日前，A股20家白酒上市均披露了今年上半年业绩。20家A股白酒上市企业总营收实现2140.23亿元，同比增长16.62%，净利润合计为859.53亿元，同比增长18.79%。同时，白酒上市公司的分化也在加剧。而坊间较为关注的库存问题，则有5家酒企库存天数超1000天。

A股20家酒企总营收2140.23亿元 前6名占约85%

今年，北京青年报记者还曾报道今年千元带上的多个品牌白酒出现了价格倒挂，白酒经销商急于“去库存”。中国酒业协会更是于6月披露调研报告，称超三成经销商、零售商反映春节后、五一的白酒消费不及去年。资本市场上，白酒板块在年初创下阶段性高峰后一路下滑，热度也明显降温。

而白酒上市公司的业绩却没有显现出白酒行业的“卖不动”困境。根据各公司半年报，今年上半年，20家A股白酒上市企业总营收实现2140.23亿元，同比增长16.62%，净利润合计为859.53亿元，同比增长18.79%。

A股20家白酒上市公司中，仅有金种子酒、顺鑫农业两家企业亏损，亏损金额分别为0.38亿元、0.81亿元。

对比去年上半年，17家白酒上市公司实现营收正增长，15家实现净利润正增长。而水井坊、酒鬼酒、顺鑫农业上半年则营收、净利双降，老白干和天佑德酒上半年增收不增利。

综合来看，白酒龙头表现整体较为稳健，且集中度进一步提升。其中，贵州茅台上半年实现营收709.87亿元；五粮液紧随其后，上半年实现营收455.06亿元；洋河股份以218.73亿元，守住行业第三的位置；山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒上半年的营收也已经超过百亿元。营收前6位的白酒企业上半年收入占20家白酒上市公司整体营收的85%左右。上述6家企业不仅均实现了营收和净利的两位数增长，而且基本都达到了年初定下的目标增速。

相比之下，多家次高端和区域性酒企上半年营收增速“不达标”或业绩不及部分券商预期。

贵州茅台、五粮液仍持百亿经营性现金流

酒企普遍采用先款后货的经营方式，经营性现金流在反映企业现金收支情况的同时，也代表着企业业务经营的稳定性。经营现金流高说明上市公司应收账款增加、现金较多，不容易出资金断裂的情况。

数据显示，今年上半年，20家A股上市酒企经营性现金流净额合计为583.2亿元，同比大幅增长410.72%。主要在于贵州茅台和五粮液，经营性现金流净额分别从2022年上半年的-0.11亿元、18.87亿元，提高至本期的303.87亿元、113.3亿元，牢牢占据经营性现金流第一梯度。

对此，贵州茅台表示，主要是本期公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存放中央银行和同业款项净增加额减少及销售商品收到的现金增加。五粮液解释称，公司现金回款比例提高，银行承兑汇票到期收现额度较高，销售商品提供劳务收到的现金大幅增加，同时受上年同期经营活动产生的现金流量净额基数低的综合影响所致。

除贵州茅台和五粮液外，山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖为第二梯队，经营性现金流净额均在50亿元左右。其余15家酒企，经营性现金流净额均不足10亿元。今年上半年营收排名第三的洋河股份，经营性现金流金额仅有2.6亿元。

皇台酒业、金种子酒、顺鑫农业经营性现金流净额均为负，分别为-0.04亿元、-0.13亿元、-22.06亿元。而自2020年起，这已是顺鑫农业第12个季度经营性现金流净额为负。对此，顺鑫农业表示，主要由于本期销售商品、提供劳务收到的现金比同期减少所致。

5家酒企库存天数超1000天

而对于白酒库存问题，北青报记者注意到，20家白酒企业中，仅有顺鑫农业存货较去年减少，其余企业存货金额均超去年同期。

据国家统计局最新数据：2023年1-6月，全国规上酿酒企业白酒产量为209.7万千升，同比下降14.8%。2023年以来，白酒消费市场呈现出“弱复苏”态势。

6月19日，中国酒业协会市场专业委员会公布了《2023中国白酒市场中期研究报告》（下称“报告”），报告显示51.43%的受访酒行业从业者认为上半年市场遇冷，整体渠道库存仍处高位。《报告》指出，今年1月至5月，白酒行业普遍存在价格倒挂，酒商现金流、库存面临压力等问题。其中，消化库存是2023年的首要任务。

在20家A股白酒上市公司中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒5家酒企存货超百亿元。其中，贵州茅台以408.68亿元的存货位居白酒首位，洋河股份和五粮液分别以165.89亿元和160.98亿元，居二三位。

而20家A股白酒上市公司库存周转天数普遍在230天以上。水井坊、贵州茅台、泸州老窖、皇台酒业、口子窖5家企业更是达到1000天以上。其中，水井坊的存货周转天数更是达到1687天，可见其库存压力。

不过，水井坊表示，2023年一季度，由于春节期间动销不及预期，公司的主要任务是降低社会库存、稳定价值链，因此决定减少出货量，由此导致一季度业绩同比出现较大幅度下降；二季度以来，经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平。

方正证券研报指出，尽管前期白酒库存积压、批价倒挂及基本面疲弱等问题导致市场信心不足。下半年复苏预期增强，白酒作为经济强相关行业，看好板块顺周期反转机会，有望迎来布局时机。

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文/北京青年报记者 张鑫
编辑/田野