2002年6月,笔者第一次出国出差到意大利,听说意大利皮鞋有名,就在罗马市中心商业街买了一双,102欧元,按当时的汇率合100美元整,所以印象深刻。
第二年,笔者开始在欧洲常驻,前后近七年,见识了欧元对美元的强势升值周期。那几年间,欧元汇率蹭蹭往上涨,到2008年最高时,1欧元能兑换1.6美元,兑换人民币接近10元。由于笔者工资是以美元结算,“欧元贵”成为同事间闲聊时抱怨的话题。
没想到,意大利之行20年后,笔者不仅见识了欧元大幅下跌的局面,而且再次见到了欧元兑美元汇率跌破平价的“尴尬”时刻。今年初以来,美元相对于欧元已升值近14%。7月12日,国际市场欧元对美元汇率盘中自2002年以来首次跌至平价水平,之后,欧元汇率又多次短暂击穿“1比1”这一重要心理关口。21日欧洲央行出手加息,欧元汇率有所反弹。
欧元汇率为啥跌跌不休?总体来说,有三大因素:一是欧元与美国货币政策调整不同调;二是欧洲大门口迁延不停的乌克兰危机;三是欧洲通胀飙升以及对经济衰退前景的担忧。
其一,强势美元和美国紧缩货币政策产生的负面溢出效应殃及欧洲,欧元区对此反应有些迟钝。今年3月以来,美联储因通胀高企等因素连续收紧货币政策,至今已3次加息,且加息力度一次大于一次。机构投资者普遍预计,7月底美联储还将再加息至少75个基点。不仅如此,自6月起,美联储已开始缩减资产负债表,即减持此前购买的美元债券。相对应的是,欧洲央行刚刚开启加息进程,缩表还未提上议事日程。
而且,为防止在加息过程中重债国家融资成本上升过快,欧洲央行计划出台新的购债工具。由于欧美不同调,美元与欧元利差不断加大,导致更多国际资本从欧洲流向美国,加剧欧元下跌趋势。美国货币政策调整的这种负面溢出效应,又一次让人想起美国前财政部长康纳利的“名言”——“美元是我们的货币,却是你们的麻烦。”
其二,迁延不停的乌克兰危机给欧洲带来的伤害是全方位的,经济上尤为明显,且在不断发酵,市场对欧洲经济前景担忧在加剧,信心不足。一些经济分析人士认为,欧元走弱的主要原因是乌克兰危机引发的欧洲能源危机。长期以来,欧洲能源依赖从俄罗斯进口,尤其是对俄天然气的依赖。由于反俄制裁,大宗商品价格达到高位,已经导致创纪录的通胀率。这反过来又导致消费者需求萎缩,成为经济衰退的主要诱因之一。
此次欧元汇率击穿平价的一个直接诱因是,俄罗斯方面宣布对北溪-1天然气管道进行维护暂停输气。市场普遍担忧,俄罗斯方面是否会以维修之名,无限期停止对欧输送天然气。北溪-1能否重新启动一度成为欧洲舆论最为关注的经济话题,这个问题是如此重要,以至于欧洲央行加息成为次要问题。7月21日,俄方如期恢复对欧供气,市场紧张情绪放缓,欧元汇率立马反弹。鉴于当前引发欧洲能源价格暴涨的地缘政治冲突仍在持续发酵,欧元很难从根本上挽回颓势。
其三,高通胀、经济衰退、政局不稳、债务危机、难民危机等诸多负面因素叠加,欧元汇率会进一步承压。自3月初以来,欧元区的年化通胀率从5.8%增至8.6%,创历史新高。波罗的海三国通胀率甚至高达20%左右。从在超市购买食品到给车加油,再到用燃气烧饭,老百姓直接体会到价格飙升的苦楚,欧元区民众幸福感下降。欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯表示,能源价格持续上涨正逐渐影响到经济的其他领域,令通胀变得更加根深蒂固和普遍。
一般情况下,货币贬值有利于出口,但这一规律眼下不适用于欧洲。德国中央合作银行外汇研究和货币政策负责人索尼娅·马滕说:“初级产品的进口价格暴涨,抵消了货币弱势对出口的促进作用。”她认为,目前欧元弱势只能加快通货膨胀,对绝大多数出口商都没有好处。
德国作为欧元区的定海神针和曾经的世界出口冠军,如今饱受欧元贬值的苦楚。5月,德国自1991年以来首次遭遇贸易逆差。早在4月,欧元区就已经遭遇了约370亿美元的贸易逆差。而在一年之前,每个月的顺差还是很可观的2900亿美元。德意志银行认为,以年为单位,欧元区贸易结算甚至可能出现高于4000亿美元的缺口,其后果是严重的:贸易结算为负值会增大货币的贬值压力,欧元在未来一段时间继续下行的风险提高。这将让欧元区的经济增长承受代价,也威胁到未来的繁荣。欧洲央行预计,在能源供应严重中断、价格进一步飙升的情况下,2022年欧元区经济将仅增长1.3%,2023年将萎缩1.7%。
“欧元正在自由落体式下跌,看不到底部。”德国贝伦贝格银行的分析师近日发布的一份报告如是说。这虽有夸大成分,但欧洲确实需要警醒。
文/向长河(国际问题学者)
图源/视觉中国
编辑/姬源