隔夜彻底爆发！

美元兑离岸人民币（CNH）北京时间昨夜最低报7.1419，较当个交易日最高点7.2126暴涨超700点。这意味着“特朗普胜选日”的失地已经收复大半。与此同时，昨晚三倍做多FTSE中国ETF大涨超16%，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%。今天早盘，香港金管局下调基准利率至5.00%，之前为5.25%。

11月8日凌晨，美联储降息25个基点。分析人士认为，美联储一如预期地降息25个基点，并调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。即使是在12月份，由于鲍威尔放弃了对降息速度和规模的任何指导，数据约束性也上升了一个档次。不过，由于特朗普交易短期已经退潮，所以全球资产回到了其自身节奏。接下来，中国资产亦将迎来重磅时刻。

暴涨700点

新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。市场担忧特朗普当选后，会通过加关税的方式为美国谋取利益。当日，非美货币全线杀跌，人民币更是一度跌超1000点。然而，昨晚市场出现了大反攻。美元兑离岸人民币（CNH）北京时间昨夜最低报7.1419，较当个交易日最高点7.2126暴涨超700点。

与此同时，A50在昨天上涨超4%之后，隔夜再度飙涨超1%。三倍做多FTSE中国ETF更是暴涨超16%。

与此同时，周四（11月7日）纽约尾盘，ICE美元指数下跌0.77%，报104.337点，日内交投区间为105.252-104.187点。彭博美元指数下跌0.77%，报1260.11点，日内交投区间为1271.87-1258.27点。

美联储降息25个基点，12月再降25个基点的概率依然高于50%。但市场对于美联储未来的动作并不乐观。富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed表示，考虑到明年财政刺激政策的通货再膨胀空间，美联储的终端利率可能会在高于定价的水平触底。事实上，如果通货再膨胀的冲击和关税政策驱动的通胀卷土重来，加息可能不得不提上日程。美联储一如预期地降息25个基点，并调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。即使是在12月份，由于鲍威尔放弃了对降息速度和规模的任何指导，数据约束性也上升了一个档次。

“新债王”冈拉克表示，鉴于选举结果，长期利率可能会面临一定压力。特朗普的胜利显著降低了近期经济衰退的可能性。美联储宣布在通胀问题上取得胜利为时尚早，但可能在明年三月或四月看到这一结果。

中国资产的主要矛盾

不过，当下中国资产的主要矛盾还不是外围的变数，而是国内的政策。今天，对于市场来说，也是一个重要时刻，大家期待已久的刺激政策可能现身。从目前发出的信号来看，中国经济已经企稳。而随着刺激政策落地，房地产、消费亦会有较好表现，这些都会让股市和汇市受益。

信达证券认为，相关利好可能令四条主线受益。一是在加大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务背景下，中长期为地方政府垫资施工的企业应收账款情况有望改善，提升资产质量，从而改善ROE和现金流。二是对于城投平台而言，一方面财政化债通过发行特殊再融资债券置换存量债务，有利于缓解弱资质区域城投平台的流动性风险。另一方面，在一揽子化债背景下，城投信用等级有所提升，体现在市场情绪提振和城投债成交好转，有利于提高城投平台再融资能力，同时也有利于推动城投平台转型。三是金融化债通过创新金融工具对存量债务进行置换、展期、降息等。考虑到财政化债仍然受到地方债务限额的影响，金融化债在本轮化债周期中的重要性可能提高。AMC业务模式以不良资产收购与处置为核心，在化债背景下承接端不良资产量有望增长。而资产端通常具有顺周期的特征，如果在稳增长政策加码背景下，经济修复趋势向好，资产质量也有望提升。四是年内土地储备专项债券有望再次启动，有利于改善房企土地储备质量，促进房地产市场供需平衡，从而起到稳定市场的作用。

昨天，A股市场整体大涨，风格由前期的成长科技切换到金融、消费，市场可能开始交易内循环。华安证券认为，一方面是因为特朗普的关税承诺，另一方面也是市场对人大常委会政策尤其是地产支持和消费支持政策的期待越发强烈。（时谦）

编辑/田野