上周，美股脱离75年来最长“熊市”泥潭，标普500指数今年以来已上涨超过14%。但高歌猛进的行情似乎只是苹果、微软、谷歌等科技巨头“少数派的胜利”，其他板块表现乏善可陈。科技股和其他板块表现分化撕裂，市场针对美股前景的多空激辩愈演愈烈。

美联储终于宣布暂停加息，但点阵图较预期更为鹰派，机构对于美股进一步反弹的前景存在较大分歧。

安全牛市还是泡沫前夕？

受美国债务上限危机暂时化解、美联储短期歇息等因素影响，美股市场涨幅已经从科技板块开始扩散，周期性板块逐渐活跃。纳斯达克指数和标普500指数突破前期震荡格局，偏向传统周期行业的道琼斯指数和代表小盘股表现的罗素2000也都有所上涨。

FXTM富拓统计数据显示，6月份的第一周，美股大盘上涨的股票数量达到433只，到第二周进一步增加至469只，反映美股的上涨情绪已开始从科技股伸延至核心和非核心的消费品和服务行业，大型零售商、超市、旅游等行业都有不错的表现。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正认为，在“价量齐涨”和“从零星上涨至雨露均沾”的氛围中，热钱不断涌进市场，市场充满积极情绪，美股牛市或将持续一段时间。

安信资管全球投资部总经理李珊珊分析称，本轮美股上涨较为健康，有较强的基本面基础。一方面，虽然美国经济周期继续下行，但韧性较强：5月份的失业率只有3.6%，是上世纪60年代以来的最低水平；1月~5月的消费支出环比仍在增长。另一方面，虽然美联储至今的表态仍然偏“鹰”，但随着核心PCE在下半年逐步下行，后续降息预期将被打开。而历史上在历次加息后期，市场往往会进入提前交易阶段。

几乎没人愿意错过科技股的快速反弹，投资者们早已行动起来。美国银行最新的全球基金经理调查显示，近期投资者专注做多科技股，有55%的受访者表示会做多大型科技股，这一比例为2020年来的最高值。

不过在乐观的情绪中，仍有分析师持谨慎观点。CFRA首席投资策略师Sam Stovall称，熊市退出并不意味着进入一轮持久的牛市，市场能够突破前期高点或许才是新行情的开始。

美股空头代表、摩根士丹利首席策略师Mike Wilson认为，美股收益衰退尚未结束，人工智能（AI）的炒作不会改变盈利周期的整体轨迹，预计标普500指数将调整至3900点左右。

产业端积极因素显现 科技和周期价值非“跷跷板”

对于下半年科技板块的发展，李珊珊预计，科技股盈利反转是大概率事件，看好科技股下半年的投资机会。本轮科技龙头的上涨，背后基础是全球机构基于基本面反转的资金回流和建仓，目前换手率和成交量都在健康状态，没有出现过度炒作的情况。

高盛也预测，未来10年，AI将推动全球经济出现7万亿美元的增长，AIGC软件的市场总规模将达到1500亿美元；微软、谷歌、亚马逊和Meta等科技股最可能从中受益，而这些科技巨头均为纳斯达克100指数的前十大权重股。

李珊珊也认为科技和周期价值并非此消彼长的“跷跷板”行情，当下更适合采取“哑铃型”策略：一头配置在具有确定性成长的科技股，一头关注有望实现困境反转的周期制造、中小盘。“7~8月是美股成交和投资的传统淡季，市场可能会有一些技术性调整。但从经济基本面、宏观流动性以及全球资金流向三个维度看，我们对美股全年的投资机会仍然持积极乐观的预期，建议投资者积极加配美股。”

美银报告显示，投资者已将股票的配置比例削减至五个月以来的低点。素有“华尔街最准分析师”之称的美银策略师Michael Hartnett称，基金经理们普遍低配股票，情绪仍然“持续低迷”。

杨傲正表示，假如未来美联储落实加息，市场的乐观情绪有可能改变。进一步加息会否带来新的经济危机、3月时的银行业危机会否再次出现并发酵，是主导下半年美股涨势能否持续的关键因素。

中国基金报 赵心怡 叶诗婕

编辑/范辉