在美联储降息临近、地缘冲突等因素提振下，金价再度迫近历史新高。

8月9日，金价小幅上涨，现货金涨0.17%，报每盎司2430.93美元。美国期金收高0.4%，结算价报2473.4美元/盎司。

到了8月12日，国际金价再度走高，现货黄金在2440美元/盎司附近徘徊，距离2483.78美元/盎司的历史纪录仅相差约40美元。美国期金在2480美元/盎司附近震荡，距离2522.50美元/盎司的高点也相差不大。

在地缘政治紧张局势、美国不断增长的财政赤字、央行储备多样化和通胀对冲等因素推动下，黄金有望继续“光芒四射”，突破历史新高或“指日可待”。

黄金价格高位震荡

2024年迄今，黄金价格整体震荡走高，多次刷新历史新高，如今再度有向历史纪录发起冲击之势。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，黄金近期整固后再度迫近历史新高，主要出于以下原因。首先，在8月2日美国劳工数据大幅低于预期之后，黄金价格冲高回落，或与“衰退交易”获利了结有关。不过，美国初请失业金人数仍然低于预期，证实了美国就业市场虽然边际减弱，但尚未达到衰退情形。在软着陆的预期之下，降息预期大增可以支撑黄金的表现，黄金亦开始上扬。另外，全球央行购买黄金储备上升，近期世界黄金协会公布的数据显示，二季度全球央行购金量为183.39吨，同比增长5.6%，形成对黄金多头的支持。

目前的大环境仍利好金价。国泰君安研究所资深市场分析师张新貌对21世纪经济报道记者分析称，近期，日本央行加息引发全球金融市场动荡，叠加中东紧张局势，市场避险情绪依然处于升温阶段。加上美联储降息预期继续发酵、美元走弱、衰退交易依然盛行，均有利于提振金价，因此国际金价持续保持高位。

不过，投资者也需要兼顾金价面临的顺风与逆流。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，今年以来，全球央行和场外交易市场需求强劲，推动金价不断攀升并屡创新高，屡屡成为新闻头条。在场外交易市场，机构投资者、高净值投资者以及家族办公室将黄金视为投资组合多元化的工具，对黄金的需求保持旺盛。另一方面，由于金价不断走高，金饰需求大幅下滑，同时也促使一些个人投资者进行获利了结。

多重利好下有望“光芒四射”

在未来一系列利好支撑下，市场普遍预计黄金价格仍未到顶，未来有望“光芒四射”。

地缘政治风险正愈发凸显，全球似乎正迎来一个风险更高的时代。美银7月基金经理调查显示，地缘政治风险已超越了高通胀，成为了业内基金经理公认的最大尾部风险。

与此呼应的是，自2022年以来，各国央行一直在大举买入黄金，以实现资产多元化，减少对美元的依赖。

王昕杰表示，在全球地缘政治风险不断的背景之下，全球央行对于黄金储备的需求稳定上升。据世界黄金协会数据，与去年相比，各国央行更加看好黄金作为储备资产在未来十二个月的前景，81%的受访央行表示全球央行的黄金持有量将在未来十二个月有所增加，而去年这一比例为71%。

全球多国对黄金的需求仍然强劲，印度等亚洲国家的央行已经囤积黄金，以实现储备多元化，并减少对美元的依赖。不少非洲国家正急于建立黄金储备，以对冲地缘政治紧张局势带来的货币贬值和通胀风险，南苏丹、津巴布韦和尼日利亚等国要么已经采取措施增加黄金储备，要么正在计划加仓。

美国不断增长的财政赤字也利好黄金。美国财政部数据显示，截至7月26日，美国国债规模已经突破35万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。对比来看，今年1月，美国国债规模刚刚突破34万亿美元大关；去年9月，美国国债规模突破33万亿美元；而在40年前，美国国债规模仅在9000亿美元左右。

资产管理公司FIM Partners宏观战略主管Charlie Robertson表示，作为一种多元化战略，购买黄金有一定的道理。虽然持有黄金没有利息，与持有美国国债不同，但这并不重要，金价有上涨空间，这是一笔有利可图的交易。

需要注意的是，美联储即将进入降息周期，或进一步推动金价上涨。王昕杰分析称，黄金是无息资产，美债实际利率是持有黄金的机会成本，因此美债实际利率下滑代表持有黄金的机会成本下降，这将支持黄金的价格。虽然本轮降息的终端利率可能会高于疫情前的水平，但是考虑到真实利率可能下降的幅度，黄金价格仍然受到支撑。

不过，投资者仍需警惕“买预期，卖事实”风险。张新貌认为，美联储降息预期交易主导的黄金上行趋势正在走向尾声。但在降息落地之后，美国经济是否仍具有韧性？美联储降息是否低于市场预期？美国大选结果如何？这些因素将决定中期内黄金价格是震荡、向下还是突破上行。如果降息幅度低于预期，金价或将震荡向下。

突破历史新高或指日可待

在金价距离历史新高只差40美元/盎司之际，只需要不到2%的涨幅便能再创历史新高。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者分析称，黄金基本面前景仍然乐观，历史新高仍触手可及。美联储马上就要进入降息周期，从历史上的降息周期表现来看，过去7次降息周期中，在美联储降息一年之内，黄金有六次上涨，而且平均涨幅在10%以上，比美股更高，同时黄金波动率更低。即使美国经济进入衰退，黄金也有望脱颖而出，在过去八次衰退周期中，黄金有六次上涨，平均涨幅达到12%左右。近年来，黄金一直与标普500指数正相关，近期股市企稳也有助于支撑贵金属走势。

此外，地缘政治风险推动各国汇率与黄金的相关性加强，增持黄金成为央行稳汇率的重要手段。张新貌分析称，理论上来说，稳汇率的正常操作是：抛售美债、回笼本币，但部分国家央行却在此基础上增加了“增持黄金”这一操作，代表国家有中国、印度、俄罗斯。背后的逻辑可能在于两点：其一，如果美元走强并非周期现象，而是趋势现象，通过供需关系来调控汇率的效果减弱；其二，黄金作为最高信用货币，劣势在于没有票息，如果增量资金带来黄金稳定的资本利得，那么可以弥补票息。央行购金具有稳汇率的目的，在2024年三季度中前期，汇率相对趋稳，购金力度或将保持低位，三季度末之后或将重拾购金，从而对金价形成支撑。

黄金有望在投资策略中继续占据重要地位。Street认为，期待已久的美联储降息将至，西方市场投资者对黄金的兴趣重燃，黄金ETF流入量也随之增加，这部分投资的持续复苏或将改变2024年下半年的需求态势。近期印度已宣布下调进口关税，应当会为黄金需求的增长创造有利条件，毕竟高企的金价是阻碍当地消费者购金的一大因素。

展望未来，黄金整体需求前景可期。在王昕杰看来，黄金的价格除了受到避险需求、利率下行和央行采购支撑以外，还受到ETF持仓、铸币需求和零售销售支撑。例如，印度是全球第二大黄金零售市场，其需求可能会受惠于降低进口税和资本利得税。

编辑/樊宏伟