公募绩效考核与薪酬管理有了最新指引，引来圈内不小的震动。

近日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布关于《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》（以下简称《指引》）的通知。《指引》主要聚焦于绩效考核与薪酬管理的规范性、考核指标的科学性及其对合规风险管理的影响等方面，以基金份额持有人利益优先和公司长期可持续发展为导向，对公募基金的绩效考核与薪酬管理作出了详尽要求。

记者就《指引》主要内容及指导意义采访了包括公募基金从业人士、第三方评价机构专业人士以及券商经济学家在内的多位业内专家，共同探讨其重点规则及深远影响。在受访者看来，《指引》从薪酬这一点切入，事关各方切身利益，抓住痛点的同时也对投资者关切予以回应。多项细则很好地将基金管理人与基民利益进行捆绑，利好行业进一步规范健康发展。

推动公募基金业高质量发展

《指引》为全体公募管理人提供了明确的可行性方案，其实施将在促使基金从业人员合规稳健执业，发挥薪酬在基金管理公司治理和风险管控中的导向作用，促进行业高质量发展方面发挥重要价值。

公募业内普遍认为，《指引》为行业进行薪酬管理提供了行动指南，公募管理人高度认可其指导意义和长远价值。博时基金认为，《指引》的出台有利于进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全公募基金行业长效激励约束机制，防范化解重大金融风险，进一步促进公募基金行业高质量发展。

汇添富基金认为，《指引》的推出是对公募基金行业实践经验的总结与提升，其在五个方面具有积极意义。第一，有利于维护基金份额持有人利益。《指引》提出绩效薪酬持基的明确要求，实现了公募基金核心人员与基金份额持有人利益的绑定；第二，有利于促进行业的长期稳健发展。《指引》规定基金管理公司应当对关键岗位的考核结合长期投资业绩、投资者长期投资收益、合规与风险管理、职业道德水平等情况，并指出长期投资业绩应主要考核最近3年或以上的投资收益情况，有利于行业正确处理规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长和可持续的关系。

第三，有利于打造高质量的人才队伍。《指引》聚焦绩效考核与薪酬管理规范性，并将其纳入基金公司治理框架，引导基金管理公司健全薪酬管理制度和体系，能有效激励从业人员，促进行业高质量人才队伍的建设；第四，有利于提升合规风控水平。《指引》明确提出将合规风控指标纳入绩效考核指标体系，同时建立严格的问责机制，有利于发挥薪酬制度在合规风控中的导向作用，让合规风控创造价值。第五，有利于引导行业积极践行社会责任。《指引》鼓励基金管理公司立足行业及公司长远健康发展，加强资本积累以及投资者教育、风险应对、信息科技等方面建设，鼓励基金管理公司加大慈善捐赠等社会公益方面的投入，体现并进一步促进公募基金行业的社会担当。

湘财基金也表示，本次《指引》的出台，将基金公司、基金经理和投资者利益绑定，共担风险，有利于基金持有人的长期利益和基金管理公司的长期发展。

德邦基金表示，《指引》的出台是对于证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展意见》及相关配套办法在绩效考核和薪酬管理维度的落地，是行业执行层面的操作细则，进一步明确了高质量发展的具体要求及执行标准，可以有效激励从业人员强化以基金份额持有人利益为优先的导向，提升风险防范和合规意识，也有利于促进公司培养高质量人才队伍，加强资本积累，实现公司长期可持续的健康发展。

“考核是指挥棒，投资者利益是核心。《高质量发展意见》是公募基金行业发展的分水岭，行业发展进入新时代，而《指引》正是高质量发展意见的贯彻落实。”另一位公募人士也表示，《指引》有助于基金公司更好地发挥资本市场稳定器和压舱石功能、提高投资者信任度和获得感，助力行业的高质量发展。

部分受访第三方基金评价机构人士则直言，《指引》针对行业目前的一些乱象提出了解决方案，从大家最为关切的薪酬下手，规范目前整个公募行业的利益绑定机制，抑制行业乱象滋生蔓延。

上海证券基金评价研究中心基金分析师孙桂平分析道，随着资管行业大发展，公募基金公司数量和管理规模也都在快速增加，公募基金行业在整个资管体系中发挥的作用越来越重要。但同时随着行业竞争加剧，基金公司更注重短期规模和业绩，忽视投资人利益，打造明星基金经理和爆款基金等不规范现象逐渐增多，深刻影响着基金行业的高质量发展和可持续发展，当前确实有必要在绩效考核与薪酬管理等源头上进行改革，来抑制行业乱象的加剧。

“《指引》最新提出的薪酬新规，”华南一位券商首席经济学家直言，很好地将基金管理人与基民利益进行捆绑。退一步讲，即使遇到极端行情，起码管理人自己不会置身事外。在他看来，对于稍具理性的投资者来说，遇难一起扛，而不是“旱涝保收”只知道收管理费，才是负责任的产品管理人应有的态度，而这种态度对于投资者而言非常重要。

