经历了国庆长假，各项消费数据好转的情况下，大消费板块在节后首个交易日却集体回调。
截至10月9日收盘，2只旅游ETF跌超4%，领跌市场；另外，影视、房地产、建材、文娱、养殖等主题ETF跌幅居前。全市场有437只股票型ETF今日下跌，占股票型ETF总数的63.61%，占比超六成，其中的65只日内跌幅超过1%。
虽然板块表现回落，但是部分ETF却得到资金的抄底，部分产品年内至今的基金份额总额增量达数十亿份，且三季度还出现加快入场的现象。为什么当前市场表现与基本面、资金流向出现背离？
数据改善，旅游ETF领跌
整体来看，国庆假期数据显现出消费面的改善。一方面，出游人数突破“8”字头，经文化和旅游部数据中心测算，节假期间国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年增长1.5%。
另一方面，交通运输部数据显示，2023年中秋、国庆假期全国发送旅客总量累计4.58亿人次，日均发送5727.7万人次，比2022年同期（国庆7天假期，下同）日均增长57.1%。
博时基金认为，国庆期间，国内出游人数超过8亿人次，居民的出行需求再次得到集中释放，体现了我国居民消费意愿的继续修复，我国经济的内生动力在持续增强，继续助力经济的持续修复。此外，9月三大PMI指数都处于扩张区间，表明我国经济景气水平在不断回升。
虽然数据好转，但旅游板块的表现却出现背离。Wind数据显示，今日申万一级行业中的社会服务、商贸零售、房地产跌幅居前。
对此，有机构分析称，假期消费出行数据较去年修复，但整体与2019年相比增长不算显著。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量仍低于2019年水平，电影票房方面较去年明显增长，但仍然低于2019-2021年水平。
值得留意的是，旅游板块个股业绩表现亮眼。今日，中国中免发布前三季度业绩快报，该集团期内取得营业总收入508.37亿元人民币，同比增加29.14%；归母净利润51.99亿元，同比增加12.33%。三季度单季度的营收149.79亿元，同比增长27.87%，归母净利润13.33亿元，同比增长93.19%。
就房地产整体的表现，鹏华基金研究部总经理孟昊提到，各地陆续放开地产限制政策，放松地产虽然无法扭转房地产的长期供需趋势，但中短期成交量回升是比较确定的事情。在他看来，因对地产的长期需求缺乏信心，地产后周期类资产估值较为便宜。
市场资金持续抄底
随着今日板块整体回调，旅游ETF的年内跌幅已超30%，房地产、养殖等主题产品跌超10%。但市场资金对部分产品的“抄底”迹象显著。
比如，富国基金和华夏基金旗下的旅游ETF年内基金份额合计增加35.53亿份，其中，仅在三季度这2只产品已被申购超15亿份。而南方基金旗下的中证全指房地产ETF也在年内得到持续净申购，年初至今基金份额总额增加27.62亿份，最新基金份额为75.71亿份。华宝基金、银华基金旗下的房地产ETF在第三季度被净申购超1亿份。
国泰中证畜牧养殖ETF、鹏华中证畜牧养殖ETF年内至今被净申购42.58亿份、11.88亿份。饮食ETF、酒ETF第三季度则被净申购超6亿份。
消费复苏基本面何时兑现？
“股市虽然是经济的晴雨表，但是其反应的节奏不总是同步的，有时领先基本面，有时则滞后基本面。”整体来看，诺德基金经理谢屹认为，目前滞后的原因，首先是海外资金环境依然紧缩，作为较长久期资产的股票估值受压制。
内部因素则来自资金面。目前整个市场仍处于逐步回暖的状态，此时资金往往可能选择忽视基本面的复苏。另外股票作为一种商品，也受到供需关系的影响，此前大量增加的新股供给可能使得股票整体供过于求。
但针对以上因素，他认为，此时或许恰是机会。新股上市节奏已开始放缓，长期主导股票最重要的基本面已在复苏中。当前的主要风险在于海外利率，但大概率不会成为主导因素。“所以资金是否愿意参与A股市场，实际更多只是时间问题。而在绝大部分资金选择忽视基本面的时候提前布局，或许会是获取超额收益的良机。”
进一步来看，他表示，股市对基本面的滞后反应或许不会持续很久，预计在今年第四季度随着经济数据的持续改善，有望出现较为显著的回升。
孟昊认为，很多公司在地产周期下行阶段，不断提升自身竞争能力，巩固市场占有率，随着成交量回升，存在估值修复的机会。
博时基金则认为，在多项重磅政策的支持下，前期观望的购房者的需求或得到了部分释放，9月百强房企的销售有所回暖。后续房地产行业的表现，还需继续观察。
银华基金基金经理李晓星近期观点也提到，现在市场对于顺周期的信心在积累中，其中比较重要的还是消费股。未来出现超预期的概率或许大于预期，大部分景气度有望开始上行，啤酒、国内旅游、国产品牌消费品等都有望受益。
“消费复苏还在进行中，而且估值都比较合理，市场可能在这方面反映得还不够充分，涨幅不大。”南方基金基金经理林乐峰认为，现在消费板块有预期差，接下来几个季度有望逐渐兑现消费品基本面的复苏。
编辑/范辉
