6月24日，Faraday Future（以下简称“FF”）发表公告称，日前提交的最新版本的与Property Solutions Acquisition Corp. (以下简称“PSAC”）的合并上市文件S4已正式生效。也就是说，在解决了关于权证的新会计准则问题之后，美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）终于还是批准了PSAC与FF的合并计划。

也正因如此，有人发表了“下周回国不再是梗”的观点。

但在笔者看来，即便FF目前时来运转，即将登陆资本市场；即便FF已在努力铺设销售渠道，尽可能缩短量产交付周期；即便FF的融资、人才加盟等工作在按部就班的推进中，但何时量产、怎么在中国市场做到落地开花、拿什么与当前造车新势力或转型之路的传统企业相抗衡，都是未知数。

所以，反向并购上市充其量能证明贾跃亭离梦想又近了一步，但离真正的成功相差甚远，哪怕是债务清零。

借壳上市，初见成效

根据官方表示，本次合并交易将为FF提供约10亿美元的资金，包括 PSAC 以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下）。可以说为首款旗舰产品FF91在交易结束后的 12 个月内大规模量产和交付提供了足够的资金支持。

而且在交易完成后，合并后的公司股票和认股权证预计将分别以股票代码“NASDAQ：FFIE”和“NASDAQ：FFIEW”进行交易。其中，“FFIE”中的I代表智能(Intelligent) 和互联网(Internet)，E代表生态系统(Ecosystem)和电动(Electric)。

除此以外FF还透露，预计未来5年销量将超过40万辆，其首款旗舰车型FF 91已获得超过 1.4万辆订单。其中，B2C乘用车规划将包括 FF91系列、FF81系列和FF71系列。FF81预计将于2023年量产上市，FF71预计将于2024底量产上市。

对此FF全球首席执行官毕福康则表示，“这次业务合并将使我们能够推出新物种FF91这款极智科技奢华电动车型，从而实现我们创始人的初衷，并促使我们的用户和股东参与到塑造创新的未来出行生态系统中”。

或许正是受上述利好消息影响，PSAC股价在6月25日美股开盘前大涨17%不止，在本周内已实现了四个交易日上涨。截至6月25日收盘，PSAC股价为15.96美元，总市值4.71亿美元，盘后继续保持上涨趋势，涨幅超3%。

至此，FF的“借壳上市”计划初见成效。

反向并购，不足为奇

事实上，SPAC融资上市的形式在美股市场热度正炽。

根据Refinitiv（路孚特）最新数据统计显示，2021年第一季度全球范围的并购交易规模达到1.3万亿美元，尽管交易数量仅比去年同期增长了6%，但交易的总价值增长了93%，创下有记录以来并购交易量第二大的季度。其中第一季度美国特殊目的收购公司（SPAC）并购交易规模同比增长超过3000%，几乎占全球SPAC交易总额的75%。

不仅如此，去年SPAC上市数量首次超越传统IPO上市公司，共有248家SPAC在美上市，占全年美股IPO数量的52.7%，募资830.42亿美元占全年美股IPO募资额的53.5%。更令人意想不到的是，截至今年4月份就已经有550家SPAC申请在美上市，寻求筹集资金1620亿美元，超过了2020全年。

以至于SEC加大了SPAC上市的审查力度。在今年4月12日公开声明，SPAC认股权证的某些共同条款和条件可能要求将认股权证归类为SPAC资产负债表上的负债，而非股权。

要知道，认股权证是SPAC融资中的重要部分。

此前，SPAC从众多投资者处所筹集的资金大多为认股权证，如此一来，投资者就可以在特定的时间段内以特定的价格从发行人处买入证券（股票），而这类认股权证被归为“股本”。因此，不少公司才决定与SPAC合并上市，从而获得巨大收益。

所以，FF才选择以这种方式上市，或许是它最好的选择。

下周回国？仍是个谜

虽然正式的股东会议于美国时间7月20日才举行，虽然届时需要通过股东投票批准才能完成双方的正式合并，虽然7月21日才会在纳斯达克正式挂牌上市，但这一切都只是时间问题罢了。

因为对于FF而言，有些问题很难用时间长短来左右，比如“还债”，比如“兑现”。

值得注意的是，FF目前并没有任何营收，根据此前更新后的上市文件S4显示，截至2021年3月31日、2020年12月31日和2019年，FF的营运资金分别为-8.969亿美元、-8.353亿美元和-6.882亿美元。

言外之意，自成立以来已累计投入资金超过20亿美元。

并且FF在风险提示中称，预计未来的运营费用将大幅增加，包括引进新车型和改进现有车型的研发费用、建立零部件库存、额外运营成本和生产爬坡费用、原材料成本、材料采购成本、建设线下店、市场营销和分销费用等。一旦量产交付后，还将在车辆维修和服务方面产生大量费用。

这些和之前募集的资金量根本不在一个量级上。所以这也就引发了笔者要阐述的第二个问题——“兑现”，即当初贾跃亭的“尽责到底”的承诺。

“FF就像我的孩子，我永远为此自豪！”，这是贾跃亭6月20日的微博。

但事实上去年6月贾跃亭就不再持有任何FF的股权了。而且今年4月12日新三板乐视网3（400084）发布公告称，因财务造假、欺诈发行等违法行为，乐视网被处以2.406亿元罚款，贾跃亭被处以2.412亿元罚款。

可见，如何重塑个人信誉及形象才是贾跃亭最需要思考的，而非只是经济能力，因为往往前者对于一个企业、品牌更为重要。

编辑/陈正忠