最新披露的基金二季报数据显示，“高抛低吸”正成为基民应对市场变化的一种手段。

统计数据显示，二季度基金份额下降排名前十的权益类基金（包括股票类基金、偏股混合型基金、灵活配置基金）中，仅1只基金收益为负；而份额增长靠前的前3只基金，基金净值收益反而表现不佳。

缘何基金净值上涨反而导致投资者赎回？而净值下跌却能让投资人继续“买买买”？基民是否在向机构投资者的“聪明钱”学习越跌越买的技巧？业内人士认为，这部分资金是否是“聪明钱”尚需后期市场的验证，但对于机构来讲，要做好对应的投资者培育，引导基民真正理解“高抛低吸”等投资现象。

基金正收益 份额却下降

二季度的基金投资市场出现了一个特别的现象——面对市场波动带来的净值变化，不少基民开启了“高抛低吸”的投资模式。

从基金持有份额增减的变化来看，Wind数据显示，二季度份额下降排名前十的权益类基金中，仅1只基金收益为负，其他基金都保持了正收益。有基金业内人士告诉记者：“不排除基民有落袋为安的心态。”

相反，基金份额增长靠前的权益类基金，在二季度净值却未必表现良好。比如份额增长排名前三的权益类基金，二季度净值均有不同程度的下跌。

一些绩优基金经理管理的产品，同样面临类似情况。比如方建管理的银华新锐成长A，二季度净值上涨30.06%，基金份额却下降了1.34亿份；韩威俊管理的交银施罗德内需增长一年持有期，二季度净值上涨21.52%，但份额下降1.82亿份；焦巍、秦锋管理的银华富利精选A，二季度净值上涨15.87%，基金份额同样有所下降。

而部分知名基金经理管理的产品，甚至被做起了波段。比如，蔡嵩松管理的诺安成长混合，上半年净值下跌23.32%，二季度净值下跌0.73%，但二季度获得净申购13.56亿份，位列权益类基金份额增长榜第四名。截至二季度末，诺安成长混合的规模达到266.36亿元，较一季度末增加8.2%。

辩证看待“高抛低吸”

一直以来，“高抛低吸”被看成是摊薄成本的一种投资方式。市场上流传的基金“高抛低吸”操作口诀是：大跌大加，小跌小加，不跌不加；大涨多出，小涨少出或不出。

业内人士提到，如果基民在投资基金时不小心买在高点，可以通过“跌时加仓、涨时减仓”降低损失，但并不建议投资者频繁进行短线操作。首先，有统计证明，投资者每次都踏准节奏的概率并不高，容易做反。其次，由于存在申购和赎回费用，频繁调仓同样会加大成本。

综合多位基金业内人士的观点来看，买卖基金要破除三个“认知”误区。

首先，就“跌时加仓”而言，从行为经济学来看，在亏损领域里面，基民反而会提高风险偏好。所以，“越跌越买”有时候也可能造成巨大亏损。

其次，频繁盈利即抛售，虽然心理感受上“不赔钱”，但从收益上来讲却“不赚钱”。频繁交易会带来交易摩擦成本，且容易踏空。此前多个研究数据也显示，持有权益基金期限越长，基民获得正收益率的比例，以及基民的平均收益率都会更高。

最后，价值持有不等于长期持有。基金的“卖出”时点，并不单单以时间为节点，而要根据自己的投资情况，比如仓位调整、需要现金，以及有更好的投资方向为参考指标。

另有基金业内人士提醒，所谓的卖出并不是简单为了卖而卖。“基金卖出”是投资体系的一个环节，并且和买入的逻辑绑定。如果以估值体系作为逻辑，在低估时买入，高估时就应该卖出。如果以长期持有作为投资体系，就应该忽略市场短期的波动而持有较长时间。如果以大类资产配置作为投资体系，那么股基和债基等就应该配置在合理的比例范围之内。（梁银妍）

编辑/田野