随着市场回暖，一些ST公司的交易近期渐现炒作迹象。从近期涨幅较大的ST个股披露的异常波动公告来看，大多仍处于风险化解阶段，基本面未发生明显变化。业内人士指出，不少投资者是在ST公司重整、保壳的预期驱动下，一窝蜂买入并推高了股价。但这些事项很多还是空中楼阁，后续进展存在较大不确定性。对这类公司的投资，还需审慎识别、理性投资。

虚晃一枪易让投资者浮想联翩

部分ST公司发布了一些带有热点性、概念性的公告，引得市场浮想联翩。尤其是一些已被实施退市风险警示的公司，相关公告发布后，股价出现连续涨停的情况。但仔细看这些公司的新动作，不少是无人员、无技术、无资金的“三无计划”。

比如，*ST九有2024年10月26日披露设立9家口腔医院或医疗器械公司的公告。但根据公告，这些医院截至目前尚未出资，也尚未取得相关资质。上述新设控股子公司暂未招募员工，没有实际开展业务，未产生营业收入和投资收益。

另一家公司*ST富润同样如此，其前期披露公告称与关联方合作投资设立浙江新瑞贝生物科技股份有限公司，与公司主业领域存在较大差异。而对于这家公司，*ST富润既不控股也不并表，这新设公司也仅完成工商登记，后续业务活动均未开展。

回看两家公司自身的基本面情况，会察觉到更大的风险。*ST富润前三季度营业收入规模仅为1.02亿元，扣非前后净利润均亏损超1.5亿元，基本面进一步恶化。*ST九有2024年三季报末净资产为-0.38亿元，财务类退市风险并未消除。上述公司想要化解风险，还需要拿出更加实质的举措来提质增效。

启动重整不等于获得“免死金牌”

司法重整是上市公司化解风险的重要途径。实践中，已有不少公司通过司法重整实现了轻装上阵，重获新生。但也有公司完成重整，仍走向退市的结局。

从市场抱有较高预期的几家公司来看，公司本身多重风险交织，能否在年底前完成重整、或者能否通过重整彻底解决风险都存在较大的不确定性。投资者在关注风险公司重整前景时，仍要关注公司的主业持续经营能力、合规风险化解等综合情况。

今年9月份，*ST花王进入破产重整程序，公司股价由此一路上行。但细看公司业绩，2024年前三季度营业收入不足0.7亿元，并大幅亏损超0.88亿元，持续经营能力严重不足，2024年年报披露后被叠加实施财务类退市风险警示已是大概率事件。同时，重整本身并不能立竿见影地改善公司的持续经营能力，重整投资人相关业绩承诺、履约保障、后续资产注入等均存在不确定性，交易所已就相关事项发函问询。这些都表明，公司股价如果仅靠重整支撑，可能难以持续。

*ST通脉也在10月份进入破产重整程序，股价也出现连续涨停的情况。截至目前，公司重整投资人和重整计划尚未确定，留给公司实施重整的时间十分有限，重整能否如期完成存在重大不确定性。还需要关注的是，公司2023年年报被出具无法表示意见，所涉事项情况复杂，处置难度较大。如无法妥善解决，年审会计师如继续出具非标意见，公司同样将终止上市。

*ST宁科的重整进度则更加缓慢，目前仅子公司中科新材进入了重整程序，而上市公司仍然处于预重整阶段，最终能否受理重整存在重大不确定性。今年前三季度，该公司实现营业收入1.8亿元，却亏损4.8亿元，净资产为-3.5亿元，财务类退市风险高悬。此外，公司和实际控制人已经被立案调查，多重不确定性因素交叠，前景难料。

期待救世主保壳易成“黄粱一梦”

截至目前，上市公司已完成三季报披露，一些上市公司的财务类退市迹象已日渐清晰。这些公司业绩进一步萎缩，触及多项财务类退市指标，风险交织。但越是接近退市指标，尤其是接近市值、面值等退市指标时，市场容易对股东或者相关利益方抱有期待，认为会有“救世主”在最后关头帮助其起死回生。这种想法多数最终都被验证不切实际。

*ST博信因2023年经审计的期末归属于上市公司股东的净资产为负值，股票自2024年5月6日起被实施退市风险警示。从公司2024年三季报来看，业绩出现大幅下滑。公司前三季度营业收入0.64亿元，同比减少71.89%；净利润为-0.26亿元，继续亏损。净资产为-0.36亿元，缺口持续扩大，基本面未有改善，存在较大的退市风险。

*ST美讯的财务状况更令人堪忧，三季报显示其净资产为-1.1亿元，前三季度亏损达到3116万元，实现营业收入仅816万元。同时，*ST美讯还在10月12日收到《行政处罚决定书》，认定公司2020年年度报告、2021年年度报告存在虚假记载，2021年非公开发行构成欺诈发行。

需要关注到，主板市值退市5亿元的标准已于10月30日正式实施。*ST博信市值已经首日低于5亿元，而*ST美讯市值目前也仅略超5亿元，两家公司同时面临市值退市的风险，可能比财务类退市指标更早触及。

除ST公司外，一些非ST公司的风险也不容忽视，在交易这些股票时，切莫盲目追涨。例如岩石股份，公司的实际控制人已经被采取刑事强制措施，控股股东股份被司法冻结，公司2024年三季报财务数据大幅下滑，营业收入同比下滑80%左右，净利润出现亏损。

编辑/范辉