美联储到底会降25个基点还是降50个基点？这个全球市场目前最关心的问题即将揭晓答案。美联储定于本月17日至18日举行货币政策会议。北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。8月下旬，美联储主席鲍威尔在全球央行行长会议上发表讲话，正式确认“政策调整的时机已经到来”，“明示”美联储本月降息已成定局，这也将是美联储自2020年以来首次降息。但是，到底是降25个基点还是50个基点，市场存有不同看法。

降息50个基点的预期在上升 

北青报记者注意到，此前大部分市场人士都预计美联储会降息25个基点，但是最近几天，押注降息50个基点的人明显增多。

据CME“美联储观察”北京时间9月16日早间更新的数据，美联储9月降息25个基点的概率为48%，降息50个基点的概率为52%，而在上周四，预计降息50个基点的概率仅为15%，上周五则已涨至43%。

据了解，金融界的多名重磅人物最近公开表示美联储有理由大幅降息，助长了市场对于降息50个点的预期。

上周五，前美联储“三把手”、前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley在新加坡一论坛上的讲话表示，美联储有“充足的理由”降息50个基点。他强调了当前5.25%-5.5%的利率对美国经济增长的不利影响，这是23年来的最高利率水平。

9月12日，高盛首席执行官大卫 · 所罗门也表示，由于就业市场疲软，美联储仍有可能选择比预期更大幅度的降息。他认为，美联储有理由降息50基点，“可能性略高于30%”。不过，所罗门同时指出，最大的可能还是本月降息 25 个基点。他预计年底前美联储可能会降息两到三次，他还预计美国经济将软着陆。

加拿大皇家银行旗下的全球知名资管机构BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding近日表示，降息50个基点的可能性现在“非常大”。

根据路孚特的数据，货币市场预计美联储本次降息50个基点的可能性为59%，降息25个基点的可能性为41%。

 SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示：“对美联储来说，最不后悔的做法是率先加息50个基点。这是唯一合乎逻辑的政策选择。”

也有业内人士认为，如果一开始降息就下调50个基点，容易引起市场恐慌，也不利于美联储进行市场预期管理和控制通胀。

最新数据显示，美国总体通胀率降至2.5%，接近美联储2%的目标，但核心通胀率受住房市场压力等原因的影响环比上涨了0.3%。富兰克林邓普顿投资解决方案的首席投资官Wylie Tollette对此表示，如果住房和相关领域的通胀率仍在持续上涨，那么降息50个基点可能会加速或放大这一趋势，他预计会降息幅度为25个基点。

华福证券首席经济学家燕翔表示，美国经济下行风险仍相对可控，若过度降息，容易引发二次通胀风险。对于美联储而言，9月降息25个基点、全年降息50-75个基点是偏中性判断。

机构预计美联储今年会多次降息

美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。由于2024年美国通胀形势出现反复，降息一再被推迟。

业内人士普遍认为，美联储今年不会只降息一次。

上周五，高盛的报告表示，预计美联储本周将下调基准贷款利率25个基点，到2026年第一季度将下调200个基点

德意志银行周一发布的最新报告称，美联储首次降息的幅度将影响今年的整体降息幅度。如果美联储本周降息25个基点，德意志银行预计美联储今年总共降息75个基点；如果美联储选择降息50个基点，预计到年底将降息100个基点。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，在美国通胀趋缓但有瑕疵、就业降温但有韧性的背景下，美联储依然处于“风险管理式”而非“危机应对式”的决策框架之中，在呵护劳动力市场的同时也需要兼顾尚存黏性的物价环境，尽量减小通胀卷土重来的风险。她认为，综合而言，美联储已具备降息条件，但不必快速降息，预计年内降息三次，每次降息25个基点。

美联储降息预期推动金价不断创历史新高

美联储降息在即助推黄金价格续创历史新高。9月13日上午，伦敦金现最高涨至2568.03美元/盎司，COMEX黄金期货最高涨至2596.3美元/盎司，双双创出历史新高。

据Wind数据，截至北京时间9月16日17:34，COMEX黄金期货主力合约已涨至2614美元/盎司，伦敦现货黄金也涨至2586美元/盎司附近。

对于黄金的后市，国内外机构普遍乐观。

美国银行最新研报称，黄金是“抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具”。和2021年、2022年一样，黄金通过晋升为表现最佳的资产为这两年间爆炸式通胀提供了预警信号，预计金价有望涨至3000美元/盎司。

