近期，国际金价强势回归，以强劲的态势快速收复失地，并创阶段新高。

11月27日，伦敦金现在上周五突破2000美元关口后，继续上涨并突破前期高点，创今年5月以来新高。COMEX黄金上周五也突破了2000美元关口，11月27日，COMEX黄金价格继续上涨，逼近前期高点。

地缘军事冲突带来的扰动减弱后，美债利率成为驱动贵金属价格走势的核心变量。华鑫证券认为，当前需要等待更多美国经济走弱的信号来确认加息停止和降息将要开始的时间节点。长期来看，美联储加息接近结束，明年将是货币政策转向的一年，黄金价格将迎来长牛。

国际金价强势回归

近期，无论是伦敦金现还是COMEX黄金都强势走高，最新价格与历史最高价近在咫尺。

今年3月至5月，受欧美银行业危机影响，国际金价曾创下历史新高，而后持续震荡并出现一定程度调整。近期，国际金价再度站上2000美元大关。

以人民币计价的沪金主力由于前段时间上涨过快，经过一段时间调整后，也再次强势走高。11月27日，沪金主力盘中涨超1%。

“国际金价在过往的一周时间里，快速摆脱了之前联储鹰派展望压制下的不利局面，随着周内美国10月CPI与零售数据双双下行，市场对于美联储政策展望的信任度有所下降，再次转而确信加息周期的完结，激进投资者对明年上半年开启降息步伐的热情亦被再次点燃，美元与美债收益率的双降给黄金创造了局部最佳场景。”博时黄金ETF基金经理王祥表示。

此前因10月美国CPI增长低于预期致市场对2024年降息的乐观预期升温，但美国11月Markit制造业PMI初值49.4，低于预期为3个月新低；服务业PMI初值录得50.8，高于预期为4个月新高；11月会议纪要表明了美联储对货币政策的谨慎性，因此对美联储加息预期有所反复，但Fed Watch仍然显示加息周期已经基本结束，降息时间推迟至2024年6月。

王祥认为，市场重新开始预期降息周期并压低美元表现是理性的，不过市场利率的快速下降也让金融条件重新变得边际宽松，美联储出于确保控制通胀的考量或仍将维持紧缩立场，后续联储与市场的信心博弈将显得更为剧烈，随之对应的资产波动率或也将有所上升。

近期推动国际金价上涨，主要还是地缘政治冲突下，市场避险需求增加。国泰君安认为，金价超预期的表现除了央行购金潮等因素外，也与避险情绪持续高涨的背景下黄金的安全溢价凸显有关。无论是俄乌冲突的延续，还是巴以冲突的持续升级，都指向地缘黑天鹅的背景下，金价易涨难跌。

此外，各国央行购金热的持续，也是推动金价上涨的因素之一。据世界黄金协会的数据，三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。尽管未能打破2022年三季度的纪录，但2023年年初至今的央行购金需求已达800吨，创下了协会有该项数据统计以来的最新纪录。

“今年以来，黄金需求一直保持韧性，在利率高企和美元走强的不利因素影响下仍表现良好。与五年平均水平相比，三季度的黄金需求保持在健康水平。展望未来，出于对地缘政治紧张局势加剧以及全球央行购金持续强劲的预期，黄金需求可能会实现出乎意料的增长。”世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示。

或将创历史新高

当前已有诸多因素助推金价上涨，并逼近前期历史高点。对于接下来的走势，多数机构认为，国际金价创历史新高或为大概率事件。

国泰君安表示，美国三季度经济的高增长，大概率不可持续，四季度经济将再次放缓，随后降息交易将更为顺畅，直接利好黄金的配置机会。近期公布的数据大多不及预期，包括就业数据和PMI数据，这可能也是经济降温的初步迹象，中期来看，仍不能排除温和衰退的可能性，这意味着海外紧缩周期的结束已经不远。降息周期的临近之时，黄金的配置窗口将会全面打开。

国泰君安预计，如果黄金价格再次突破新高并且站稳，将有望挑战2400美元/盎司甚至更高的水平。

中原证券的研报指出，受到美联储加息不确定性增强、欧美经济滞胀预期增强、欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变、地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场波动加剧。诸多问题及挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性，当前全球面临百年未有之大变局，国际货币体系可能面临变革，各国央行持续购金，去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升空间，且现阶段市场普遍预期美联储加息即将进入尾声，黄金配置价值继续凸显。

兴业证券认为，2000年之后的低通胀时代已经结束，叠加新旧技术交替周期的经济增速放缓以及地缘政治动荡，美国中央政府加杠杆助推金价，大周期来看黄金配置意义重大。2022年以来，海外通胀和美联储加息速度都达到四十年来新高，资产价格波动加剧，但黄金中枢稳步抬升，增加黄金配置正当时。 （王军）

编辑/田野