今年以来，一路势如破竹连创新高的黄金，也许将在本月面临一道严峻的“季节性考验”：“9月魔咒”会否再现？

如下图所示，自2017年以来，每年9月黄金价格都会下跌——在此期间，黄金在9月份的平均跌幅高达近3.3%，这使其无可争议地成为了一年中表现最为糟糕的月份，远远低于历月1%的平均涨幅。

颇为值得一提的是，类似的魔咒现象其实并不局限于黄金：9月份通常也是美股最糟糕的月份，在过去十年中，标普500指数在9月的平均跌幅超过了1.5%。

这种现象无疑让那些认为市场原本应该在一年中最具活力的月份表现得更好的经济学家，感到困惑不已。在许多领域，9月和10月其实有着“金九银十”的美誉，在时间上因为九月份和十月份进入秋收时令，是农业收获的季节，按照人的收支消费心理，在消费、投资等费用支出方面由心情带动。在秋冬两季，特别是秋季的时候，家庭消费也会明显增加。

缘何黄金9月往往表现不振？

那么，为何黄金会在9月表现如此萎靡呢？

其实，这一“魔咒”在更久远的统计中倒并不算明显——在过去三十年里，黄金在九月实际上仍是上涨的。

而业内对于近年来黄金在9月疲软的一个解释是，交易员开始习惯于在日益动荡的夏季买入金银以采取防御性策略，然后在九月重返办公室时卖出(黄金)。

FastMarkets分析师Boris Mikanikrezai表示，“在你(夏季)去度假、远离屏幕之前，你会想对冲市场风险，而你能做到这一点的方法之一就是购买黄金。”

学术界的研究也表明，一些投资者确实会在夏季不再盯盘。而在传统上波动较大的时期，将避险资产黄金添加到投资组合中可能会让人安心。纵观历史，冲突和市场崩溃往往会在夏季频频爆发——当交易柜台人手不足、高级管理人员外出时，波动往往会加剧。

而在另一方面，当九月到来时，黄金一定程度上也会受到美元升值的负面影响。9月是传统上美元最坚挺的月份，这意味着使用非美货币的交易员购买的黄金也会更少。

今年能打破这一魔咒吗？

目前，尽管“9月魔咒”就摆在面前，不过一些贵金属市场的多头，仍寄望于黄金能借助年内连创新高的雄风，一举击碎这一魔咒。

行情数据显示，今年以来，黄金价格已经累计上涨了22%，其中7月份以来的涨幅高达8%。各国央行的强劲购买、地缘政治紧张局势下对避险资产需求的增加，以及场外市场对实物金条的健康买需，都为黄金提供了支撑。

美联储本月即将正式步入降息周期的预期，这也推动了黄金近来的强劲表现。美联储主席鲍威尔上月已暗示，降息的 “时机已到”。

不少业内人士指出，美联储降息的速度和幅度可能将是决定金价接下来是否能保持上涨势头的关键。从历史经验看，降息后金价多呈现震荡上涨，投资者对于“美联储降息-美债收益率走弱-黄金价格走高”的传导关系仍较为认同。

当然，这些利好因素是否足以在今年打破黄金的“9月魔咒”，我们或许仍有待月底才能知晓答案。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“季节性因素表明，(黄金在)未来一个月可能充满挑战。”

编辑/樊宏伟