8月18日晚间，洋河2025年上半年业绩报告正式披露，多项指标呈下滑趋势。财报数据显示，上半年洋河实现营业收入147.96亿元，同比下降35.32%；净利润43.44亿元，同比下降45.34%。扣非归母净利润为42.32亿元，同比下降46.7%；经营现金流净额为6.16亿元，同比下降69.85%。
对于营收下滑原因，洋河在财报中解释称，主要系白酒销售市场行情影响，致使产品销售量和销售收入下降所致。
值得注意的是，这份半年报是张联东执舵洋河的最后一份业绩表现，今年7月，张联东主动请辞，由顾宇担任洋河新的董事长。不过，通过半年报的业绩来看，张联东留给顾宇的，只能是更多的考验了。
从数据本身来看，洋河的业绩下滑呈现出多维度的特征。
在产品结构方面，中高档酒是洋河的营收主力军，但报告期内，中高档酒营收126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒营收18.41亿元，同比下降27.24%。可以看到，无论是高端市场，还是大众消费市场，洋河都受到了比较大的冲击。
事实上，这种冲击，从去年便开始出现。2024年，洋河中高档酒实现营收243.17亿元，同比减少14.79%，普通酒实现营收39.31亿元，同比减少0.49%。
洋河中高档酒是指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。普通酒是指出厂价100元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。
目前，洋河处在一种“上不去、下不来”的尴尬处境，使得洋河的产品矩阵在市场竞争中越来越力不从心。高端市场被茅台、五粮液、国窖1573等品牌强势挤压，中端产品则竞争更加激烈，剑南春、舍得、水井坊等品牌都在中端发力，而百亿大单品海之蓝也受到区域酒企和光瓶酒的上下夹击。
面对中高端的下滑，洋河也推出了一系列的产品去改善，例如2024年推出梦之蓝·手工班（精品），2025年发布包装更高级、酒质更好的第7代海之蓝，甚至还推出了洋河大曲高线光瓶酒。
但目前看来，成效并不大，上半年营收下滑依旧严重。
有业内人士直言，受消费场景影响，高端酒、次高端酒销量下滑，洋河上半年业绩下滑在意料之中。面对业绩下滑，洋河也先后推出光瓶酒、低度酒拓展产品结构，但消费市场需要长期培养，短期难以为酒企业绩增长提供较大助力。
除了产品端失利，洋河自身的战略调整也是导致业绩下滑的一个关键因素。自2024年起，洋河为缓解渠道库存压力、稳定产品终端价格，选择主动降速。
洋河早期依靠“深度分销”模式实现了快速扩张，这种模式主要依靠海量经销商通过薄利多销的方式出货，以销售快消品的方式售卖白酒。这种模式帮助洋河一路长虹，做到了行业第三。但随着行业调整，整体下行，洋河也受到了该模式的反噬，当洋河的产品不再广受欢迎，薄利而不能多销之时，经销商也便不再买账。
数据显示，2025年上半年末，洋河共有经销商8609家，比年初减少257家。其中，省内经销商小幅增加11家至3010家，省外经销商则大幅减少268家至5599家。
经销商的减少，也使其省外收入受到影响。上半年省内酒类收入为71.21亿元，同比下降25.79%，省外酒类收入为73.92亿元，同比下降42.68%。
当然，经销商减少带来的影响只是其中一个原因，更多的还是洋河的全国化进程有所收缩。洋河2024年度股东大会现场提出，公司要改变以往平均用力的全国化政策，更加聚焦省内大本营市场以及长三角市场。
此外，头部酒企的大单品，尤其是百亿大单品对洋河省外市场带来了不小的冲击。同时，区域性酒企近些年来成长很快，洋河依仗的山东、河南、安徽等市场份额被当地酒企挤压。
也由此，在销售模式上，批发经销实现营收142.92亿元，同比下降 35.78%。线上直销虽然同比仅下降6.91%，但营收只有2.21亿元，所占比重很小，难以扭转整体下滑的趋势。
值得注意的是，报告期末洋河的合同负债为58.78亿元，比年初103.44亿元减少近一半。白酒企业讲究先款后货，合同负债是源于对经销商的预售账款，持续保持下滑态势，表明经销商对洋河销售信心不足。
此外，报告期内，洋河白酒产品生产量、销售量和库存量均下降。具体来看，销售量7.82万吨，同比下降32.35%；生产量4.89万吨，同比下降51.63%；库存量1.63万吨，同比下降33.96%。这表明洋河的发展势能在逐步减弱。
从行业视角看，洋河的困境反映了次高端白酒市场的深刻变革。随着消费理性化趋势加强，白酒消费正在从“面子消费”向“里子消费”转变，消费者更加注重产品的真实品质和性价比。在这一背景下，缺乏独特品牌价值和产品特色的次高端产品便会受到较大的影响。
目前，白酒行业正在经历新一轮深度调整，这场调整不仅是市场规模的此消彼长，更是消费理念和产业逻辑的深刻变革。对洋河而言，眼下的业绩下滑既是危机，也是转型的契机。能否在行业变局中重新找到自己的战略定位，将决定这家老牌酒企未来的发展空间。
文/北京青年报记者 范辉 邓健
编辑/范辉
