展望2024年，中国经济增长几何？A股市场如何表现？央行会继续降准降息吗？11 月 13 日 下午，高盛举办“2024 中国宏观经济展望及资本市场动态媒体交流会”。高盛首席中国经济学家闪辉和高盛首席中国股票策略师刘劲津在交流会上对这些市场关心的热点问题给出自己的预测。

高盛预计2024年中国GDP将同比增长4.8%，高于国际货币基金组织（IMF）给出的4.6%的预测值，也比市场大部分机构都乐观。与此同时，高盛继续给予A股市场“高配”建议，并认为MSCI中国指数、沪深300指数有望在2024年分别上涨12%、16%。

高盛预计明年中国GDP增长4.8% 会有三次降准一次降息

 4.8%的预测从何而来？闪辉指出，明年4.8%的增速意味着稳定的消费前景、政府进一步加大财政支持，以及房地产、基建、制造业等领域更大比例的投资。

“中央政府明年会更加积极有为，投资将是2024年经济增长的重要贡献因素。“闪辉表示，在财政金融政策的支持下，2024年中国基础设施投资增速有望加快。

闪辉预测2024年中国消费增速将达6%。消费已进入比较稳定的恢复过程，明后年将继续回到疫情前趋势增长的过程。进出口额将呈现恢复性增长。在政府出台保障性住房、城中村改造等相关政策的背景下，明年房地产对经济的影响有望改善。

对于货币政策，闪辉预计明年有三次降准，一次降息，每个季度操作一次。货币政策不光有价的操作还有量的操作。她预计明年社会融资规模增速将达到10%，信贷会有所加码。

“我们预计人民币对美元汇率在未来3个月至6个月会徘徊在7.30元附近；在12个月范围内，人民币汇率将小幅升值至7.15元附近。”闪辉说。

A股估值处于历史低位 看好两条主线

谈及A股投资，高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，鉴于中国经济形势改善推动企业盈利回升、A股估值处于历史低位，高盛股票策略团队维持对A股的“高配”建议。

“中国股票的估值从历史角度来看目前在非常低的水平。”刘劲津指出，海外上市的中概股的估值大概在 9.6 倍，以 MSCI 中国指数作为基准，A股沪深 300 动态市盈率是 10.8 倍，比历史平均低 1 个标准差。

在经济增长逐步放缓、海外风险较高的背景下，10倍估值算不算是合理水平？对这个投资者关心的问题，刘劲津分享了高盛的研究结论：“就算地缘政治的风险维持在非常高的水平，未来 5 年、10 年盈利增长逐步放缓，现在 10 倍依然是比较有吸引力的估值水平。因为这个估值水平下行风险并不多，反过来盈利增长还是持续的话，现在投资中国股票的价值还是有的。”

刘劲津表示，受每股收益增长及估值因素驱动，高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数将在2024年分别上涨12%和16%。”

他指出，从具体行业来看，高盛看好两条主线。一是消费行业，特别是服务业消费明年增长的潜力不错；二是盈利增长加速的行业，预计硬件、食品、餐饮类明年的增长前景不错。

海外投资者持有的中国股票总仓位大约1.1万亿美元 占总市值大约10%

很多国内投资者非常关心海外投资者在中国股票的仓位情况。

刘劲津表示，高盛跟踪了全球范围内总资产管理规模为 1 万多亿美元的主动型基金，总的来看，它们在中国股票的仓位很低，大概是低配 400 个基点，历史的平均值是低配 370 多点，当前低于历史均值。全球对冲基金在中国股票的仓位从今年年初 15%的高位到跌到了现在 8%左右。

高盛估算，全球的海外投资人在中国股票的总仓位大概是 1.1 万亿美元，现在 A 股、港股的总市值大概是 14 万亿美元，这些海外投资者的仓位占整个中国上市股票总市值的10%左右。

“在比较悲观的假设情景下，我们认为大概还有 1000 多亿美元净外出的可能性。很多减持已经在过去一两年发生了，往后空间虽然是有的，但是这个空间与今年相比将逐步降低。”刘劲津说。

刘劲津认为，2024年南向资金表现将较为亮眼。“目前港股估值较低，内地私募基金等对投资港股兴趣浓厚，很多互联网、消费标的吸引力较强。以上种种，均将促进南向资金净流入。”刘劲津说。

文/北京青年报记者 程婕
编辑/田野