北向资金的动向一直牵动着很多投资者的神经，仿佛北向资金一买入，股市就能上涨，北向资金一卖出，A股就要下跌，事实上北向资金动向只是各类资金交易过程的体现，与A股的涨跌没有太强的因果关系。同时，北向资金还可能和新加坡的A50指数期货进行各种复杂的套利交易，所以北向资金的交易也未必就是未来股市涨跌的灯塔。

北向资金主要是指通过沪深港通渠道买入卖出A股股票的资金，在互联互通机制下，外资通过沪深港通交易A股市场的投资不计其数，大量的交易在数据上最终体现出来的净流入、净流出存在很大的偶然性，除非真的是特别巨量的流入流出，否则参考意义都不会太大。

实际上，北向资金中还包含很多套利资金，他们一边在新加坡卖出A50指数期货，一边通过沪深港通买入对应的成分股。A50指数期货的升水越高，境外机构就会买入更多的套利组合，那么投资者看到的北向资金净流入也就会越多，但随着A50指数期货升水下降或者转为平水或者贴水交易，境外机构就会平仓A50指数期货空单，同时卖出对应的成分股，那么此时投资者看到的就是北向资金净流出。这种套利交易显示出来的流入流出只是整套交易的一半，投资者根据一半的交易数据来判断未来股市的走势，毫无根据可言，而且很容易出现错误的判断。

而上述套利模型还是最简单的、最好理解的，实际上境外投资者的金融衍生品种类众多，机构投资者也会买入卖出A股股票作为出售理财产品时的风险对冲工具，所以投资者切不可看到北向资金流入流出就简单预判未来股市会上涨还是下跌。

事实上，外资投资A股市场的渠道也不仅仅有沪深港通这一条路径，例如QFII渠道也能吸引外资购买A股。因此，北向资金的动向只是部分境外投资者的部分交易，并不能据此判断外资的流入流出属性。

另外，从数据上来看，北向资金占A股的整体交易体量并不大，并不足以成为影响A股市场走势的决定性力量，充其量只能作为一种判断行情的辅助参考指标。过度看重北向资金的动向，其实是本末倒置。

在A股市场，市场的热点、投资逻辑主要还是靠内资主导，是包括机构投资者、中小散户、北向资金等多个交易方博弈的结果，北向资金也只是其中很小的一个变量而已，很多时候，北向资金其实是在适应A股的投资逻辑。

从历史的经验判断，外资想在A股市场盈利，也得需要长期价值投资，想通过短线炒作赚快钱的外资，最终也没听说哪家能够成功的长期盈利。在本栏看来，投资者应该学习外资的价值投资理念，而不是简单地跟着他们买入卖出。

编辑/樊宏伟