此前，瑞银已预计今年9月份国际金价会达到2500美元/盎司。黄金今年以来屡创新高，更早触及瑞银的这一目标价。瑞银近日重申对黄金的看好观点，年底前目标价在2600 美元/盎司，明年中将达到2700 美元/盎司。

高盛也继续坚定地看好黄金，维持2025年初黄金价格将涨至2700美元/盎司的预测目标。花旗预计到2025年年中金价将达到每盎司3000美元，并预测今年第四季度平均金价为每盎司2550美元。

中信建投证券金属新材料首席分析师王介超表示，市场对降息本身无争议，但对降息幅度有分歧，即对美国经济着陆方式存在分歧。若出现硬着陆，则更为激进的降息非常利于推动黄金价格；若仅降息25个基点，则保留对经济进一步观察的退路，黄金仍旧是通向下一次降息过程中应对不及预期的经济数据的防御资产。因此，在降息前半程中，黄金是应对不确定的优异工具。

美联储降息将推动人民币汇率阶段性升值  

在美联储进入降息周期的背景下，中美原本倒挂的国债利差有望逐步收窄，业内人士指出，这将推动人民币汇率恢复性升值，但是升值幅度也比较有限。

广开首席产业研究院首席经济学家连平表示，美联储降息将减轻最近两年多来美国紧缩性货币政策对人民币汇率形成的贬值压力，推动人民币一定程度上阶段性升值。2024年三季度到2025年上半年，在中美利差倒挂收窄乃至于消除等因素助推下，人民币/美元汇率有望逐步回升至6.8-7.1左右；2025年下半年，伴随着美元指数阶段性反弹，人民币/美元汇率在该区间保持双向波动的可能性较大。人民币的阶段性升值会对金融市场以及人民币资产逐步产生一系列积极影响。

连平认为，四个因素决定了短期内人民币升值幅度相对有限，从中期看，人民币/美元汇率走势或以双向波动为主。首先，美联储降息力度有限，美元指数后期仍有双向波动的可能；其次，前期人民币与美元汇率的拉锯或已消耗了部分升值预期；再次，短期内中国货币政策同样处于偏松状态，这将减弱人民币的升值动能；最后，也是最关键的，中国经济基本面的竞争优势尚未得到充分体现。

中银证券全球首席经济学家管涛提醒企业，鉴于国内外不确定不稳定因素依然较多，单边做多人民币并不可取。可取之道是进一步强化汇率风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口。

中国央行密切关注海外主要央行货币政策走向

央行上月发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》刊发专栏文章《密切关注海外主要央行货币政策走向》。

文章指出，主要发达经济体货币政策转向对新兴市场经济体的外溢影响值得关注。近期，欧央行、英格兰银行已先后降息，美联储降息预期升温，未来主要发达经济体政策利率可能由高位逐步回落，对新兴市场经济体也可能带来影响。

一方面，全球流动性环境趋于改善，总体上有利于缓解新兴市场经济体外部压力。宏观层面，发达经济体与新兴市场经济体之间利差逐步收窄，新兴市场经济体资本外流和货币汇率贬值压力趋于缓解。微观层面，发达经济体降息后，新兴经济体外币融资的利息支出将随之下降，偿债压力也会有所减轻。另一方面，国际金融市场可能出现相应调整。从历史经验看，在全球流动性面临拐点时，国际金融市场通常会出现一定程度的波动，投资者情绪变化对金融资产定价也会产生影响。

文章表示，今年以来，我国经济延续恢复向好态势，货币政策坚持以我为主，兼顾内外部均衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资本流动趋于平衡，国内金融市场保持韧性。下一步，人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向，实施好稳健的货币政策，合理有效应对外部挑战，为实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。

连平指出，中央政治局会议强调，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。预计中国货币当局将抓住美联储降息的时间窗口，在政策空间允许范围内下调政策利率，并通过定向降准、增发国债、加大公开市场操作、创新结构性货币政策工具等多种手段推动实际利率走低。

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文/北京青年报记者 程婕
编辑/田野