为了符合美国版巴塞尔新规的要求，美国地区银行近期或将发行硅谷银行倒闭以来最大规模的新债。

根据新规定，拥有1000亿美元或以上资产的银行将需要发行足够的长期债券，以弥补严重压力时的资本损失，这一要求过去仅适用于大型银行。根据市场此前估算，这种更严格的总损失吸收能力（TLAC）规则或将导致约1570亿美元的地区银行债券短缺。

本周，美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）和美联储将提出新提案，市场正密切关注其中是否涉及相关内容。据研究机构CreditSights称，美国地区银行可能需要发行约405亿美元的债券才能满足新规定，虽然整个过程将达数年，但首批发行可能就在不久的将来。CreditSights的高级分析师西蒙（Peter Simon）表示，受到监管力度加大压力的地区银行可能会在今年剩余时间发行至少150亿美元的债券。此外，他认为：“到2024年底，还将有440亿美元已发债券到期，意味着更大规模的发行潮即将到来。”

这波即将到来的发行潮无疑代表着地区银行的发债情况将与近几个月的情况大相径庭。此前，在硅谷银行倒闭后，评级公司接二连三地下调美国地区银行的评级，借贷成本居高不下，使得地区银行或不愿或无法发债。统计数据显示，从3月到8月，地区银行发债规模比去年同期减少了40%。彭博资讯（Bloomberg Intelligence）的信贷分析师卡布达（Arnold Kakuda）称：“接下来，在开拓债务市场方面，此前有点‘害羞’的中型区域性银行将需要尽快回归。”

一些分析师也认为，部分地区银行可能会等到9月的周期性发债潮之后再伺机回归，因为它们相信，届时融资成本会进一步下降。花旗的北美债务资本市场联席主管阿翰纳（Peter Aherne）称：“按照历史标准，地区银行债和美国国债的利差仍然很大。即使受到新规压力，我也不确定银行是否一定会被迫重回这个市场。”

不过，在市场的另一端，分析师预计，无论发债规模和时机如何，固收类投资机构应该都有兴趣购买新发地区银行债，因为与美股蓝筹股企业的平均债券利率水平相比，地区银行的风险溢价目前要低得多。“鉴于地区银行债目前是投资级债券中最便宜的，投资者的需求此前确实被过度压抑了。”景顺的北美投资级主管布莱尔（Matt Brill）称，“关键在于，通过购入新债，银行可以融资，投资者也愿意以合适的价格向银行借款。”另一个有利于地区银行重新发债的积极因素是，进入本周后，高评级债券的平均借贷成本普遍下降。

市场对地区银行投资情绪的好转还能从美股市场中窥见。

高盛的一份报告显示，对冲基金近期放弃了对美国地区银行的做空，转而看多更广泛的美国金融业。自2023年7月中旬创下一年新低以来，美国地区银行股的多头头寸与空头头寸之比已上升26%，当时，交易员大多做空地区银行股。

与此同时，银行股股价也开始反弹。美国地区银行股指数目前已从5月创下的两年低点回升了约20%。高盛的报告还显示，在截至9月1日的一周内，包括银行在内的美国金融服务企业类股是最受欢迎的股票之一，主要的买盘源于空头回补。

编辑/范辉