港股行情火热异常，南下资金疯狂扫货，众多个人投资者也对投资港股产生了浓厚的兴趣。但港股市场投资门槛高于A股，交易规则和打新规则也有一定差异，盲目投资则无法分享市场红利，甚至可能面临亏损。对此，多家受访机构券商提示风险，呼吁理性投资。

港股现投资热潮 机构呼吁理性投资

今年以来，港股投资的火热程度有目共睹，向来被称为“估值洼地”的港股获得了全网关注。港股这波行情究竟是资金短期热炒导致的“昙花一现”，还是有基本面支撑的长期慢市，引发了市场热议。

安信证券香港子公司战略产品部主管朱江认为，港股近期大涨主要由于以下三点原因：第一，是因为估值差拉大了，第二，是A股的机构资金扩容，比如公募发售持续的火爆，流动性溢出到了港股；第三，一些具备稀缺和优秀的公司登陆港股市场，比如去年的泡泡玛特、即将上市的快手等。

兴证国际表示，港股1月份以来放量大涨，主要的原因是两方面：首先是中国的基本面强劲，无论经济复苏是疫情控制，都是主要经济体中表现最好的；其次，环球流动性充沛，尤其是今年海外仍将保持高流动性，拜登就任总统后计划推出一系大规模刺激方案；相比之下内地的货币政策更稳健。在良好的基本面，更充足的流动性背景下，同时港股相对A股又有更好性价比。这些因素刺激内资在一月份蜂捅而入，前三周港股通净流入超过2000亿港元，推动港股大涨。

老虎证券投研人士表示，港股优质标的越来越多，各路资金配置港股的步伐也因此加快。包括近期招股的快手引爆港股打新潮，还有未来密集进行二次上市的新经济，加上港股打新本身对散户更友好，这些都是港股更具吸引力的原因。

整体来看，被访机构普遍认为港股近期的行情是由经济复苏和优质公司上市推动的，具有基本面支撑。

此外，港股龙头此前的大涨也带动了市场情绪，催化了港股投资浪潮。招证香港相关业务负责人指出，A股抱团炒股的资金开始关注香港上市的中资优质股份，以降低组合的平均估值水平，同时在前期港股龙头涨幅巨大的影响之下，也形成了赚钱效应，促使境内机构和散户投资者积极参与香港市场。

富途证券投研相关人士总结，对于港股这轮行情启动的原因，各家表述不一，但是总体可以分为这两类：

第一类可以简称港股低估派，这类投资者认为港股的估值相对便宜，再叠加人民币升值，所以水往低处流。根据这种观点，投资者应该买入港股低估的金融、地产等行业。从过往经验判断，AH溢价高于25%时，南下资金净流入会显著偏高，但需要指出的是，经过最近的港股大涨，AH溢价已自50%收窄至35%，反映出港股估值优势已经开始下滑。需要警惕港股连续冲高后的回调风险。第二类投资者认为，这轮港股的大涨离不开南下资金抱团港股核心资产。根据最近的南下资金流入标的的表现看，港股核心资产的表现也更强。所以根据这类观点，应该买入一些相对A股的稀缺标的，比如电子烟，物业股，SAAS以及优质的生物医药公司。富途证券上述投研人士表示，“我们认为这轮行情正在按第二种逻辑演绎，但是由于港股核心资产本身也不便宜，经过这轮大涨投资者需要注意短期回调风险。但是长期来看，由于这些标的的稀缺性以及坚实的基本面，我们认为港股核心资产依然具备长期投资价值。”

基本面和资金面的共振作用下，港股吸引机构参与的同时，也抓住了众多个人投资者的眼球。而对于个人投资者而言，投资港股涉及汇率转换、开户入金等等问题，投资门槛整体高于A股。此外，港股市场与A股市场在交易制度、交易时间等方面存在不少差异，个人投资者投资港股难度不小。在港股火爆之际，部分受访机构也提示，个人投资者应该理性投资。

招证香港上述负责人认为，对于一般投资者，应选择优秀基金经理管理的港股通基金，以弥补对香港市场认知上的不足，也不宜参与一些升幅过于巨大的股票。

兴证国际表示，投资者布局香港市场，要结合自身情况。如果对港股了解多，可以直接购买熟悉的蓝筹和新兴成长公司。如果初入港股，最好还是通过专业机构，包括与港股相关的公募基金、港股ETF、中资券商的资管产品来参与港股的投资，因为这些机构在投研、选股、风险控制方面都是十分专业的。

