“挑了好几只场内ETF，担心明天能不能买进去。”在广东的股市新手投资者阿云（化名）没能赶上节日前的大涨，因此打算押注节后开盘的行情。

对她而言，国庆七天格外充实和激动，不仅需要临时突击学习股市“功课”，还要重新梳理资产规划，将理财快赎额度中的十来万元赎回以储备“弹药”。

在她周围，涌入股市的狂热氛围正在不断升温。有同事国庆节前赚了十来万元出去旅游庆祝，也有朋友多个月来深套的股票终于解套，就连原本加的大额存单抢购信息群都在分享着股市经验。

事实上，近期多重利好政策刺激下，A股市场连续上涨激发了投资者热情。存款、理财资金向股市转移。在假日最后一天，许多投资者赎回理财产品、转让大额存单，跑步入场“勇闯股市”。

受访业内分析人士认为，乐观情绪主导了调仓行为，也支撑了节后开始收益强化的基础。但是股市有风险，建议投资者合理进行资产配置，不可盲目追涨杀跌。

假期大额存单转让激增

国庆假日最后一天，存款、理财向股市搬家趋势渐显。

“犹豫了很久要入股市还是持有大额存单，最后还是决定搏一搏。”深圳一名储户李明（化名）告诉记者，自己今日早上挂了一笔年化利率3.05%的大额存单，还剩500多天到期。

对于李明而言，这等于放弃原本锁定的未来两年高利率，目前该银行正常两年期大额存单的年化利率仅为1.95%。

与李明有类似想法的投资者不在少数。10月7日，记者查询了多家主流银行的大额存单转让专区，发现高利率大额存单转让数量出现明显增长。此前“一单难求”的3%年化利率大额存单不再缺货。

例如，记者查询时，交通银行有多笔3.13%的大额存单正在让利转让寻找“买主”，还有30多笔大额存单的转让利率在2.4%以上。招商银行转让专区则有储户挂出多笔让利大额存单，年化利率基本都在2.3%以上，偶尔还能刷到3%以上的转让存单。微众银行有数十笔大额存单正在转让，利率基本达到2.6%以上。据储户反馈，此前这类存单一天差不多就十来单，近几日来增长迅速。

“最近刷到很多‘笋单’（指利率高的大额存单）。尤其是中午、深夜，转让区捡漏到利率有3点多的概率很大。”有投资者向记者分享经验。

除转让大额存单外，也有用户选择提前取出定期存款。广东某股份行一名客户经理告诉第一财经记者，近期不少存款不久的客户选择“破定”退出，理由多为要进行风险投资。在他看来，这部分客户往往储蓄时间不长，损失的定期利息不高，因此选择火速掉头，携带资金闯荡股市。

事实上，存款降温迹象早已显现。记者据Choice数据梳理，今年上半年，42家A股上市银行的存款合计增长6.73万亿元，同比少增9.67万亿元。

股债跷跷板再现

存款陷入冰点，原本势头强劲的理财产品也现降温迹象。

自9月24日以来，上证指数用了不到一周时间，从2700点站上3000点。与此同时，债市却在上演“急跌”。

9月30日，10年期国债活跃券“24付息国债11”最高上行至2.27%，从9月24日出现的最低点2.00%计算，本轮调整幅度已超过25BP；30年国债也从9月24日最低点2.10%上行至9月30日的2.45%，调整幅度超30BP。

债市急跌下，理财赎回压力逐渐升温。根据普益标准提供的最新数据，截至9月29日，银行理财的存续产品总量为40650款，较上月末减少0.84%；存续规模总计29.22万亿元，较上月末减少1.30%。

国盛固收杨业伟团队在研报中分析，由于此次市场调整非常迅速，同时考虑到长假期间有一定的票息收益，节前尚未出现明显的赎回压力，但节后需要继续观察。

从银行存款、理财中流出的资金开始向股市搬家。

根据中国工商银行披露数据，9月30日投资者银证转账资金变动情况净值（下称“工行银证转账净值指数”）继9月27日飙升至7.04后，暴涨至16.71。而在9月27日之前的4个交易日，工行银证转账净值指数分别为0.66、2.15、1.4、4.4，周度均值为3.13。

大量资金涌入下，股市成交量大涨。截至9月30日收盘，上证指数涨8.06%，站上3300点，深证成指涨10.67%，近40只行业ETF涨停，超3000股涨幅超9%。A股全天成交超2.6万亿元，创历史新高。

假期券商开户潮酝酿，更多资金或还在跑步入场。广东东莞一家券商营业部的工作人员告诉记者，假期有不少投资者通过线上渠道申请开立证券账户，所在营业部日均开户数量比此前增加了3倍多。无独有偶，深圳某券商营业部工作人员也告诉记者，自己所在的营业部假期基本不休假，就是为了加班加点处理开户事宜，10月日均开户数量是9月的4倍多。

对市场影响几何

面对市场资金调仓，业内专家大多建议需要谨慎。香颂资本董事沈萌对第一财经记者表示，节前有关部门推出的政策，为投资者制造出巨大的收益预期，相比理财、存单等固定收益产品的吸引力更高，因此乐观情绪主导了调仓行为，也支撑了节后开始收益强化的基础。但是股市有风险，股市的基础仍是实体经济，过度乐观情绪可能造成潜在的巨大风险。

招联首席研究员董希淼表示，近期一系列政策措施加码推出，将夯实资本市场持续稳中向好的基础，为市场健康向上发展提供充足的动力。对投资者而言，要基于自身投资经验、投资能力和风险偏好，合理进行资产配置，不可盲目追涨杀跌。

值得注意的是，随着资金持续涌入股市，业内对于理财“负反馈”的关注与讨论再次出现。

从市场环境看，债市未来波动或仍存在。天风证券固收首席孙彬彬及其团队在研报中认为，市场一般认为后续增量财政刺激力度至少有2万亿。更为重要的是，政策或许确实在转向需求侧刺激，政府加杠杆促进居民增收和支持消费。市场在股债方向定价上，一方面结合赔率，另一方面考虑后续政策刺激或许会改善风险资产胜率，债市或由此而加速调整。

不过，对于后续是否存在理财“负反馈”风险，业内观点存在分歧。

华西固收刘郁团队分析称，在今年8月的两轮债市调整行情中，理财的波动控制相对较好，这一现象可能也反映出理财在8月期间使用了不少的历史积累浮盈。后续随着浮盈余额基本耗尽，理财产品的净值波动向市场靠拢，“负反馈”可能更容易被触发。当前或还有一些缓冲垫，可以扛得更久一点。

华泰证券研究所所长、固收首席张继强认为，基本面拐点、政策面拐点、市场韧性不足、净值下跌等同时具备时，往往会发生较大规模赎回反馈。目前来看，这些条件都已经处于临界状态。

不过，张继强认为，目前也有偏积极的信号。第一，节日期间票息收益能弥补一定的净值损失，如果节后股市反弹进入歇脚期，赎回反馈的烈度将有限。第二，行情切换的速度加快，降低了反馈的烈度，市场也有学习效应。此外，监管部门也在密切关注市场波动。

编辑/范辉