2024年，商业银行迎来无固定期限资本债券（又称“永续债”）首批赎回期。

据中国债券信息网近日发布的《关于2024年投资人回售及发行人赎回的提示性公告》显示，中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行、农业银行、渤海银行、交通银行、广发银行、建设银行、台州银行、威海市商业银行、徽商银行、中信银行、平安银行等15家商业银行于2019年发行的永续债，按照发行条款，在2024年迎来赎回权行权日。

接受《证券日报》记者采访的多位专家表示，整体来看，商业银行集中赎回永续债对其资本充足率的影响能得到有效管控，商业银行永续债不赎回风险较小。未来，商业银行发行永续债的趋势可能会受到多种因素的影响，包括监管要求、市场需求、银行自身资本状况等。预计商业银行，特别是国有大行对于永续债、二级债等产品的发行需求仍较大。

5696亿元永续债将迎赎回

2019年1月17日，原银保监会批准中国银行发行不超过400亿元永续债。这是我国商业银行获批发行的首单此类资本工具，有利于进一步丰富债券市场投资品种。

2019年1月25日，中国人民银行曾发布消息称：“首单无固定期限资本债券的推出，为后续商业银行发行无固定期限资本债券提供了范本，也拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道，对于进一步疏通货币政策传导机制，防范金融体系风险，提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。”

自中国银行发行首单永续债后，其他国有大行以及多家股份制银行和中小银行也相继发行永续债。通常情况下，永续债的赎回权周期为3年或5年，2019年共有上述15家商业银行发行永续债，发行规模共为5696亿元，按照发行条款，该15家银行发行的永续债均在2024年迎来赎回权行权日。

谈及永续债赎回对银行资本充足率、流动性的影响，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，永续债作为商业银行资本补充的一种工具，计入商业银行的其他一级资本。当永续债到达赎回期并被赎回时，商业银行的一级资本将会减少，这可能会对其资本充足率产生一定影响。不过，从实践来看，不少商业银行已经提前向监管部门申请了资本补充债的发行额度，预计永续债赎回前后会有新发资本债进行补充，对商业银行整体一级资本充足率的影响有限。此外，商业银行在管理流动性方面通常会有相应的计划和措施，以确保赎回不会对其流动性造成明显影响。

“商业银行永续债赎回对资本充足率和流动性的影响相对有限。”中国银行研究院研究员杜阳对《证券日报》记者表示，在赎回永续债之前，商业银行需要确保具备足够的流动性资金以应对赎回所带来的资金流出，通过提前申请资本债发行额度和加强流动性管理，商业银行可以有效应对永续债赎回所带来的资本管理和流动性管理压力，保持资本充足率和流动性水平稳定。

对于商业银行永续债不赎回的风险，在明明看来，主要取决于银行的资本状况和市场环境。如果资本充足率承压，且市场条件允许，商业银行可能会选择不赎回永续债，以保持资本的稳定性，但此举可能引发市场对其的信心下降，因为不赎回可能会被市场解读为商业银行资本状况不佳的信号，从而影响商业银行的声誉和资金成本。因此，实际发生永续债不赎回的概率比较低。

中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平认为，整体来看，商业银行永续债不赎回风险较小。从发行主体情况看，发行永续债的商业银行评级比较高，风险管控水平较高，资本规划能力强，并且商业银行一般都会未雨绸缪。

银行补充资本需求仍在

为进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效，国家金融监督管理总局制定了《商业银行资本管理办法》（以下简称“资本新规”），并于今年1月1日起正式实施。

“资本新规的实施可能会对商业银行资本的质量和数量提出更高要求，这可能会促使商业银行更加积极地利用永续债等工具来提升资本充足率。”在明明看来，由于永续债可以计入一级资本，它们在帮助商业银行满足更严格的资本要求方面将发挥重要作用。

接下来，银行业发行永续债的趋势也较受关注。杜阳认为，未来商业银行仍有通过发行永续债补充资本金规模的需求。从国有大行来看，虽然当前资本充足率较高，但随着TLAC(全球系统重要性银行的总损失吸收能力)监管要求落地，仍需要加大资本补充力度。

根据《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，我国全球系统重要性银行的风险加权比率应于2025年初达到16%。距离考核还有一年时间，这意味着入选G-SIBs（全球系统重要性银行）的国有大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行）需要持有更多的高质量资本来对冲风险。

杜阳表示，以2022年年末数据计算，国有四大行仍面临较大TLAC资本缺口，发行永续债是重要补充渠道之一。从中小银行来看，其资本补充渠道相对较少，更需要通过发行永续债进行资本补充。中小银行是支持实体经济高质量发展的重要力量，提升资本充足率水平有助于增强“造血”能力，增厚风险缓冲垫。

“由于2024年商业银行永续债或面临集中赎回，以及国有大型银行逐步补足TLAC缺口的需求，考虑到永续债的吸引力仍存，特别是2023年永续债市场表现较好，近期理财资金配置商业银行永续债意愿有所上升，总体判断，2024年永续债发行规模有望实现较大幅度增长。”杨海平表示。

编辑/樊宏伟