机构投资者对新兴成长领域投资信心满满，持续增配科创板优质资产，截至三季度末，公募基金配置科创板“拾阶而上”，配置比例保持“逐季上升”。展望未来，公募基金投资人士认为中长期来看，公募基金的配置比例还有比较大的上升空间。

针对科创板面临的流动性问题，行业人士普遍不用过于担忧。随着市场的进一步扩容和做市商制服的完善，科创板流动性状况有望改善，对机构投资者积极性不会造成太大影响。

科创板配置比重仍有较大上升空间

数据显示，截至2021三季度末，公募基金在科创板上的持股市值较第二季度的1252.22 亿元增加 101.04 亿元至1353.26 亿元；同期科创板持股市值占公募基金总持仓市值同样环比提升。持仓基金数量则由2221只增加至3607只，增长显著。

受访公募投资人士认为，公募基金对科创板持股的增加，彰显出机构投资者对新兴成长领域投资前景的信心，也反映出科创板正涌现出越来越多的优秀公司，逐渐受作到机构投资者的认可，并日渐上升为公募基金组合配置中的核心标的。

谈及公募基金对科创板持仓规模的增加的原因，华夏科创50ETF基金经理荣膺分析称，宏观层面，我们国家处在经济结构转型关键期，比以往更需要科技创新，科创板上市公司普遍处在新兴行业、朝阳行业，顺应时代潮流；第二，生命周期角度，科创板比主板公司更偏早期，这给投资者提供了能够在一个企业尚未完全长大的阶段就分享公司成长的宝贵机会，也符合国家专精特新的政策导向，长期看，投资科创板优秀公司的收益大概率会高于主板传统公司；第三，随着专业机构对科创板上市公司的重视，投研覆盖强度更大。

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬表示，公募基金投资于科创板的比例上升，原因包括资产配置转向权益的大趋势、科创兴国的全民共识提升、股民选择基金参与高难度领域等。刘扬同时强调，更重要的原因是，随着登录科创板的公司越来越多，赚钱效应显现，股民和基民对科创板的参与热情也越来越高。

诺德基金基金经理曾文宏指出，作为专业投资者的公募基金对科创板的投资占比正在稳步提升，主要源于专业投资者对科创板价值的认可。事实上科创板也确实有很多优势，今年科创板的亮点之一主要是前三季度有着较高的利润增速，这也体现出科创板的"真成长"属性，其中的优秀公司吸引了增量的机构资金进行配置。

展望未来，不少基金经理表示，随着科创板优质公司数量的增加和基金投研体系的进一步完善，将有更多的科创板优良标的被挖掘出来，公募增配科创板的趋势大概率也将延续。

谈及公募是否会继续加强科创板投资，博时中证科创创业50ETF基金经理尹浩从投资方向及行业角度出发指出，“公募基金在科创板上的持仓较高，主要集中在医药、电子、基础化工行业，说明公募基金对于科创板的偏好基于其对于该行业的偏好，而上述行业未来趋势仍然向好。在未来资产荒的背景下，集硬科技、核心资产、国产替代于一身的科创板仍具有独特吸引力，预计公募基金在科创板上的持仓变化也将持续。”

一些公募人士指出，未来公募基金对科创板的配置还有不少增长空间。华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦直言，“科创板这一年整体运行平稳，注册制试点成功，大部分公募基金均开通了科创板的投资。优质的上市公司正陆续登陆科创板，特别可以看到其上市企业，‘硬核科技’属性强。我们认为中长期来看，公募基金的配置比例还有比较大的上升空间。”

刘扬也认为，公募基金对科创板的关注度和研究深度正在逐渐提高，公募基金投资于科创板的比例上升趋势会延续。不过在他看来，客观上投资难度将进一步加大。

“公募基金对科创板的关注度和研究深度正在逐渐提高，随着科创板上市公司总量的增加，优质公司的数量越来越多，最优质公司的占比相应下降，客观上加大了选股难度。未来预计擅长精选个股的主动管理型基金经理通过专业勤奋的研究，获取相对收益的可能性更高，随着科创板的扩容，主动管理型基金产品赚钱效应逐步显现，这个趋势将会越来越强。”刘扬说道。

科创板流动性问题有望得到缓解

数据显示，科创板上市企业成交量日益向头部企业集中，科创板整体面临一定流动性问题。随着流动性问题在科创板日益凸显，不少市场人士担忧或会影响企业、机构投资人对于科创板的积极性。

诺德基金基金经理曾文宏就指出，目前科创板流动性确实主要集中在头部公司，强者得到的关注度更高，引流效果也更为明显。剩下的公司在流动性方面确实相对较弱，主要体现在关注度不高的公司日成交金额低、换手率低，小部分甚至价格不连续等。

在曾文宏看来，流动性问题确实会影响机构投资者对科创板投资的积极性，因为公募基金对投资标的流动性是有一定要求的，流动性太弱增加了公募基金参与科创板的冲击成本，增加了大资金在某些时段没有交易对手盘的风险。

对此受访公募人士整体认为，随着市场的扩容，做市商的提升，以及主动型公募基金参与度增强，科创板流动性问题有望得到缓解。

谈及科创板交易量向头部集中的原因，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，这一方面是符合市场化发展规律的，另一方面也是优质资源向优质的上市公司聚集的一种现象。

许之彦认为优质的上市公司终将会被市场发现，流动性的背后是优质板块和上市公司的体现。随着市场的扩容，做市商的提升，投资者的参与及公募基金对科创的认知，我们认为未来科创板的流动性应该还会进一步的改善和提升。

博时中证科创创业50ETF基金经理尹浩表示，市场成交量向头部企业集中，主要由于头部企业规模大、市场关注度高、整体质量稳健等原因。同时科创板市场以机构投资者为主的交易主体特点，进一步放大了集中效应。

尹浩进一步表示，“整体来看，2021年第三季度以来，科创板成交金额占A股成交金额的比例，围绕科创板市值总价占A股总市值的比例上下波动，表明市场整体流动性情况稳定。此外，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度，未来科创板流动性问题有望得到缓解，不会对公募基金投资积极性造成显著影响。”

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬认为，头部效应是这几年A股市场的普遍现象，不仅仅是科创板，在券商佣金、基金规模、核心资产持仓集中度、热门行业配置权重等方面都呈现出这种趋势；相对而言，科创板还算好。只要科创板保持创新活力，指数及时新陈代谢，且随着主动型公募的参与度增强，预计科创板的流动性会越来越好。

也有基金经理认为，对于目前部分科创50ETF产品而言，流动性问题并不严峻。华夏科创50ETF基金经理荣膺则表示，科创50ETF成分股是科创板中市值大、流动性好的50只股票，所以至少对于科创50ETF来说，是没有太大的流动性担忧的。

“科创50指数成分股流动性迅速活跃。科创50ETF二级市场交投活跃，以华夏科创50ETF为例，上市以来日均成交金额8.5亿元左右，而通过股票申购赎回机制，ETF投资者的交易可转化为对指数成分股的交易。我们观察到科创50ETF成立后，指数成分股成交金额翻倍增长，科创板大市值股票日均成交额和换手率已与创业板大市值股票相当。” 荣膺说道。（中国基金报记者 张燕北）

编辑/田野