英国央行如期选择“按兵不动”。

当地时间5月9日，英国央行公布了最新的利率决议，连续第六次会议维持基准利率不变。自2021年12月开始，英国央行已经连续14次加息，为了抗击通胀，当前的利率水平处于16年来的最高位。

但随着通胀回落以及高利率压制经济增长，提议降息的呼声正在走强。

最新的议息会议上，货币政策委员会(MPC)以7比2的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，此前的3月议息会议上，仅有一名委员支持降息。委员会中的鸽派力量走强，市场也在加大英国央行夏季降息的押注。

只是，英国一季度经济超预期的复苏，还是为夏季降息平添了几分不确定性。

英国国家统计局周五公布初步数据显示，英国第一季度GDP环比增长0.6%，好于经济学家们预期的0.4%；同比增长0.2%，也好于经济学家们预测的下跌0.2%。

去年下半年，英国连续两个季度录得经济增速负增长，陷入技术性衰退的泥潭，2023全年经济增速仅高于德国，在G7国家中双双垫底。

最新数据释放出积极回暖的信号，英国经济不仅走出衰退阴影，更给出近三年来增速最快的亮眼表现。虽然经济体依然缺乏强势反弹的基本面，但超乎预期的增长也让央行6月降息变得更为谨慎。

回暖迹象明显，长期前景仍有风险

从最新发布的一季度数据看，英国经济终于一扫衰退阴霾。

根据英国国家统计局的数据，英国一季度GDP环比增长0.6%，这是自2021年第四季度之后英国GDP取得的最强劲环比增速，而且英国这次还成功跑赢欧元区和美国，0.6%的增速快于欧元区0.3%和美国0.4%的环比增长率。

英国国家统计局发布的数据报告还揭示，此轮增长主要由服务业和生产部门带动，尤其是汽车制造的良好表现抵消了建筑业疲软对经济的拖累。同时，由于公共部门罢工减少，零售、公共交通、运输和卫生方面有着显著回暖。

经济数据释放信心，带动英镑走强。周五，英国一季度数据发布后，英镑兑美元快速走高，日内涨0.02%，报1.2527，从4月24日以来的低点反弹。当日收盘时，英镑兑美元汇率小幅下跌，但在1.2500关口上方持稳。

经济学家普遍认为英国经济正走向复苏的拐点。

财富管理机构圣詹姆斯广场（SJP）的经济研究主管Hetal Mehta认为，当前的英国GDP数据显示，之前温和的衰退已经轰然结束。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示，英国已经摆脱了最糟糕的时期。前瞻指标显示，英国未来几个月的经济将进一步增长，这也符合我们的预期。

安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭向21世纪经济报道记者表示，一季度的数据超过预期，对英国而言的确是个好消息。这或许意味着英国经济去年经历了一个滞胀的状态之后，已经触底回升，逐渐走向恢复。

但魏宏旭也指出，英国经济依然难摆脱增长低迷的前景。一方面，通胀仍然高出政策目标，高利率的政策工具依然会约束经济增长。另一方面，美元、能源等外部因素对其冲击和影响仍然较大，整体需求的恢复还不稳定。再者，俄乌冲突等地缘风险和国内的选举等政治风险较高，经济恢复仍有不确定性。

4月，IMF把英国2024年的经济增长预期从0.6%下调至0.5%，在G7里会是仅好于德国、表现第二差的国家。

英国董事协会的政策主管Roger Barker表示，尽管英国经济出现了可喜的复苏迹象，但任何复苏仍处于早期阶段，很可能很脆弱。

降息预期走强，降息时间仍存争议

5月9日，英国央行发布最新利率决议，决定将利率维持在5.25%。

该报告提出，较高的利率水平有助于抗击通胀，目前，通胀水平已从2022年11%的峰值降至3月的3.2%，达到2021年9月以来的最低水平。但同时，当前的通胀率仍高于目标水平，英国央行需要确保通胀率降至2%并稳定在那里，虽然能源、食品、公用事业价格有所下降，但服务价格仍在以远高于过去平均水平的速度上涨，央行需要看到更多证据表明通胀将保持在低位，才会走到降息这一步。

英国央行行长安德鲁·贝利的近期表态，似乎已经在为夏季降息铺路。他在议息会议后表示，何时降息将取决于各项指标，但未来降息幅度或会超市场预期。

在讲话中，他乐观地认为事情正在朝着正确的方向发展，因为利率保持在5.25%，通胀率为3.2%，有“令人鼓舞的消息”，同时央行预计，衡量物价上涨的通胀率将在未来几个月内“接近”其目标水平。尽管他依然警告称，6月降息的可能性没有被排除，也没有在计划之中。

但整体而言，英国央行已离降息更近一步，这对英国股市显然是一大利好。5月9日，英国央行公布利率决议当天，富时250指数在开盘后上涨0.2%，达到15个月来的高点。英国富时100指数收涨0.33%，报8381.35点，连续五天创收盘历史新高。

魏宏旭表示，经过去年两位数的高通胀之后，目前，英国的整体通胀水平呈现出逐渐回落的状态，因而，今年年内通胀回到2%的政策目标较为乐观。在经济仍然较为低迷的情况下，这给未来降息带来了空间，这也是目前英国央行普遍对未来降息预期乐观的原因。

短期内，应对通胀仍然是英国央行的核心政策目标。魏宏旭进一步指出，对英国央行而言，在通胀和经济增长出现分化的情况下，其首要的目标是遏制住通胀，其次才会考虑经济增长和就业的问题。当然，就愿望而言，其更希望能够实现“软着陆”，避免高利率对经济带来更多冲击。

6月是市场普遍预测的英国央行降息时间点。根据伦敦证交所的数据，周五市场预计6月降息的可能性约为48%，略高于周四的45%。

瑞银的经济学家也改变了对英国央行何时降息的看法，称他们现在预计首次降息将在6月而不是8月进行。“货币政策委员会更广泛的信息和基调比我们预期的更鸽派，”他们在英国央行最新利率决议后发表的一份报告中表示。因而，瑞银预计，6月、8月和11月将分别降息25个基点。

过往，欧央行、英国央行尤其是亚洲央行往往会参考美联储利率决议行事，但现在，美国再被通胀雾霾所笼罩，不得不放缓降息节奏，欧洲、英国方面很有可能早于美联储转变利率方向。

魏宏旭向记者分析，按照目前通胀变化的情况，市场预期英国应会在6月降息，以避免经济在高利率影响下，陷入更深的衰退之中。从经济的情况来看，英国降息还是会早于美联储，很可能和欧洲央行同步。但降息的幅度和频次不会太快，以避免美元、英镑之间的利差过大对汇率的影响，如果英国央行与美联储政策分歧拉大，将对英镑和资本市场带来负面影响。

“其实目前英国央行在货币政策上的谨慎态度，最主要还是其对于通胀问题仍然很担心。”魏宏旭表示。

因而，英国一季度数据发布后，市场也有声音认为经济回暖或会一定程度上重燃通胀，让英国央行延缓降息议程。

日本野村证券分析师表示，一季度超乎预期的增长或会让英国货币政策委员会感到惊讶，并可能导致在下一份货币政策摘要中上调通胀。

对英国央行来说，8月是降息的最晚时间点，但如果通胀和工资增长放缓，6月将很有可能加入央行降息的大潮。

编辑/樊宏伟