美联储降息脚步渐近 “降息交易”席卷金融市场
上海证券报 2024-07-24 14:05

近期,在美联储通胀降温、经济数据走弱的背景下,“降息交易”席卷美国金融市场。截至目前,芝商所美联储观察工具显示,市场已几乎全面定价美联储9月降息。截至当地时间7月22日,美国10年期国债收益率报4.25%,月内累计下跌超3.8%;对货币政策更敏感的美国2年期国债收益率报4.53%,月内累计跌幅达5.33%。

美国劳工部近期公布的数据显示,6月美国CPI同比上涨3.0%,涨幅较5月收窄0.3个百分点,环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI环比上涨0.1%,较5月环比涨幅收窄0.1个百分点,同比上涨3.3%,显示出通胀继续放缓的迹象。

美国劳动力市场逐步走弱。数据显示,6月新增非农就业20.6万人,但前值被大幅下修至21.8万人,失业率从4%升至4.1%。失业率的变动接近触发“萨姆法则”(Sahm Rule)衰退信号,引发市场对美国经济衰退风险的担忧。

随着通胀的持续回落,美联储的“口风”也有所松动。自2021年9月通胀率连续三个月超过美联储2%的目标后,美联储开始用“高企”描述通胀。在此后几乎每一份货币政策会议声明中,美联储的相关措辞虽有所调整,但对于通胀仍然保持着“高企”的描述。

有消息称,美联储可能在下周的政策会议上,删除对“通胀高企”的描述。分析人士认为,若高通胀的修饰词出现变化,将释放迄今为止最强烈的货币政策转向信号,进一步强化美联储9月降息预期。

除了经济数据支撑美联储“转向”之外,近期美联储官员的公开讲话也释放了“鸽派”信号,为降息预期添把火。美联储“三把手”威廉姆斯上周在接受采访时表示,如果通胀放缓延续,未来几个月内美联储会降息,美联储将在7月至9月之间掌握到更多的经济数据进而做出判断。同日,“鹰派”票委沃勒表示:“确实正在接近有理由下调政策利率的时刻。”

本周进入美联储货币政策会议前的静默期。中金公司研究部外汇组表示,当前市场的交易头绪比较多,降息交易更多指向美元回落,但由于9月降息定价得较为充分,进一步的交易降息的门槛较高,这需要更多支持更早更快降息的经济数据来强化降息预期。

平安证券首席经济学家团队提醒,需留心“降息交易”的反复。此外,欧洲央行最新会议“按兵不动”,这也提示美欧央行尚未完成遏制通胀的核心任务,“非连续降息”当然也是美联储的可选项。

编辑/樊宏伟

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