12月13日早盘，白酒板块再次上攻。作为白酒行业的风向标，贵州茅台午盘大涨3.28%，盘中一度涨逾4%。

贵州茅台相关负责人今日上午向中国证券报·中证金牛座记者证实，12瓶装飞天茅台这两天将陆续在全国铺开。同时，飞天茅台原6瓶装的拆箱政策还需执行，茅台酒的终端市场价格正在起变化。

整箱和拆箱政策并存

市场信息显示，12月13日起，茅台方面将飞天茅台的产品规格进行了升级，不但有每瓶500ml共6瓶装的飞天茅台原箱酒，还推出了每箱12瓶装的飞天茅台酒。

贵州茅台相关负责人表示：“12瓶装这两天应该陆陆续续在全国铺开。”

接近茅台的市场人士称，12瓶规格的茅台酒实行拆箱令政策，是开箱销售的，6瓶装茅台酒可以整箱销售，以满足消费者想买整箱和零售的需求。

还有行业人士称，茅台此举是为了缓解零售市场购酒难、购酒贵的现象，并拓宽茅台酒销售的覆盖面。

是否拆箱，对终端价格的影响明显。上周五开始，市场流传茅台已经准备取消拆箱令。自12月11日起，对于6瓶装茅台酒，各级商贸配送均可直接整箱配送。

飞天茅台的批价受拆箱令影响出现明显回落。12月12日，飞天茅台的批价开始出现明显变化。当天2021年产飞天茅台的原箱价为每瓶3400元，较上一日下跌180元/瓶；2020年产的原箱酒价格为每瓶3450元，较上一日下跌120元/瓶。

12月13日行情价显示，2021年产飞天茅台的原箱价为每瓶3250元，较上一日下跌150元/瓶，2020年产的原箱酒价格为每瓶3350元，较上一日下跌100元/瓶。

拆箱令直接影响终端市场价格

年初，茅台销售公司规定飞天茅台100%拆箱售卖，并将不定期检查拆箱售卖情况。如果发现箱子数量没达标，会对经销商作出相应处罚。随后，茅台酒价格大涨，甚至出现销售茅台酒纸箱的渠道。一个2020年茅台酒纸箱售价被炒到500元，而同规格普通纸箱每个售价不过3元。

因为茅台实行拆箱令政策，每瓶原箱酒的价格一度涨近4000元/瓶。

10月底，有市场传言称，茅台将解除拆箱的政策，虽然并未得到官方证实，但是市场终端价格已经出现了明显的变化。

11月初，中国证券报记者·中证金牛座记者在走访中了解到，北京和上海的终端价普遍在3000元/瓶左右，受“拆箱政策”影响，经销商手中的货源都比较充裕。

中金公司研报表示，飞天茅台是销量最大的高端大单品，普飞的实际成交价决定了高端酒的价格天花板。从中长期看，随着经济增长和富裕群体扩容，茅台酒供小于求将持续存在。

来源/中国证券报

编辑/樊宏伟