港股打新备受关注 券商提示三大风险

作为投资港股的方式之一，港股市场火热的同时，港股打新获得的关注度也越来越高。此外，2020年的港股IPO热潮也推升了港股打新的关注度。据安信证券统计，去年全年，共计146家新股上市在港上市，融资总额为3975亿港元。

富途证券投研相关人士指出，港股打新一直有“中签率高、没有个股持仓要求、可使用杠杆工具融资”等特点，深受投资者的喜爱，同时随着港股市场火爆、中概股不断回流等市况，打新市场被越来越多投资者重视。

上述人士还提到，“据统计，2020年港股打新年化收益率超过300%。今年以来，打新依旧火热，就快手打新而言，截止1月28日,富途认购客户数已经突破16万，认购金额超过300亿港元。”

对于参与打新的方式，招证香港相关业务负责人表示，如果投资者的资金在境外，可以采用配售或公开认购的方式参与打新。对于在境内的投资者，可以选择通过认购QDII基金分享市场和新股的红利。香港市场的新股发行机制灵活程度很高，除了公开认购的比例机制较为确定，配售部分的结果非常难以确定，除非事先以基石身份确定投资额度。

而对于“跃跃欲试”的投资者，多家受访券商提示，港股打新并非稳赚不赔，许多风险值得关注。

首先是破发风险。兴证国际提示，“需要注意，香港打新和A股打新不同，它不是上市都涨的，破发概率比A股大，因此需要精挑细选，不是每个新股都要去打，对一些质地较差的公司要回避，融资时也要更谨慎。”

安信证券香港子公司战略产品部主管朱江表示，对于散户来说，参与打新前，最好先研究清楚这个新股的基本面。朱江称，“比如我们安信国际，专门针对所有的新股有一个评分体系，如果综合打分在6分以上，当天打新的收益率是很高的。”

第二，渠道不正规造成的资金损失风险也不容忽视。招证香港相关业务负责人表示，投资者需注意投资有风险，不要轻信一些机构或个人声称有所谓的内部关系并收取费用，容易造成金钱损失或纠纷。

朱江也表示，“我们不是特别建议投资者通过一些不规范的产品或者通道去打新，会有潜在的风险。”

富途证券投研相关人士也提示，“为了满足投资者的打新需求，越来越多的券商也参与进打新市场中。投资者要想打新一定要选择系统稳定、合规经营的平台。系统稳定能够保障交易顺利进行，合规经营是保证投资者利益。”

此外，杠杆风险也值得关注。富途证券上述人士表示，对于杠杆工具的使用，部分券商会调高杠杆以吸引投资者入场，但是过高的杠杆在可能加大盈利的同时也会扩大亏损。

据悉，富途基本上都为投资者提供10倍融资杠杆，不会贸然为投资者提供更高杠杆。富途证券上述人士表示，不贸然提供高杠杆的主要原因在于：第一，提高中签概率的关键因素是认购额，对外宣称的杠杆倍数并不代表真的有额度分配，充足的额度更重要。如果没有额度，杠杆倍数形同虚设。第二，杠杆倍数也不是越高越好，由于港股上市首日有一定概率破发，过高的杠杆会让投资者面临更大的亏损风险。第三，部分互联网券商尽管可以提供极高的杠杆打新融资，但整个交易未必是通过联交所的正规渠道，其中可能隐藏合规风险。

除关注打新存在的风险外，还有部分受访人士提示，券商的选择也十分重要。

兴证国际表示，由于去年以来港股打新越来越火，中签率相对前几年明显下降，投资者要想获得更好的收益，对一些大势的优质新股，需要采取融资申购，一般融资杠杆可以达到10倍甚至20倍，例如最近受到追捧的新股－快手，就是一手难求，融资也非常紧俏。

兴证国际指出，“这个时候，一要找融资相对充沛的券商，另外就是融资的利率要低一些。”

富途证券投研相关人士指出，港股打新因为可以使用杠杆工具，银行提供融资授信给各券商平台，以便投资者用银行融资扩充资金用于打新。此时，就需要考验券商在银行取得授信等级。”（中国基金报记者 李迪）

编辑/田野