新三板精选层首批个股挂牌交易首日，出现大面积破发，随后两天市场表现分化明显。多位受访行业人士告诉记者，精选层个股交易首周整体表现理性。新三板经过全面的深层次改革，不仅打新值得期待，整体投资机会值得长期看好。

精选层打新仍值得期待

Wind数据显示，截至7月29日，首批5只可投新三板基金参与了20家新三板精选层个股的战略配售和打新，合计获配2526.38万股。此外，不少基金公司的新三板专户产品也参与了新三板打新。

精选层个股首日表现不及预期，各家基金的打新策略也面临调整。

招商成长精选基金经理万亿表示，精选层打新是否还有机会，首先取决于定价是否相对于创新层停牌价有大幅折价。创新层缺乏流动性，临近挂牌精选层停牌前会有较大幅度上涨，造成价格失真。在网下询价过程中，定价权主要掌握在散户手里，而散户缺乏对个股真实价值的识别能力。其次，精选层打新需要累积赚钱效应。如果挂牌精选层之前，个股定价够低，挂牌后能有打新收益，投资者愿意留在二级市场，累积足够的交易热度，实现流动性的正循环。“从上述几个角度看，未来精选层打新仍然值得期待。”

万家基金认为，相比A股主板和科创板，精选层新股限售制度宽松，挂牌前的小股东可以自由流通，大大增加了卖盘力量。“精选层上市首日，原始中小股东抛压较大，而开户数较少，买入力量不足，且专业机构较少而散户参与比重较高，导致投机资金比重过高，容易追涨杀跌。”

此外，南方基金表示，个股走势与企业基本面情况基本一致，市场的理性程度超过预期。未来精选层新股申购依然值得期待，同时也给机构带来了二级市场的投资机会。

精选层首秀符合预期

未来投资较具吸引力

多位业内人士认为，初期认购火爆、非限售老股减持压力、主板市场下跌等因素，可能是精选层个股上市初期表现欠佳的重要原因。

在九泰基金投资经理黄振威看来，精选层首周表现基本符合预期。“开板首日个股大面积破发，打破了无风险打新套利的模式，这是市场成熟的表现。”对于破发的原因，黄振威分析，首先，新三板精选层认购火爆，部分价格高估；其次，与其他市场不同，精选层开板后可上市流通的股票除了新发行股票外，还有很多旧股，这些存量股票持股成本较低，博弈的因素比较复杂；此外，近期A股下调也对投资者风险偏好造成一定影响。

南方基金表示，大面积破发可能由于申购资金过多（相比融资规模），个人网下投资者比例较高，新股定价略微偏高导致。目前市场低风险资金需求旺盛，在传统思维引导下认为新三板精选层新股申购无风险。而能够承受一定波动的资金，在精选层市场尚处于培育期，出现承接短期新股申购资金退出不足的情况。

虽然初期市场表现不够满意，但多家公募仍然看好精选层未来的投资机会。

万家基金表示，精选层首批挂牌发行市盈率较低，估值安全边际较高，目前价格估值泡沫很小，具备一定的投资吸引力。

南方基金表示，精选层要健康成长，需要继续坚定改革定力，完善以机构投资者为主体的投资者结构，强调长期投资价值投资，继续吸引医药、新能源汽车、互联网等高新技术行业的细分领域龙头企业，为板块长期发展奠定坚实基础。

万亿表示，积极看好新三板未来走向。精选层要健康发展，可从资产和资金两个角度入手：资产端，继续引入和培育好的中小企业，促进中小企业在新三板上价格发现，拓宽融资渠道，健康成长；资金端，健全新股申购和二级市场定价和交易模式，引入长期投资人，拓宽投资渠道，降低精选层投资者门槛，促进流动性改善，提升市场赚钱效应。

编辑/范辉