年末最后一周，人民银行继续加大流动性投放力度。今日逆回购操作规模更是达到了2050亿元，本周4天累计规模已经超过上周5天的7530亿元，净投放总量也远超上周。

在人民银行资金扶持下，上周隔夜和7天期利率大幅走低。本周起，7天期资金进入跨年阶段，利率出现较大抬升，超过政策利率水平，不过，财联社记者注意到，DR014、14天期Shibor已出现回落迹象，但幅度并不明显。而隔夜利率则继续下探。今日，DR001创下历史新低，隔夜Shibor报0.441%录得三年内新低。

业内人士表示，年末资金压力将季节性走高，人民银行将持续呵护流动性，市场流动性有望保持合理充裕。明年1月资金面或将维持宽松。

逆回购多日维持在两千亿水平，净投放已远超上周

12月29日，人民银行以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。由于有40亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2010亿元。

值得注意的是，从19日重启14天期以来，逆回购操作一直处在高位，20日起稳定在千亿元以上，本周开始（26日），更是维持在两千亿规模，分别达到了2160亿元、2080亿元、2020亿元、2050亿元。4天累计规模已经超过上周（19日—23日，下同）的7530亿元。

公开市场净投放方面，本周开始，除了周三（28日）数额为1830亿元之外，其余天数也均在2000亿元以上。4天共实现7940亿元净投放，也已远超上周的7040亿元。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，12 月央行进一步加大流动性支持，起因是应对理财赎回，稳定金融市场。但是从近期观察，主要还是因为全国疫情蔓延带来全国生产、消费和生活的显著影响，主要指标均再度下探，央行再度显著释放流动性。

财联社记者发现，年内最后两周，流动性投放结构和重点经历了一些变化。

为维持年末流动性合理充裕，19日起，人民银行重启14天期逆回购，并将投放重心放在该品种上，一周累计投放7140 亿元。而从本周开始，投放结构发生变化。对7天期品种的操作力度加强，日均达到2000亿元左右。14天期则缩量至500亿元以下，今日更是没有进行14天期逆回购操作。

“从历史经验看，随着年末最后一周临近，市场对短期资金需求上升较快，机构对短期流动性维护更加谨慎，此时表现为短端利率上升相对更快，体现央行灵活操作，满足机构短期资金需求，平抑短期资金面波动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

隔夜利率屡创新低，跨年资金价格继续攀升

资金面方面，上周随着公开市场操作力度加强，年内资金利率大幅走低，可跨年的14天期资金利率有所上升。随着年末临近，本周资金利率出现一些新变化。

具体来看，27日，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）加权利率回升至0.5618%，比上周最低点0.5474%高出1.44BP。而到了28日，利率开始掉头，下降7.15BP，收盘报0.4759%。今日更是进一步下探5.27BP至0.4232%，继续创下历史新低。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜的情况类似。从26日起一直在走低，今日下行8.1BP，报0.441%，更是创下三年内新低。

而跨年资金利率，例如DR007、DR014、7天Shibor、14天Shibor等均较前期有所攀升，已超过政策利率水平。其中，今日DR007加权利率上升26.6BP至2.4177%，7天Shibor报2.261%，涨幅达到24.2BP。

周茂华告诉财联社记者，从往年经验看，由于年末机构资金需求上升，加之机构拆借偏谨慎，临近年末最后一周市场利率波动较大；但市场短期资金面没有特别扰动因素，市场流动性有望保持合理充裕。

东方金诚指出，本周为年末最后一周，资金压力将季节性走高，即便央行加大逆回购投放力度，资金面波动也会加大。上周驱动债市走强的资金面利好因素在本周将会弱化甚至反转。

不过财联社记者也注意到，今日，DR014加权利率、14天Shibor分别下降2.18BP、2.5BP，报3.1780%、3.1650%。这意味着，14天期资金利率已出现回落迹象，但幅度并不明显。

明年1月资金面或将维持宽松

按照以往经验来看，节前资金利率通常会有所走高。近期，人民银行更是明确要高度重视做好岁末年初各项工作。业内人士预计，明年1月资金面或将维持在较为宽松的状态。

财信证券指出，利率债方面，临近年末，央行持续呵护流动性，资金面维持宽松态势。利率短期内将维持震荡格局。

孙彬彬表示，明年春节假期在1月21-27日，在此前提下，预计央行会加大流动性投放力度，继续超额续作MLF。

周茂华认为，按照往年经验，跨年后，春节前一段时间由于“节后效应”，市场流动性会回归充裕状态。“主要是央行净投放呵护跨年资金面，加之跨年后机构资金融出意愿有所增强，市场流动性出现短期宽松状态。”

对于新年降息概率，东方金诚首席宏观分析师王青判断，近期存款利率较大幅度下调，有望增加报价行压缩5年期LPR报价加点的动力。2023年1月1日房贷重定价日过后，有可能下调0.15个百分点。

孙彬彬表示，由于12月LPR没有调整，预计1月LPR大概率会有所调降。

编辑/范辉