一.前瞻
1. 宏观层面总结以及未来预测
上周，美国宏观环境的核心变化在于美联储政策态度正式落地 + 经济放缓信号被确认。12 月 11 日，美联储如期维持利率不变，但在声明与经济预测中明确承认通胀回落与就业降温趋势，点阵图显示未来利率路径整体下移，释放出“政策已接近拐点”的信号。与此同时，近期公布的通胀与就业数据并未出现反弹，服务通胀虽仍偏高但边际趋缓，劳动力市场继续降温，使得经济“软着陆但增速放缓”的判断更加稳固。
展望未来，宏观关注焦点将从“是否转向”转为“何时、以多快速度降息”。在 12 月会议确认政策上限已现后，只要后续通胀不再明显反复、就业继续走弱，美联储在 2026 年初启动降息的概率将持续上升。对市场而言，利率已不再是最大不确定性，真正的变量在于经济下行速度：若放缓温和，风险资产有望逐步修复；若数据快速走弱，则可能引发对衰退的重新定价。整体来看，美国宏观已进入“政策转向确认后的观察期”。
2. 加密行业市场变动及预警
上周，加密货币市场在 美联储 12 月利率决议落地后短暂波动，但整体仍偏弱运行。比特币在议息结果公布前后出现冲高回落走势，未能有效站稳 9.5–10 万美元区间，周内再度回落至低位震荡，显示市场对“政策拐点确认”并未给予积极定价。尽管美联储释放偏鸽信号，但在宏观数据确认经济放缓、风险偏好尚未恢复的背景下，增量资金依然谨慎，ETF 流入有限，成交量持续低迷。山寨币整体表现弱于 BTC，多数板块延续阴跌，市场结构依旧偏防御。
预警方面，当前加密市场仍处在 流动性脆弱 + 情绪敏感 的阶段。若比特币继续无法收复并站稳 10 万美元，中期下行趋势仍难扭转，情绪层面的“熊市预期”可能进一步固化；同时，年底临近、机构结算与风险收敛需求增加，也可能放大短期波动。只有在宏观层面看到更明确的降息时间表、或风险资产整体回暖的情况下，加密市场才可能走出当前弱势区间。在此之前，仍需警惕反弹乏力后的再度下探风险。
二.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点
12月公布的美联储利率决议核心信息可以概括为 “利率维持不变，但政策拐点被正式确认”。美联储如期按兵不动，承认通胀正在回落、就业市场持续降温，并在点阵图中下调了未来利率路径预期，释放出加息周期已结束、下一步将转向降息的明确信号。但同时，声明与发布会上仍强调对服务通胀和薪资增速保持警惕，避免市场过度提前定价宽松。整体而言，这次会议为市场提供了方向性的“鸽派确认”，却没有给出明确的降息时间表，意味着政策进入观察期，后续节奏将高度依赖经济数据的进一步走弱程度。
本周重要数据公布：
12月16日：美国11月失业率；美国11月季调后非农就业人口
12月18日：美国11月未季调CPI年率
三. 监管政策
美国：推进数字资产在传统金融市场的应用
美国商品期货交易委员会（CFTC）在本周采取了一系列被视为对加密市场“持开放态度”的措施。
● 启动代币化抵押品试点：12月8日，CFTC宣布启动“衍生品市场代币化抵押品数字资产试点项目”。该试点允许将特定的非证券类数字资产（包括比特币、以太坊和稳定币USDC）作为合格抵押品，用于CFTC监管的衍生品交易。
● 发布新指引并撤销旧规：同步发布了《代币化抵押品监管指引》，并为适应新通过的《GENIUS法案》，撤销了2020年发布的第20-34号咨询文件，该文件曾限制期货经纪商接受虚拟货币作为客户抵押品。CFTC代理主席表示，此举旨在消除“过时且过于复杂”、阻碍行业创新的指导。
欧盟及成员国：MiCA框架下的实施与分歧
欧盟层面的《加密资产市场条例》（MiCA）继续推进，但成员国在具体实施上出现争议。
● 波兰的监管权争议：波兰议会维持了此前对一项旨在实施MiCA的国内加密法案的否决。随后，政府方面再次向议会提交了内容几乎相同的法案。争议的核心在于，该法案计划将市场监管权交给波兰本国的金融监管机构，这与部分欧盟成员国主张的、由欧洲证券和市场管理局（ESMA）进行更集中化监管的呼声存在冲突。
● 意大利设定严格合规期限：意大利市场监管机构为虚拟资产服务提供商设定了严格的MiCA合规期限，要求它们在2025年12月30日之前寻求授权或退出市场。
日本：筹划监管框架的根本性转变
日本金融厅在12月10日发布了一份综合报告，概述了计划对加密货币监管框架进行的重大调整。
● 法律依据转移：计划将加密资产的监管法律依据从当前的《支付服务法》转向《金融工具与交易法》。这表明监管态度从将其视为“支付手段”转变为视为“投资工具”，旨在加强对用户的保护。
● 配套强化措施：新框架预计将加强对首次交易所发行的信息披露要求，赋予监管机构更强大的工具来打击未注册的海外平台，并明确禁止内幕交易。
中国：行业协会联合强化风险警示
在中国大陆，相关的金融行业协会本周联合发布了针对虚拟货币的风险提示。
● 七家协会发布风险提示：12月12日，中国互联网金融协会、中国银行业协会等七家国家级金融行业协会联合发布通知，再次强调虚拟货币相关业务属于非法金融活动。
● 明确业务禁令：要求各会员单位（包括银行、支付机构、证券基金公司等）不得开展或提供与虚拟货币、现实世界资产代币相关的任何服务，包括交易、结算、营销宣传等。
● 警示公众风险：提示社会公众远离各类虚拟货币业务活动，警惕欺诈风险，并明确告知境外服务商向境内提供服务同样非法。