“强制跟投”助于改善行业生态

《指引》对公募基金公司的薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理各方面提出了具体可实操的要求。《指引》注重发挥长效激励约束机制作用，有利于保护基金份额持有人的利益，其中“强制跟投”备受行业内外关注。

《指引》提出绩效薪酬持基要求，规定高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于50%；基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金，实现公司高级管理人员、主要业务部门负责人、基金经理利益与持有人利益的绑定，更好的激励约束相关人员的行为。

站在评价机构的角度而言，晨星基金研究高级分析师屈辰晨直言，“我们非常关注《指引》中取消短期业绩考核以及要求基金经理将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金的机制。”

屈辰晨认为，这些举措不仅有利于促进基金经理关注长期投资、降低基金的业绩波动，同时也加强了基金经理和投资者利益绑定，有利于建立公募基金的公信度。过往行业中有部分基金公司会基于基金的短期表现给基金经理开具高额的奖金和绩效，就会出现基金经理追逐短期热点、采取高集中度重仓赛道等方式来博取年度高收益的情况。这些年度冠军虽然在短期为投资者取得了，但是大部分都具有高集中度、高波动的特点，从长期滚动收益的角度来看也并不能持续稳定的为在不同时点买入的投资者创造好的收益。

屈辰晨进一步表示，在《指引》规定的考核以及跟投机制下，一方面基金经理身上短期业绩考核的压力也会变小，有利于其站在更长的维度来进行投资和判断；另一方面，因为基金经理必须将部分奖金买入公司旗下或者自己管理的产品中，自己也会成为该基金的持有人，所以在投资时也会更加注重风险的控制，有利于提升投资者体验。

“我个人比较关注三点，”孙桂平说道，薪酬延期支付、基金跟投和长期投资业绩考核，都是通过强制手段有效约束基金公司和基金从业人员的行为，协调基金公司、从业人员和基金投资人三者利益，在促进基金公司稳健经营、建立高质量的人才队伍和保护投资人利益方面都将起到重要的作用。

华南一位公募副总经理指出，“‘强制跟投’在制度上将基金经理与投资者的长期利益进一步绑定，有利于提升基金投资者的长期投资获得感。基金赚钱，基民不赚钱’长期为行业内外所诟病。投资者都是追涨杀跌的同时，多家基金公司考核导向过于看重规模与短期业绩，反而助长了这种追涨的氛围。我们看到的尽是风格化极致的产品，单个基金不再讲究个股分散、不再是风格分散，重仓几个甚至单买一个板块，成为很多基金经理冲规模的不二法门。”

“而强制跟投之后，基金经理当年绩效薪酬的30%优先购买本人管理的公募基金，把基金经理和投资者的利益绑定在一起，会降低基金经理风险偏好，从而改善投资圈浮躁的氛围。基金经理不用那么在乎短期收益、基金公司不用那么担心基金经理跳槽，基金经理更好地与投资人的利益实现绑定。”这位副总经理进一步说道。

核心人员薪资过高现象或将改变

金融行业是公认“高薪”，公募基金基金经理等核心从业人员的薪资较高，也是普通投资者关注的问题。此次《指引》出台之后这一现象或将有所改观。

针对《指引》对基金经理薪酬产生的影响，孙桂平判断，“顶流基金经理的畸高薪酬将受到明显抑制，公募基金经理等核心从业人员的薪资较高的也可能一定程度上缓解。未来基金公司可以将更多的资源投入到投研体系建设、合规风控、公司品牌、文化制度等方面，不再过度依赖明星基金经理的作用，长远来源，有利于基金公司的稳健经营和行业的健康发展。”

“行业会在共同富裕大背景下，” 华南一家公募副总经理也认为，“遵从指引要求制定科学合理的薪酬机制。此前部分明星基金经理动辄千万以上年薪的情况肯定会得到规范，行业内各级人员之间的薪酬差距也会缩小，总体体现合理激励，而不是过渡激励。”

他进一步指出，公募基金公司过往的投研体系将重构，注重“团队化、平台化、一体化”。公募基金过往以成长股为主要投资方向的权益投资理念将扭转为长期投资和价值投资主导，行业各方将运用一系列定量指标例如换手率、风格漂移监测等手段，将投资行为约束在框架内。

至于《指引》对行业薪酬管理的长远意义，德邦基金表示，“高薪”的重点在于是否为投资者、为公司创造了与之相匹配的价值。《指引》的出台本质上是将基金经理的薪酬与其为基金份额持有人创造的利益强绑定，与其为公司和行业创造的长期价值强关联，也提高了基金经理冒险行为的机会成本，将驱动基金经理从更长期的视角去做出每一个投资决策，有助于基金行业真正贯彻价值投资理念。

博时基金则称，公募基金行业是典型的轻资产行业，人力资本是基金公司最重要的资产。未来一切的竞争，归根结底是人才的竞争。《指引》的出台有利于进一步构建科学的薪酬管理制度和考核机制。

湘财基金也认为，本次《指引》的出台是对基金行业薪酬体系的重要改革，有助于基金管理公司健全长效激励与约束机制，推动基金管理公司和行业的长期健康发展。（中国基金报记者 张燕北）

编辑/田野