。另据公开资料，康景物业曾涉司法案件超1000起，历史被执行人24次，历史被执行总金额超200万元。裁判文书统计分析，所涉及案件中，物业服务合同纠纷最多。今年4月，康景物业被北京市通州区人民法院列为被执行人。

编辑/李桁